Cómo financiar la compra de acciones de una PYME: una guía completa

En el dinámico mercado de capitales, las Pequeñas y Medianas Empresas (PyMEs) tienen acceso a una variedad de instrumentos económicos que pueden impulsar su productividad y expansión. Si bien el proceso puede ser complejo, aprovechar este mercado de capitales es crucial para financiar capital de trabajo y proyectos productivos. La agencia TELAM confirmó que, en 2022, este tipo de financiamiento en Argentina creció un 140% en cantidad de negociaciones, alcanzando los 758.000 millones de pesos. Los expertos enfatizan que una PyME presente en el mercado de capitales tiene un valor significativamente mayor que aquella que no lo está.

La búsqueda de financiación es una etapa delicada en la adquisición de una empresa. Mecanismos públicos, fondos propios, amigos, préstamos bancarios… Las soluciones son diversas. Antes de buscar financiación externa, es fundamental evaluar tu capacidad financiera. ¿Tienes suficiente capital para solicitar seriamente un préstamo para adquirir un negocio? En principio, deberías contar con entre el 20% y el 50% del precio de venta.

El precio de la adquisición de una empresa

La financiación de una adquisición de empresas también depende del mecanismo elegido. Tanto si se trata de la compra de un negocio como de un arrendamiento, o si se adquieren acciones o participaciones, la cantidad de dinero que se maneja varía. Es importante no centrarse únicamente en el precio que pide el vendedor. Por ejemplo, no se puede descuidar el impacto fiscal de la financiación. Asimismo, el potencial de desarrollo futuro de la empresa es más importante que el importe de la factura. Finalmente, la implicación del vendedor después de la adquisición, en la fase de apoyo, puede ser de enorme valor para el éxito futuro de la empresa.

Pasos para conseguir financiación para comprar una PyME

Conseguir financiación para comprar una PyME puede ser el mayor desafío, incluso más que encontrar una buena oportunidad de inversión. A continuación, se detallan los pasos clave:

1. Valoración de la empresa: El primer paso es la valoración de la empresa para analizar el potencial de rentabilidad y el periodo de amortización de la inversión, sopesando la viabilidad de la operación, tanto en términos de rendimiento como en capacidad para financiarla.
2. Liquidez: Una vez que conoces el valor de la empresa y el retorno que puede generar, es momento de responder a la pregunta sobre el volumen de liquidez. ¿Cuánto dinero necesitas para acometer la operación? ¿Dispones de fondos propios? ¿Necesitas fondos externos?
3. Plan de negocio: Si necesitas financiación externa, necesitarás mostrar un plan de negocio detallado que justifique la viabilidad de la operación. Incluye:
   • Objetivos de la adquisición.
   • Proyecciones financieras y plan de pagos.
   • Estrategia de gestión y crecimiento.
   • Análisis de riesgos y soluciones.

   Un buen plan de negocio mejora tu credibilidad y aumenta las probabilidades de obtener financiación para comprar una empresa.

4. Evalúa las fuentes de financiación disponibles: Existen varias opciones para financiar la compra de una empresa, desde las tradicionales de entidades bancarias hasta la financiación alternativa. Se puede apostar por una sola, pero lo más habitual es combinarlas.

Fuentes de financiación disponibles

Existen múltiples fuentes de financiación para la compra de tu futura empresa. No hay una fuente mejor que otra, ya que dependerá del proyecto que tengas entre manos y de tu capacidad financiera personal. Sin embargo, se recomienda explorar todas las posibilidades y combinar las opciones que mejor se adapten a tu proyecto.

1. Recursos propios

Si te estás planteando comprar una empresa, lo primero que debes hacer es revisar tus recursos propios, es decir, tus ahorros, que vas a poder invertir en tu proyecto. Aunque no sean muchos, es importante que seas capaz de aportar recursos propios, demostrando así a cualquier persona o entidad a la que posteriormente le pidas financiación, que tú eres el primero que confías en tu proyecto, puesto que has puesto dinero de tu bolsillo. Siempre es más complicado obtener financiación si no eres capaz de aportar nada, aunque tampoco es imposible.

Por otro lado, también es importante que no inviertas aquello que no puedas perder. Aunque la voluntad y expectativa es que el proyecto funcione y genere lo suficiente para vivir de él, no olvides que, como cualquier proyecto empresarial, tiene riesgo de quiebra. Por este motivo, no debes invertir todo tu capital, poniendo en riesgo tus finanzas personales y/o familiares. Guárdate un colchón de seguridad por si las cosas no salen como esperas.

