Inversión en Startups: Una Guía Completa para Inversores

Si te has interesado en la inversión en startups, es probable que busques oportunidades de éxito en este emocionante sector. Sin embargo, es crucial entender que la inversión en startups es una de las modalidades con mayores riesgos. Esto se debe a que se invierte en fases muy tempranas de la vida de una empresa, cuando los ingresos son limitados o incluso inexistentes. Por lo tanto, son inversiones de muy alto riesgo, donde existe la posibilidad de que la empresa no funcione, cierre y se pierda toda la inversión.

Las startups son empresas emergentes y, por ende, negocios arriesgados. No obstante, también son empresas escalables con gran potencial de crecimiento, que se adaptan con muchísima rapidez a las demandas del mercado. La inversión en startups es una buena forma de iniciarse en este mundo, ya que permite realizar pequeñas inversiones iniciales. Para embarcarse en esta aventura, es fundamental adquirir una base de formación sólida sobre cómo invertir en startups.

El Papel Crucial de los Business Angels y Venture Capital

Los business angels tienen un papel fundamental en el panorama emprendedor, adquiriendo año tras año más importancia en el sector de la inversión. Aunque en España aún queda mucho camino por recorrer, el número de inversores privados en startups, como los business angels o venture capital, no para de crecer y su potencial es cada vez mayor.

Si quieres saber cómo invertir en startups, lo más recomendable es hacerlo de la mano de expertos. Varios de los inversores más reconocidos a nivel nacional se dan cita en EDEM una vez al año para compartir sus conocimientos con los alumnos. Al fin y al cabo, el mundo startup es distinto al resto; es necesario "estar dentro" para comprender ciertas dinámicas (o al menos, ayuda). La Escuela de Business Angels facilita a los interesados en este ecosistema dar los primeros pasos y conocer cómo invertir en startups de la mano de algunos de los mejores inversores de España.

Expertos Inversores en el Ecosistema Emprendedor

A continuación, se presenta una tabla con algunos de los inversores más destacados y su trayectoria:

Fuentes de Financiación para Startups

Toda persona con un mínimo de capacidad económica puede invertir en startups, aunque algunas formas de inversión (como ciertas rondas de financiación) exigen cantidades mínimas o un número máximo de inversores. Las fuentes de financiación iniciales para las startups suelen ser:

• Familiares y amigos cercanos.
• Business angels.
• Crowdfunding directo.
• Fondos de capital riesgo (venture capital).
• Entidades que invierten el dinero de terceros, como los inversores particulares en startups en fases de desarrollo.
• Fondos de capital semilla (seed capital).

Cómo se Formalizan las Inversiones en una Startup

El acceso a la financiación para seguir creciendo es uno de los hitos clave en la vida de una startup. Se trata de un proceso largo y complejo para el que conviene estar preparado y bien asesorado, ya que se pueden adoptar decisiones cruciales que afectarán en el futuro tanto a los socios fundadores de la sociedad como a los inversores.

Rondas de Financiación o Inversión

El término “ronda de financiación” se refiere al proceso que una empresa con vocación de crecimiento inicia para captar fondos de inversores que financien dicho crecimiento. El término más adecuado en la mayoría de las ocasiones sería “ronda de inversión” o “ronda de ampliación de capital”, ya que la inversión se formaliza mediante la suscripción por los inversores de participaciones sociales o acciones de la empresa.

La organización y duración de una ronda de financiación depende del tipo de ronda y de la fase en la que se encuentre la startup. Las rondas de inversión o financiación de las etapas iniciales, normalmente atendidas por personas allegadas a los fundadores o business angels, son más informales y no están tan sujetas a procedimientos reglados como las que acometen los actores de venture capital.

En las rondas de venture capital, el proceso suele comenzar con una etapa preliminar bastante extensa, donde la empresa se prepara para mostrarse a posibles inversores. Esta etapa se gestiona exclusivamente a nivel interno e implica importantes medidas de gestión para potenciar ventas y detectar y limar aquellas posibles debilidades sobre las que más adelante puedan poner el foco los inversores.

A continuación, llega el momento de la búsqueda de los inversores. Seleccionado un grupo de inversores candidatos, estos realizarán una due diligence muy amplia sobre la startup, que comprende no solamente aspectos legales y financieros, sino también aspectos técnicos y de propiedad industrial, sobre todo cuando hablamos de startups tecnológicas. Son procesos largos, con una duración estándar que va desde 4 meses a más de un año, desde la fase preliminar hasta la fase de ejecución de la inversión.

Las rondas de inversión son procedimientos largos y complejos en los que los fundadores deben estar implicados al 100% y dispuestos a “multiplicarse”. Son también procesos en los que los fundadores deben estar dispuestos a invertir una cantidad significativa de recursos: tiempo y personal directivo que deberá atender también las múltiples cuestiones que formularán los candidatos a la inversión, procurando, a su vez, que ello no afecte al desarrollo y ejecución del plan de negocio de la compañía. Finalmente, los fundadores deben estar dispuestos a ceder una parte significativa de su participación en el capital social.

La gran diferencia entre un proceso de financiación ordinaria a una compañía más o menos establecida y la financiación a una startup es que esta última, por su propia naturaleza de empresa incipiente, ofrece pocos activos o tiene relativo poco valor tangible como para construir una garantía en sentido propio.

