Financiación e Inversión en la Empresa: Conceptos Clave y Evaluación de Proyectos

La financiación y la inversión son pilares fundamentales para el desarrollo y crecimiento de cualquier empresa. Este tema aborda los diversos aspectos que un emprendedor o una empresa debe considerar, desde los documentos comerciales y los impuestos hasta los métodos de evaluación de proyectos de inversión.

Documentos Comerciales Esenciales

En el día a día de una empresa, se manejan diversos documentos comerciales que son cruciales para la gestión de las operaciones. Estos documentos acreditan transacciones, solicitudes y pagos.

El Presupuesto y el Pedido

• La propuesta comercial dirigida al cliente en la que se detallan los productos y/o servicios, los plazos de ejecución y el coste de los mismos se denomina Presupuesto.
• El Pedido es el documento a través del que se solicita una mercancía o se encarga un determinado servicio a una empresa. Es el primer documento en el proceso de compraventa.
• El pedido formal debe incluir el miembro de la empresa proveedora.

El Albarán

• El Albarán es un documento que justifica la entrega de mercancías o servicios. Acredita la entrega de mercancía o la prestación del servicio al cliente.
• Un albarán valorado de uno normal se diferencia en que incluye precios e impuestos.
• Un albarán suele contar con tres o más copias.

La Factura

• La obligación de emitir factura recae sobre los empresarios o empresarias y profesionales, por las operaciones que realicen en el ejercicio de su actividad.
• Se acredita la entrega de mercancía o la prestación del servicio al cliente mediante la factura.
• Es necesario para emitir una factura completa los datos completos del emisor y del receptor, y la descripción de la operación.
• Una factura simplificada debe incluir el tipo impositivo y la expresión “IVA incluido”.
• Las operaciones que permiten la emisión de una factura simplificada son ventas menores a 400 euros.
• Para deducir el IVA en una factura simplificada, se debe incluir el NIF del destinatario y la cuota separada.
• El plazo general para emitir una factura a un empresario es antes del 16 del mes siguiente a la operación.
• La Ley 7/2012 limita los pagos en efectivo superiores a 2.500 € entre empresas.
• Para emitir facturas electrónicas a organismos públicos se utiliza la entidad FACe.
• Las facturas electrónicas deben incluir una firma electrónica avanzada para garantizar su autenticidad.
• El Real Decreto 1619/2012 regula las obligaciones de facturación y establece que el plazo común para la emisión de facturas transfronterizas es antes del 16 del mes siguiente.

El Recibo y la Nómina

• El Recibo es un documento que reconoce el cobro de una cantidad de dinero.
• Un recibo normalizado debe contener lugar y fecha de emisión, y concepto del pago, incluyendo una zona reservada para inscripción magnética.
• La Nómina es el documento que acredita el cobro del salario por parte del trabajador o de la trabajadora.
• El documento en el que se plasma el acuerdo entre el empresario y el trabajador respecto a las condiciones de trabajo es el contrato de trabajo.
• Para registrar las cotizaciones de los trabajadores se utiliza el RNT.

Instrumentos de Pago

Los instrumentos de pago son herramientas fundamentales para la gestión financiera de una empresa, permitiendo realizar y recibir pagos de manera eficiente.

Cheque

• El Cheque es un medio de pago.
• Un cheque nominativo se paga a nombre de quien figure.
• El cheque cruzado es el que sólo puede cobrarse mediante el ingreso en cuenta bancaria del tomador.
• El cheque conformado es aquel en el que el banco librado manifiesta que los datos expresados son conformes y la cuenta tiene fondos para que el cheque sea cobrado.
• El avalista de un cheque se identifica con su nombre junto a la frase “por aval”.
• Un cheque emitido en Europa tiene 20 días para ser cobrado en España.
• Si un cheque no se puede cobrar por falta de fondos, se debe acudir a un juicio ordinario.

Letra de Cambio

En una letra de cambio, los sujetos que intervienen son el librador, librado, tomador, avalista, endosante y endosatario.

• El que emite la letra es el librador.
• El librado de la letra es el avalista de la misma.
• El compromiso realizado en el reverso de la letra de cambio por una persona (el avalista) que responde del pago de la misma caso de no hacerlo el librado es el aval.
• La cesión de los derechos de cobro de una letra de cambio realizada por el librador de la misma en favor de otra persona es el endoso.
• El acto notarial a través del que el tenedor de la letra acredita que presentó la letra a aceptación o al cobro y que el obligado principal no la pagó o aceptó se denomina endoso.
• El valor del documento de la letra de cambio depende de la cantidad de dinero a librar.