2. Family, Friends & Fools (Las 3F)

Esta expresión se refiere a tu entorno más próximo, aquellas personas que confían en tu proyecto pero, sobre todo, confían en ti y solo por eso son capaces de dejarte dinero. Acostumbra a ser una fuente de financiación fácil de convencer por su grado de confianza personal. Sin embargo, es importante ser cauteloso si no quieres que la relación se resienta. A veces, mezclar negocios y vida personal puede acabar mal, por lo que se recomienda explicar bien a quienes te presten dinero cuáles son los riesgos del proyecto y la posibilidad de que funcione muy bien, pero también de que no lo haga.

En cualquier caso, esta relación debe quedar plasmada en algún documento donde se mencione la transacción monetaria, habitualmente en un contrato de préstamo, donde se ponen por escrito las personas involucradas en la operación, la cantidad prestada, los plazos de devolución y el interés pactado. En caso de que se quiera dar un paso más y que este prestamista se convierta en socio, la relación contractual debe ser muy distinta, puesto que debe constar como socio inversor de la nueva compañía en las escrituras societarias. Ten en cuenta que los socios tienen muchos más derechos que los prestamistas y por este motivo también será conveniente que regules la relación con otros documentos, como los pactos entre accionistas.

3. Financiación del vendedor: el precio aplazado en el tiempo

La compra de una empresa en funcionamiento tiene una fuente de financiación adicional que no está disponible en el caso de que quieras montar tu negocio desde cero: la financiación que te puede proporcionar el propio vendedor mediante el precio aplazado en el tiempo. Constituye una enorme ventaja para no tener que desembolsar el 100% del precio acordado con el vendedor y, a la vez, de compartir con él parte del riesgo de la operación. Además, te permite no preocuparte desde el minuto cero de obtener todos los recursos necesarios para hacer frente al pago y poder pagar el precio aplazado en el tiempo con los dividendos que genere la empresa, una vez ya sea tuya.

4. Ayudas y subvenciones públicas

Aunque no puedes confiar solo en las ayudas y subvenciones para la compra de tu empresa, estas pueden ser un buen refuerzo para la financiación. La mayoría suelen ser de carácter público, aunque algunas fundaciones privadas también otorgan ayudas a fondo perdido. Dependiendo del país o región donde se ubique la empresa, deberás buscar las entidades que pueden echarte una mano para financiar tu proyecto. La mayoría se otorgan una vez ya eres el propietario y, por lo tanto, no te sirven para ejecutar la compraventa, pero sí para la gestión posterior de la empresa o para pagar el precio aplazado en el tiempo. Otras, en cambio, se otorgan con anterioridad a la compra y puedes usar esos recursos para pagar al vendedor.

Tipologías de ayudas y subvenciones:

• La capitalización del paro: En países como España, si estás percibiendo prestación por desempleo y te quedan más de 3 meses de subsidio pendientes, puedes solicitar que toda la cantidad pendiente de cobro se te anticipe para utilizar el dinero para adquirir tu empresa.
• Subvención para la continuidad de negocios: Muchos organismos públicos, ante el creciente cierre de pequeñas empresas y negocios en funcionamiento, han implementado subvenciones para aquellas personas que decidan adquirirlos y continuarlos.
• Subvención para el mantenimiento de negocios tradicionales: En algunas regiones se está apostando por el mantenimiento de comercios e industrias tradicionales. Por este motivo, si el negocio que adquieres tiene antigüedad y tradición, puedes optar a una ayuda pública.
• Ayudas para la contratación de personal: Para fomentar la contratación de trabajadores y el crecimiento empresarial, algunos países otorgan ayudas o exenciones de pagos de cuotas a organismos laborales.
• Otras ayudas diversas: Existen también otras ayudas de naturaleza muy diversa como, por ejemplo, para reformar locales comerciales, mejorar los escaparates, digitalizarse o exportar, entre muchas otras.
• Premios: Puedes presentar tu empresa a algún premio que tenga una dotación económica en caso de que ganes. Este tipo de ayudas las suelen dar entidades muy específicas, como colegios profesionales, asociaciones, fundaciones u otros organismos privados.

5. Financiación pública

En muchos países, los estados tienen una institución de crédito que provee a sus ciudadanos de financiación en condiciones más favorables que la banca privada. Habitualmente, ofrecen financiación a través de líneas de crédito que se estructuran según la cantidad solicitada, el destino de la inversión y el sector o actividad que desarrolle la empresa. Se vinculan a los presupuestos gubernamentales y, cuando se acaban los recursos presupuestados, se cierra la línea hasta que no se amplíe el presupuesto o se renueve al año siguiente.

