La Licencia Europea de Crowdfunding: Un Marco Unificado para la Financiación Participativa en la UE

La financiación colectiva -también conocida como 'crowdfunding'- es una modalidad de financiación descentralizada y alternativa a la tradicional financiación bancaria. Permite a las ‘startups’ y a las pymes obtener fondos de comunidades de inversores o, incluso, del público para proyectos concretos, canalizándolos a través de las plataformas en línea de financiación participativa.

La Comisión Europea, en la comunicación titulada Liberar el potencial de la microfinanciación colectiva en la Unión Europea, de 2014, definió el crowdfunding como una convocatoria pública destinada a recaudar fondos para un proyecto específico valiéndose para ello de internet. De esta manera, al contrario de lo que sucede en la financiación tradicional, en la que las sociedades obtienen fondos de una o varias fuentes, en esta modalidad de financiación alternativa las personas que solicitan financiación en nombre propio para destinarlo a proyectos específicos -también llamados promotores- recaudan importes agregados formados por pequeñas cantidades de dinero provenientes de un gran número de inversores, publicando información sobre dichos proyectos en plataformas digitales en línea especializadas.

Además del fácil acceso y la flexibilidad propias de este tipo de financiación, el crowdfunding posee otras numerosas ventajas. La financiación colectiva está abierta a una amplia gama de individuos. Los inversores que contribuyen con fondos pueden recibir varios tipos de recompensas, desde regalos simbólicos y souvenirs hasta acciones en el negocio o derechos exclusivos para usar el producto. Es importante destacar que la Financiación entre Pares conlleva ciertos riesgos tanto para los inversores como para los iniciadores del proyecto, ya que el éxito de la iniciativa no está garantizado y existe la posibilidad de no alcanzar los objetivos establecidos. Así, la Financiación Colaborativa surge como una herramienta potente para realizar ideas innovadoras, permitiendo la recolección directa de recursos necesarios de las partes interesadas y la comunidad de apoyo.

La Evolución del Crowdfunding en la UE

El crowdfunding en la UE ha experimentado un crecimiento notable, impulsado por la revolución digital y el creciente interés por las oportunidades de inversión alternativas. Inicialmente, el sector operaba en un área gris regulatoria, con diferentes estados miembros aplicando niveles variados de supervisión. Sin embargo, la necesidad de un enfoque armonizado se hizo evidente a medida que las actividades de crowdfunding transfronterizas ganaban terreno, lo que llevó a la Comisión Europea a proponer un marco regulatorio unificado.

Fue en 2018 cuando la Comisión Europea consideró que era el momento de poner el crowdfunding de los países europeos al nivel de otras economías. La definición de unas reglas comunes que consensuaran las diferentes leyes nacionales existentes tenía una importancia capital, dado que el crecimiento de las plataformas, tanto las centradas en inversión como las especializadas en préstamos, topaba con una barrera infranqueable. Al mismo tiempo, las empresas necesitadas de financiación perdían la oportunidad de recabar fondos transfronterizos, mientras que los inversores tenían limitado el catálogo de oportunidades disponibles si únicamente optaban por plataformas nacionales.

Reglamento (UE) 2020/1503: La Unificación Normativa

El desarrollo más significativo en la regulación de crowdfunding en la UE es el Reglamento Europeo de Proveedores de Servicios de Crowdfunding (ECSP), que entró en vigor el 10 de noviembre de 2021. El Reglamento (UE) 2020/1503 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 7 de octubre de 2020, relativo a los proveedores europeos de servicios de financiación participativa para empresas, introduce un conjunto único de reglas aplicables en todos los estados miembros de la UE, creando un entorno simplificado para que las plataformas de crowdfunding operen dentro del mercado interno.

Gracias a esta uniformidad normativa, las plataformas españolas podrán obtener un pasaporte europeo, dándoles la ocasión de ofrecer sus servicios en toda la UE con una única autorización. Al abrirse las fronteras gracias a la unificación de criterios bajo el paraguas europeo, los promotores ya no estarán limitados al territorio nacional, sino que podrán captar financiación de inversores europeos. Se trata de un gran avance que apuntala la seguridad jurídica y que sienta las bases hacia la Unión del Mercado de Capitales.