Pagaré

• El Pagaré es una promesa de pago escrita.
• Los sujetos que intervienen en un pagaré son firmante y beneficiario.
• El pagaré se diferencia de la letra de cambio en que la letra es emitida por el librador mientras que el pagaré es emitido por la persona obligada al pago o firmante.
• El descuento de un pagaré implica su pago inmediato sin intereses.
• Los pagarés, cuando se endosan, están sujetos al Impuesto sobre Actos Jurídicos Documentados.

Impuestos y Tributos

Los impuestos son esenciales para el funcionamiento del Estado y se clasifican en directos e indirectos, gravando diferentes aspectos de la capacidad económica de los contribuyentes.

Conceptos Tributarios

• Los hechos imponibles son las circunstancias que nos obligan a pagar impuestos.
• En los tributos, el sujeto activo es el ente público que exige las obligaciones fiscales. La base imponible es la valoración del hecho imponible. El sujeto pasivo es el obligado, según la ley del tributo, a cumplir las obligaciones fiscales.
• El precio público se abona cuando una actividad administrativa solo puede prestarse por el sector público.
• El hecho imponible de una tasa consiste en la utilización privativa de un dominio público.
• La contribución especial se puede exigir con independencia de que el sujeto pasivo vea incrementado el valor de su patrimonio por una actuación pública.
• El documento en el que se reflejan los ingresos y gastos públicos se denomina tributo.
• La Agencia Tributaria es el organismo público encargado de la gestión del sistema tributario estatal.

Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF)

• El IRPF es un tributo directo.
• Grava la renta de las personas físicas (rendimientos del trabajo, de capital inmobiliario y mobiliario, de actividades económicas, ganancias y pérdidas patrimoniales).
• Grava los rendimientos de la actividad económica del empresario y exige que se realicen pagos fraccionados de carácter trimestral.
• Para una pequeña empresa que acaba de iniciarse, con pocos beneficios, el régimen de IRPF menos adecuado es la Estimación Directa. La Estimación Directa simplificada es una opción.
• Se exigen cuatro pagos fraccionados anualmente en el IRPF.
• La cuota en el IRPF se obtiene a partir de la base liquidable del impuesto, se divide en cuota estatal y cuota autonómica. Las cuotas líquidas se obtienen una vez que se aplican las deducciones previstas en la ley.
• El porcentaje de retención que se aplica a rendimientos de capital mobiliario como intereses es del 19%.
• Los modelos 111 y 190 se utilizan para retenciones de IRPF en actividades profesionales.
• La retención que se aplica a rendimientos de actividades profesionales en general es del 15%.
• Juan Martínez Lao, autónomo, tributa por sus beneficios a través del IRPF.

Impuesto sobre Sociedades (IS)

• El IS es un impuesto directo y proporcional.
• El hecho imponible consiste en la obtención de renta por parte de una sociedad u otra entidad jurídica.
• Las sociedades mercantiles tributan en el Impuesto sobre Sociedades.
• El tipo de gravamen no se incrementa progresivamente a medida que aumenta la cuantía de su base imponible.
• El sujeto pasivo ha de realizar dos pagos a cuenta del Impuesto al año.
• Las sociedades realizan pagos fraccionados (en abril, octubre y diciembre) sobre la base de los rendimientos del ejercicio anterior.
• Para el cálculo de la base imponible del Impuesto sobre Sociedades, se debe partir del resultado contable del ejercicio. El resultado contable ha de incrementarse con las multas y sanciones administrativas que haya abonado la empresa y ha de disminuirse a través de la compensación de las bases negativas de ejercicios anteriores.
• El límite que se aplica a la compensación de bases imponibles negativas según el artículo 26.1 de la Ley 27/2014 es el 70% de la base imponible previa.
• Los pagos a cuenta del Impuesto sobre Sociedades se liquidan en el modelo 202.
• Las sociedades Anónimas cotizadas de inversión inmobiliaria (SOCIMI) tributan al 0% en el Impuesto sobre Sociedades.
• El tipo de gravamen que se aplica a entidades sin fines lucrativos que cumplen con la Ley 49/2002 es del 10%.
• El resultado extracooperativo de las cooperativas fiscalmente protegidas tributa al 20%.
• Una Cooperativa agrícola Casi tributa por sus beneficios a través del Impuesto sobre Sociedades.

Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA)

• El IVA es un impuesto indirecto.
• Grava las entregas de bienes y prestaciones de servicios por empresarios o profesionales, las adquisiciones de bienes en la Unión Europea y las importaciones de bienes.
• Si el IVA repercutido es mayor que el IVA soportado, la empresa ha de ingresar la diferencia a la Agencia Tributaria.
• Los tipos impositivos de IVA son el normal (21%), el reducido (10%) y el superreducido (4%).
• La venta de medicamentos tiene un IVA superreducido (4%).
• La reparación de vehículos tiene un IVA normal (21%).
• El transporte de viajeros tiene un IVA reducido (10%).
• Las entregas de bienes y la prestación de servicios son los hechos imponibles que grava el I.V.A.
• El Impuesto General Indirecto Canario (IGIC) es un régimen especial de IVA.
• Entre las obligaciones formales que tienen los empresarios que recaudan el IVA en el régimen general, se encuentran llevar un libro registro de facturas emitidas y otro de facturas recibidas, y conservar durante cuatro años copia o matriz de las facturas emitidas.
• En el régimen simplificado del IVA, la liquidación del impuesto se efectúa teniendo en cuenta determinados módulos previamente establecidos por la Administración tributaria para esa actividad. La renuncia al régimen simplificado del IVA no implica renunciar al de estimación objetiva. En el régimen especial del comercio minorista, la liquidación del IVA la realiza el comerciante minorista.
• El modelo 390 se utiliza para la declaración-resumen anual del IVA.

Tabla de Tipos de IVA

Impuestos Municipales

• El IBI (Impuesto sobre Bienes Inmuebles) grava la titularidad de un bien inmueble (piso, local, almacén…) de naturaleza urbana o rústica. Es un impuesto municipal.
• El Impuesto sobre Vehículos de Tracción Mecánica (IVTM) grava la titularidad de un vehículo de tracción mecánica (coche, moto, furgoneta...).
• El Impuesto sobre Actividades Económicas (IAE) grava el ejercicio de una actividad empresarial, profesional o artística. No están obligadas a liquidar IAE las personas físicas y las personas jurídicas con importe neto de cifra de negocios inferior a 1 millón €.
• Las obras en el local recaen sobre el Impuesto sobre Construcciones, Instalaciones y Obras (ICIO).
• La titularidad de un vehículo recae sobre el Impuesto sobre Vehículos de Tracción Mecánica (IVTM).

Otros Impuestos

• Las siglas I.T.P.A.J.D. corresponden a Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados.
• Este impuesto grava las transmisiones patrimoniales onerosas.
• Castilla-La Mancha aplica un tipo impositivo del 1,5% a las escrituras notariales vinculadas a adquisición de vivienda.
• Los impuestos indirectos gravan manifestaciones indirectas de la capacidad económica de los contribuyentes, como son sus gastos y formas de emplear su renta personal. Entre ellos se incluye el Impuesto de Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados. El IVA es uno de los impuestos más representativos de este tipo.
• El modelo 347 se utiliza para declarar operaciones con terceros superiores a 3.005,6 euros.
• El modelo 190 resume todas las retenciones anuales efectuadas.
• El modelo 190 declara los rendimientos de loterías y apuestas.

Fuentes de Financiación y Métodos de Inversión

La financiación es el proceso de obtención de recursos económicos, mientras que la inversión implica la asignación de esos recursos para obtener beneficios futuros.

Fuentes de Financiación

• Los recursos financieros propios y los recursos financieros ajenos de una empresa se diferencian principalmente en la procedencia y la obligación de devolución. Los propios provienen de los socios o de la autofinanciación (beneficios no distribuidos), mientras que los ajenos son obtenidos de terceros y conllevan una obligación de devolución, generalmente con intereses.
• Las dos masas patrimoniales que forman parte de los llamados recursos o capitales permanentes son el patrimonio neto y el pasivo no corriente.
• La autofinanciación se constituye por los beneficios retenidos y las amortizaciones.
• No es lo mismo un préstamo que un empréstito. Un préstamo es una operación en la que una entidad financiera cede una cantidad de dinero a un prestatario, que se compromete a devolverlo en un plazo determinado con intereses. Un empréstito es una emisión de títulos de deuda (bonos u obligaciones) por parte de una empresa o entidad pública para obtener financiación de un gran número de inversores.
• El factoring o facturaje es la cesión de créditos comerciales a una entidad financiera para que los gestione y anticipe su importe, asumiendo o no el riesgo de impago. El descuento de efectos comerciales es una operación financiera por la cual una entidad financiera adelanta el importe de un efecto comercial (letra de cambio, pagaré) a su tenedor, a cambio de unos intereses y comisiones. La diferencia principal radica en que el factoring puede incluir la gestión de cobro y la asunción del riesgo de impago, mientras que el descuento de efectos es una operación puramente financiera de anticipo.

Métodos de Selección de Inversiones

• Los métodos de selección de inversiones estáticos no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo (por ejemplo, el Payback simple), mientras que los dinámicos sí lo hacen (VAN, TIR).
• El Valor Actual Neto (VAN) es un modelo de selección de inversiones dinámico.