Instrumentos de Formalización de Inversiones

El dinero puede entrar en una startup de diversas formas cuando está en un proceso de inversión:

Constitución de Sociedad

Uno de los pasos para constituir una Sociedad Limitada (SL) es determinar el capital social que tendrá la Sociedad. En ese momento, los fundadores pueden decidir realizar las inversiones necesarias para el despegue del proyecto a través de aportación de capital social inicial. En estos casos, el porcentaje de participación de cada fundador estará directamente relacionado con su aportación dineraria inicial, respetando la misma proporción entre todos los socios fundadores.

Ampliación de Capital

La forma más directa de formalizar una inversión posteriormente a la constitución de una Sociedad Limitada consiste en una aportación dineraria del inversor. Esta aportación se puede realizar mediante una transferencia bancaria a la cuenta de la sociedad. Inmediatamente después, los socios acordarán formalizar y ejecutar una Ampliación de Capital por aportación dineraria.

Préstamos

Se distinguen entre préstamos participativos y préstamos convertibles, también llamados Convertible Notes. El punto común en ambas opciones es que el dinero entra en la sociedad (generalmente a través de una transferencia bancaria), pero no es considerado capital social. En este caso se trata como un pasivo que deberá devolverse o compensar, ya sea amortizando el préstamo o convirtiendo este pasivo en capital social a través de una ampliación de capital por compensación de créditos.

Valoraciones de Startups y Pacto de Socios

El porcentaje de inversión que tendrá el inversor estará ligado a la valoración de la startup. Es importante recordar los conceptos de valoración pre-money y valoración post-money:

• Valoración pre-money: el valor de nuestra startup antes de recibir la inversión.
• Valoración post-money: el valor de nuestra startup después de haber recibido la inversión.

La valoración de una startup, en primera instancia, no es una ciencia exacta que, de existir, facilitaría y agilizaría el proceso de inversión a emprendedores e inversores. La dificultad en la valoración de este tipo de compañías se explica por su falta de madurez. Pese a este inconveniente, las startups se valoran. Mejor o peor, con más o menos exactitud, dándole menor o mayor importancia, pero se valoran.

Un emprendedor valora su empresa en 1 millón de € y busca obtener 250.000€ para ejecutar sus planes de futuro. La valoración pre-money será de 1 millón de € mientras que la empresa, si acaba obteniendo la financiación que busca, tendrá un valor de 1,25 millones de € post-money. Un inversor se dirige a un emprendedor y le propone invertir 500.000€ por el 25% de la compañía.

En cada momento de apertura del capital social de una empresa a nuevos inversores se produce cierta colisión de intereses entre los fundadores (que reciben rendimiento de la compañía tanto en su condición de accionistas como de ejecutivos remunerados), los inversores de las rondas iniciales que invirtieron a una valoración inferior y los nuevos inversores, que invierten a una valoración superior y requieren ciertas protecciones para la misma. En este contexto, el mercado ha desarrollado una serie de instrumentos de alineamiento de intereses que facilitan la convivencia de las distintas tipologías de inversores e intereses involucrados.

Métodos de Valoración

• Scorecard Method: Ideado por Bill Payne, este método desagrega la startup en una serie de criterios relevantes y asigna un peso relativo a cada uno de ellos para posteriormente puntuar la compañía que se está analizando porcentualmente. Es una opción totalmente válida para emprendedores e inversores.
• Cap de valoración: Valoración máxima a la que la inversión previa que entró en la compañía se convertirá en acciones.
• Tasa de descuento.

No conocer estos términos no impide poder dibujar escenarios. Los beneficios del inversor vendrán determinados por el porcentaje de propiedad que se conserve en ese determinado momento. En ese sentido, el porcentaje de propiedad de una compañía por parte del inversor no es constante a lo largo de la vida de la startup. Por lo tanto, será tarea del inversor no solo valorar la empresa en el momento de la primera inversión sino también a lo largo de la vida de la empresa donde deberá tomar decisiones sobre si aumentar su participación, mantenerla o reducirla en momentos determinados.

Pacto de Socios

Una vez acordada la valoración y la forma en que se formalizará la inversión, es muy importante regular adicionalmente la relación que tendrá el inversor con los socios fundadores y la sociedad, en su calidad de Socio Inversor. Siempre se recomienda firmar un Pacto de Socios que contemple todos los aspectos de protección del proyecto, control de toma de decisiones y aspectos económicos en la relación de los socios.

Factores a Considerar antes de Invertir

Invertir en startups es una posibilidad para obtener una alta rentabilidad, si se está dispuesto a asumir un alto riesgo. El primer paso para invertir en una startup es definir el perfil de inversión: cantidad máxima a invertir, riesgo asumible y sector. Leer sobre noticias de inversión ayuda también a descartar algunos sectores y ser consciente del riesgo.

Al evaluar una startup, se deben considerar los siguientes aspectos:

• Equipo fundador: ¿Cuál es su experiencia? ¿Tienen formación? ¿Son suficientes para ser resilientes al abandono de algún miembro?
• Producto/servicio: ¿Tiene sentido lanzarlo? ¿En cuánto tiempo podría estar? ¿Soluciona algún problema?
• Mercado objetivo: ¿Existe mercado objetivo o es necesario crearlo? ¿Hay competencia? Probablemente, esta sea la pregunta más compleja de resolver.
• Reconocimientos: ¿Han ganado algún premio? Es importante ver qué premio, bajo qué parámetros se concedió o quién está detrás de su emisión, ya que algunos premios son más fiables que otros.
• Apoyos externos: ¿Participaron en aceleradoras? ¿Tienen business angels detrás?