Características Clave del Reglamento ECSP

• Licencia Unificada: Bajo el Reglamento ECSP, las plataformas de crowdfunding deben obtener una licencia única que les permita operar en toda la UE. Esto reemplaza la necesidad de múltiples licencias nacionales, reduciendo significativamente las cargas administrativas y los costos.
• Protección del Inversor: El reglamento enfatiza la protección del inversor al requerir que las plataformas proporcionen información clara sobre los riesgos asociados con el crowdfunding, incluyendo la publicación de una Hoja de Información Clave para la Inversión (KIIS) para cada proyecto. Si en España se distingue entre inversor acreditado e inversor no acreditado, a nivel europeo estas figuras se corresponden a las de inversor sofisticado e inversor no sofisticado, respectivamente.
• Umbral Máximo de Financiamiento: El Reglamento ECSP establece un umbral máximo de financiamiento de 5 millones de euros por proyecto en un período de 12 meses. Este límite equilibra la necesidad de acceso al capital con la protección de los inversores minoristas. Este techo en la norma española se aplicaba únicamente si el proyecto se dirigía en exclusiva a inversores acreditados, quedando establecido el importe máximo por proyecto a nivel general en 2 millones de euros durante el cómputo anual.
• Requisitos de Diligencia Debida: Las plataformas están obligadas a realizar una diligencia debida exhaustiva sobre los propietarios de proyectos y evaluar la viabilidad de los proyectos para salvaguardar los intereses de los inversores.
• Manejo de Quejas y Reparaciones: Las plataformas de crowdfunding deben establecer mecanismos efectivos para el manejo de quejas y la provisión de reparaciones, asegurando que los inversores tengan acceso a soluciones en caso de disputas.

La neutralidad continúa siendo un requisito fundamental en la operativa de estos intermediarios. En este sentido, para evitar los conflictos de intereses se establecen mayores salvaguardas.

Protección al Inversor en el Marco Europeo

El reglamento europeo hace hincapié en la protección de los inversores no profesionales. Este marco de custodia instaura procedimientos mejorados de información al inversor que acude a las plataformas, estableciendo un sistema eficaz de gobernanza y gestión de riesgos. Alrededor de estos últimos es donde se hace mayor incidencia, dado que se considera que son más vulnerables, por eso deberán pasar unas pruebas que demuestren su cultura financiera. Estas condiciones de entrada tendrán que ser revalidadas cada dos años.

Por otra parte, hay que recordar que la norma española dispone un límite para estos inversores minoristas de 3.000 euros por proyecto y 10.000 euros al año para el conjunto de las plataformas. La novedad es que el nuevo reglamento europeo ordena además que, siempre que este inversor quiera destinar más de 1.000 euros a un proyecto o más del 5% de su patrimonio neto, deberá recibir una advertencia de riesgo, manifestar su consentimiento y demostrar que entiende los riesgos.

Conforme al reglamento, los proveedores de servicios de financiación participativa deberán mantener en todo momento salvaguardias prudenciales -a través de recursos propios, de una póliza de seguro o de una combinación de ambos- por, al menos, la mayor de las siguientes cuantías: (i) 25.000 euros; o (ii) la cuarta parte de los gastos fijos generales del ejercicio anterior. Por el contrario, los requisitos prudenciales europeos son menos exigentes. La norma española lo eleva a 65.000 (o 120.000 € si una plataforma financia inversiones en proyectos de más de 2 millones de €).

Invertir en proyectos de financiación participativa conlleva riesgos, incluyendo el riesgo de pérdida total o parcial del capital invertido, el riesgo de no obtener el rendimiento dinerario esperado y el riesgo de falta de liquidez de la inversión.

En caso financiación mediante emisión de acciones se incluye, además, el riesgo de dilución de la participación en la sociedad, el riesgo de no recibir dividendos y el riesgo de no poder influir en la gestión de la sociedad. En el caso de financiación mediante emisión de participaciones sociales u otros valores representativos de capital se incluye el riesgo de dilución, el riesgo de no recibir dividendos, el riesgo de no poder influir en la gestión de la sociedad, todo ello afectado por las restricciones a la libre transmisibilidad inherentes a su régimen jurídico. Invertir en proyectos de financiación participativa debe realizarse como parte de una cartera diversificada.