Más allá de solicitar menos avales y garantías, y ofrecer un interés inferior, también tienen otras ventajas, como años de carencia, es decir, periodos de tiempo donde solo se tienen que pagar intereses, pero no devolver el principal. En España, por ejemplo, existe el Instituto de Crédito Oficial (ICO), y algunas comunidades autónomas, como Cataluña, también disponen de su propio organismo, como l’Institut Català de Finances (ICF).

6. Financiación bancaria

Una vez exploradas todas las otras opciones, podemos explorar el mercado del crédito bancario. Ten muy claro cuál es la cantidad que quieres solicitar al banco y dirígete a más de una entidad para presentar tu proyecto. Pide a cada una de ellas que te presente una propuesta de financiación y escoge la que mejores condiciones te ofrezca. No te quedes solo con una propuesta; compara entre diversas, igual que harías con distintos proveedores. El banco con el que trabaja la empresa e incluso el del empresario vendedor pueden ser buenas entidades para solicitar financiación, puesto que conocen bien la trayectoria de la empresa y su grado de solvencia. Tu entidad de crédito puede ser también una buena opción, sobre todo si siempre has tenido una buena relación y tienes otros productos contratados. Por último, explora entidades más pequeñas, algunas específicas para proyectos de emprendimiento, que pueden ayudarte en condiciones mucho más favorables.

Dependiendo del país donde se ubique la empresa, las condiciones de acceso a la financiación bancaria pueden ser muy distintas. En países de tradición anglosajona, suele ser más fácil la obtención de financiación. Sin embargo, en otros países, los bancos no quieren asumir mucho riesgo y suelen pedir avales personales o incluso hipotecarios para otorgarte la financiación. Según datos de SGR-Cesgar de 2023, del 73,9% de las firmas que recurrieron a financiación ajena, el 62% lo hizo con financiación bancaria. El instrumento más popular fueron los préstamos bancarios, que utilizó el 20% de las PyMEs.

7. Microcréditos

Esta modalidad de financiación suele ser otorgada por entidades de crédito tradicionales, aunque también existen otras entidades privadas, sobre todo fundaciones, que las conceden. Se trata de préstamos para proyectos de emprendimiento de cantidades muy pequeñas, pero suficientes para hacer frente al pago total o parcial del precio pactado con el vendedor de una micro PyME. En algunos casos, puedes conseguir microcréditos sin avales personales y con la aplicación de intereses muy bajos.

8. Financiación alternativa

Más allá de las fuentes habituales para financiar un proyecto, también puedes explorar otras opciones menos ortodoxas, pero que en algunos casos pueden ser muy efectivas.

Otras opciones de financiación alternativa:

• Socios: Otra vía tradicional es reunir el capital entre varios inversores de tu perfil. También existe la posibilidad de un socio industrial, una empresa competidora que le interese entrar en la operación para crecer y, así, eliminar rivales.
• SPV (Special Purpose Vehicle): Las Sociedades de Propósito Especial son empresas que se crean con un objetivo específico, como puede ser comprar otra PyME. Funcionan de manera independiente y se desligan de otros negocios. Por ejemplo, si una compañía quiere comprar otra, puede hacerlo mediante una SPV para tener contabilidades separadas entre ambas. Así, si la inversión saliera mal, no repercute en el negocio principal.
• Aceleradoras de Startups: Aceleran el crecimiento de las startups a las que acogen. Para ello, las ayudan a crear su modelo de negocio, a perfilar su estrategia y a captar financiación.
• Concursos y premios: Una sencilla búsqueda en internet dará numerosos resultados de concursos a los que las empresas se pueden presentar para conseguir financiación.
• Factoring: Ofrece liquidez a las empresas al adelantarles el importe de las facturas que tienen pendientes de cobro. La entidad bancaria con la que se contrata este servicio cobrará a cambio una serie de comisiones e intereses.

Financiación en la compra de sociedades

La compra de una sociedad es una decisión fundamental en una empresa que puede afectar significativamente la trayectoria futura de la misma. Cuando una parte de la sociedad comercial quiere comprar la participación de propiedad de la otra parte, debe haber un acuerdo de compra de sociedad. Este documento es esencial para mantener la estabilidad y continuidad del negocio, ya que proporciona el modelo para las transiciones de propiedad.