Valor Actual Neto (VAN)

• El VAN es un criterio de selección de inversiones que calcula el valor actual de los flujos de caja futuros generados por un proyecto, descontando el desembolso inicial. Si el VAN es positivo, el proyecto es viable. Si es negativo, no lo es. Si es cero, es indiferente.
• Para que una inversión sea recomendable con el criterio del VAN, este debe ser mayor que cero.

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

• La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) de una inversión es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto (VAN) de los flujos de caja de un proyecto sea igual a cero. Representa la rentabilidad interna del proyecto.
• Se aconsejaría llevar adelante una inversión con una tasa de actualización o descuento inferior a la TIR del proyecto.
• Para que una inversión sea recomendable con el criterio de la TIR, esta debe ser mayor que la tasa de descuento (o coste de capital).

Plazo de Recuperación (Payback)

• El plazo de recuperación o payback es el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial de una inversión con los flujos de caja generados. Se prefiere el proyecto con el menor plazo de recuperación.

Casos Prácticos de Evaluación de Proyectos

Los siguientes ejercicios, muchos de ellos extraídos de exámenes de Selectividad, permiten aplicar los conceptos de VAN, TIR y Payback para evaluar la viabilidad de diferentes proyectos de inversión.

Ejemplo 1: Evaluación de la adquisición de un Food Truck (Selectividad Julio 2024)

Gustavo estima un desembolso inicial de 110.000 € para adquirir un food truck.

a) Para calcular el tiempo de recuperación del desembolso inicial (payback), necesitamos los flujos de caja anuales. Sin esos datos, no se puede calcular.b) Para calcular el Valor Actual Neto (VAN) e interpretar el resultado, también necesitamos los flujos de caja y la tasa de descuento. Si el VAN resultante es positivo, la inversión es viable.c) Para calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) e interpretar el resultado, se requiere la misma información. Si la TIR es mayor que la tasa de descuento, la inversión es rentable.d) Si el desembolso inicial se incrementara en 30.000 € (total 140.000 €) manteniendo los mismos flujos de caja, el VAN disminuiría. Si el VAN resultante sigue siendo positivo, la inversión sería viable, pero menos atractiva. Si se vuelve negativo, no sería viable.

Ejemplo 2: Evaluación de proyectos para un fabricante de turrones (Selectividad Junio 2025)

El fabricante El Boixet de Xixona evalúa dos proyectos con una vida útil de tres años y una tasa de descuento del 10%.

a) El cálculo del VAN para cada proyecto implicaría descontar los flujos de caja anuales de cada proyecto al 10% y restarle el desembolso inicial.b) El plazo de recuperación del desembolso inicial (payback) para cada proyecto se calcularía sumando los flujos de caja hasta recuperar la inversión inicial.c) La interpretación de los resultados del VAN y payback permitiría seleccionar el proyecto más adecuado. Se preferiría el proyecto con VAN positivo y más alto, y con un payback más corto.d) Una ayuda a fondo perdido de 30.000 € extra en cada uno de los dos primeros años del Proyecto B aumentaría sus flujos de caja, lo que incrementaría su VAN y reduciría su payback, haciendo el Proyecto B más atractivo y potencialmente cambiando la decisión de inversión.

Ejemplo 3: Selección de la mejor inversión para una directora financiera (Selectividad Julio 2024)

Una directora financiera quiere seleccionar la mejor de tres posibles inversiones para un plazo de dos años.

a) Para seleccionar la inversión de acuerdo con el criterio de plazo de recuperación o pay-back, se calcularía el tiempo necesario para recuperar el desembolso inicial para cada inversión y se elegiría la que tenga el menor tiempo.b) Para el criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR) de la inversión B, esta sería recomendable si la tasa de descuento fuera inferior a la TIR del proyecto B.

Ejemplo 4: Viabilidad de un proyecto de inversión con diferentes tasas de descuento (Selectividad Julio 2023)

La empresa The prettiest S.A. valora comprar una máquina con un desembolso inicial de 110.000 €.

• Año 2024: 1.000 tratamientos x 75 € = 75.000 €
• Año 2025: 1.500 tratamientos x 70 € = 105.000 €

a) Los flujos netos de caja del proyecto son 75.000 € para 2024 y 105.000 € para 2025.

b) Para calcular la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) del proyecto, se debería igualar el VAN a cero: 110.000 = 75.000 / (1+TIR) + 105.000 / (1+TIR)^2. Resolviendo esta ecuación, se obtendría la TIR.

c) Sin hacer cálculos añadidos, si el coste del capital (tasa de descuento) fuera igual al 4% o al 8%, y la TIR calculada en el apartado anterior es mayor que estas tasas, el proyecto sería viable. Si la tasa de descuento fuera igual al 10% y la TIR es menor, el proyecto no sería viable. La viabilidad del proyecto es directamente proporcional a que la TIR sea superior a la tasa de descuento.