Licencia Obligatoria para Crowdfunding en Europa

Bajo el Reglamento Europeo de Proveedores de Servicios de Crowdfunding (ECSP), tanto las campañas de crowdfunding como las plataformas están sujetas a estrictos requisitos de licencia. Esto significa que las plataformas deben obtener una licencia oficial para operar legalmente dentro de la UE, asegurando que cumplan con estándares específicos de protección de los inversores, transparencia y estabilidad financiera. Del mismo modo, las campañas individuales de crowdfunding realizadas a través de estas plataformas deben cumplir con las regulaciones establecidas por el ECSP, lo que enfatiza aún más la importancia del cumplimiento en todos los niveles de las actividades de crowdfunding.

Obtener una licencia de crowdfunding bajo el Reglamento ECSP implica varios pasos, y es crucial que las plataformas estén bien preparadas. El proceso generalmente incluye las siguientes etapas:

1. Consulta Previa a la Solicitud: Se recomienda interactuar con la autoridad nacional competente (NCA) en el estado miembro donde la plataforma planea establecerse. Esto ayuda a aclarar los requisitos y expectativas antes de presentar una solicitud formal.
2. Presentación de la Solicitud: La plataforma debe presentar una solicitud detallada a la NCA, incluyendo información sobre su modelo de negocio, estructura de gobernanza, políticas de gestión de riesgos y procedimientos de cumplimiento. La documentación que hay que preparar y presentar ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) incluye la propia solicitud, la redacción de los estatutos sociales de la empresa, aportar información sobre la estructura actual de la empresa, el programa de actividades y su desarrollo, las normas de conducta y la estructura organizativa aplicable.
3. Revisión Regulatoria: La NCA revisará la solicitud para asegurarse de que la plataforma cumpla con todos los requisitos regulatorios, incluyendo la suficiencia de capital, medidas de protección del inversor y resiliencia operativa.
4. Emisión de la Licencia: Si la solicitud es aprobada, la NCA emitirá la licencia ECSP, permitiendo que la plataforma opere en toda la UE. El proceso de obtención de la licencia generalmente toma varios meses, dependiendo de la complejidad del modelo de negocio de la plataforma y la exhaustividad de la solicitud.

Una vez licenciadas, las plataformas de crowdfunding deben cumplir con obligaciones regulatorias continuas para mantener su licencia. Estas obligaciones incluyen:

• Informes Regulares: Las plataformas están obligadas a presentar informes periódicos a la NCA, detallando sus actividades, salud financiera y cualquier cambio en sus operaciones.
• Auditorías e Inspecciones: Las NCAs tienen la autoridad para realizar auditorías e inspecciones para asegurar que las plataformas continúen cumpliendo con los estándares regulatorios. El incumplimiento puede resultar en multas, suspensión de la licencia o revocación.
• Comunicación con Inversores: Las plataformas deben asegurarse de que se comuniquen de manera efectiva con los inversores, proporcionando actualizaciones oportunas sobre el desarrollo de los proyectos y cualquier riesgo potencial.
• Conformidad con AML/CFT: Las plataformas también están sujetas a las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT), lo que les exige implementar procedimientos sólidos para la debida diligencia del cliente y el monitoreo de transacciones.

La CNMV, como autoridad supervisora de las plataformas de financiación participativa, ha establecido un procedimiento simplificado para facilitar la tramitación de la autorización como proveedor de servicios de financiación participativa bajo el reglamento a las plataformas si estas ya están autorizadas al amparo de la legislación española anterior.

Ejemplo Práctico: Lendahand y la Licencia ECSP

En agosto de 2022, Lendahand fue la primera plataforma neerlandesa crowdfunding en obtener la nueva licencia europea de proveedor de servicios Crowdfunding del AFM. Tras un intenso proceso de solicitud, Lendahand obtuvo la licencia que le permite ejercer sus servicios en Europa. Previamente, todos los miembros del consejo de Lendahand fueron sometidos a pruebas de idoneidad y fiabilidad por parte de AFM. Se les evalúa en función de sus currículos, experiencia, educación, aptitud y referencias. Además, se examina la integridad de las actividades de Lendahand y el control de las operaciones comerciales. También se han evaluado positivamente medidas administrativas como la supervisión y el control organizativo.

El dinero que los inversores aportan a un proyecto se deposita en una cuenta bancaria protegida y segura hasta que el proyecto ha sido financiado en su totalidad. Intersolve, el proveedor de servicios de pago de Lendahand, está supervisado por el De Nederlandsche Bank (DNB) y la Autoridad Holandesa de Mercados Financieros (AFM) y tiene licencia para actuar como entidad de dinero electrónico (y, por lo tanto, también tiene licencia como entidad de pago). Intersolve no tiene en ningún caso acceso a estos fondos. Una vez que el proyecto está totalmente financiado, el dinero se transfiere al prestatario.

Uno de los requisitos del Reglamento Europeo de Crowdfunding es que con cada proyecto se publique una Ficha de Datos Fundamentales de la Inversión, junto con una calificación del riesgo. También debe quedar claro cómo se estableció la tasa de interés.

Situación del Mercado de Crowdfunding en la UE

En esta entrada, queremos compartir con vosotros el primer informe anual de ESMA (European Securities and Markets Authority) sobre el mercado del crowdfunding en la Unión Europea.

En el informe, definen al crowdfunding como una forma de financiación alternativa que conecta directamente a personas que quieren invertir o prestar dinero, con empresas o personas que necesitan financiación, a través de plataformas digitales.

Informe ESMA 2024: Datos Clave

El importe medio recaudado por proyecto de crowdfunding basado en préstamos (crowdlending) fue de aproximadamente 15.000 euros, mientras que los proyectos de deuda y equity promediaron 53.000 € y 46.000 €, respectivamente. Nota: El crowdfunding basado en deuda se diferencia del crowdfunding basado en préstamos en que solo el primero implica un valor transferible.

Por otro lado, el sector con mayor financiación vía crowdfunding en la UE durante 2023 fue el sector de los servicios profesionales, científicos y técnicos, que recaudó 390 millones de euros, es decir, un tercio del total recaudado.

Fuente: European Securities and Markets Authority (ESMA). (2024). Crowdfunding in the EU: Market Report 2024 (ESMA50-2085271018-4039).

A continuación, una tabla que resume los importes medios recaudados por tipo de crowdfunding según el informe de ESMA:

Si bien es posible obtener una licencia de crowdfunding en muchos estados miembros de la UE, Lituania y Estonia han emergido como opciones particularmente atractivas para los operadores de plataformas. Ambos países ofrecen un entorno regulatorio favorable, procesos de obtención de licencias simplificados y un fuerte compromiso con el fomento de la innovación fintech. Lituania, con su bien establecido ecosistema fintech, proporciona un sólido apoyo a las empresas que buscan ingresar al mercado europeo. Estonia, conocida por su avanzada infraestructura digital y su programa de e-residency, ofrece un marco regulatorio altamente eficiente que atrae tanto a startups como a empresas consolidadas. Estos factores hacen de Lituania y Estonia opciones ideales para las plataformas que buscan beneficiarse de las oportunidades que presenta el panorama de crowdfunding en la UE.

En Estonia, un país con una economía digital avanzada y un clima empresarial favorable, Obtener una Licencia de Crowdfunding es un paso estratégico para quienes desean realizar negocios en el ámbito de la financiación colectiva. Nuestro servicio para Obtener una Licencia de Crowdfunding en Estonia cubre soporte integral: desde consultas sobre cumplimiento con la legislación local y preparación de documentación necesaria hasta la intermediación con las autoridades regulatorias. Asistimos a los clientes en entender las complejidades de la legislación de crowdfunding en Estonia, asegurando un proceso de concesión de licencias eficiente y transparente, permitiendo a las empresas ingresar al mercado rápida y seguramente.

Lituania está desarrollando activamente su industria fintech y atrayendo a empresas financieras innovadoras. Nuestro servicio para Solicitar una Licencia de Crowdfunding en Lituania está dirigido a facilitar la entrada al mercado para las Plataformas de Financiación Colectiva. Proporcionamos orientación integral sobre las regulaciones de financiación en Lituania, asistimos en la preparación y presentación de documentos necesarios, y asesoramos sobre el cumplimiento de los requisitos regulatorios. Nuestro objetivo es simplificar el proceso de concesión de licencias para nuestros clientes, asegurando su operación exitosa y legal en el mercado de servicios financieros de Lituania.