La financiación de una compra de sociedad determina cómo se gestionará la transición de propiedad y control. La financiación de capital implica tener un inversor externo o utilizar sus fondos internos para alcanzar la cantidad necesaria para la compra de una sociedad. Si la sociedad comercial involucra a dos o más partes, los socios restantes pueden aportar capital adicional para facilitar la compra. Lo bueno de la financiación mediante acciones es que minimiza el riesgo de pérdida de dinero, ya que no requerirá que la parte compradora tenga una deuda adicional.

Por otro lado, la financiación mediante deuda significa que es necesario pedir dinero prestado para financiar la compra. Este método se puede realizar mediante la emisión de bonos, líneas de crédito o préstamos bancarios. Lo bueno de la financiación mediante deuda es que puede proporcionar un acceso rápido a los fondos necesarios sin disolver la participación en la propiedad, lo que resulta beneficioso para mantener el control dentro de la sociedad.

Disposición de compra (Acuerdo de compra-venta)

La disposición de compra, también conocida como acuerdo de compra-venta o cláusula de compra, es un componente crucial dentro de un acuerdo de asociación o acuerdo operativo para una entidad comercial. Proporciona un mecanismo claro para manejar las transiciones de propiedad en una sociedad. Especifica los acontecimientos o factores desencadenantes que pueden conducir a una compra, como muerte, invalidez, jubilación, salida voluntaria o deseo de vender a uno de los socios.

La disposición aborda cómo se determinará el valor del interés de la sociedad, lo que puede ser crucial para prevenir disputas y garantizar la equidad. Los métodos para determinar el precio de compra pueden incluir precios fijos, tasaciones o negociaciones entre los socios. La disposición de compra también puede incluir restricciones sobre quién puede comprar la participación del socio saliente, como exigir que los socios existentes tengan el derecho preferente de rechazo ante terceros. Puede especificar si la compra debe financiarse mediante aportaciones de capital, financiación de deuda o ambas. Al establecer una disposición de compra, los socios pueden garantizar la continuidad y estabilidad del negocio ante eventos inesperados o transiciones planificadas.

Tipos de compra de empresas

• Compra de gestión (MBO): En una MBO, el equipo directivo de la empresa, en colaboración con inversores externos, compra el negocio a sus propietarios existentes.
• Compra apalancada (LBO): En este caso, un comprador adquiere una empresa utilizando una cantidad significativa de fondos prestados combinada con una cantidad menor de capital social.
• Compra de empleados (ESOP): Un plan de propiedad de acciones para empleados (ESOP) es una estructura en la que los empleados de una empresa adquieren una participación significativa en la propiedad del negocio.
• Compra de capital privado (PEBO): Estas empresas se especializan en invertir y adquirir empresas.
• Compra en dificultades: En una compra en dificultades, los inversores compran una empresa insolvente o con problemas financieros con la intención de mejorarla.

Ventajas y desafíos de la compra de una sociedad

Ventajas:

• Valoración justa: Los acuerdos de compra especificarán cómo se valorará el negocio y cómo se determinará el precio de compra.
• Estabilidad: Los acuerdos de compra proporcionan un proceso estructurado para las transiciones de propiedad, lo que ayuda a mantener la estabilidad en el negocio.
• Propiedad y control: Una compra de sociedad permite a los socios restantes obtener la propiedad y el control total del negocio.

Desafíos:

• Desafíos de valoración: Determinar el valor razonable de la empresa puede resultar complejo y polémico, ya que los socios pueden tener opiniones diferentes sobre el valor de la empresa.
• Carga financiera: Financiar la compra de una sociedad puede ser una carga financiera, especialmente si implica un desembolso de efectivo significativo o endeudarse.

Proceso de compra de acciones de una sociedad

1. Valoración: La valoración es el proceso de determinar el valor de su negocio y la participación de propiedad del socio saliente. La valoración fija el precio que el socio restante pagará por la participación del socio saliente. Esto suele estar sujeto a negociación, ya que ambas partes pueden tener opiniones diferentes sobre el valor del negocio.
2. Financiación: Los socios deben decidir de dónde procederá el capital para comprar la participación del socio saliente. Dos opciones comunes son la financiación mediante acciones y la financiación mediante deuda.
3. Acuerdo de compra-venta: Un acuerdo integral de compra-venta es esencial para formalizar los términos y condiciones de la compra. Este documento legal especifica los procesos, el método de valoración, el precio de compra, las condiciones de pago y los mecanismos de resolución de disputas.
4. Negociación: La negociación implica discutir los términos de la compra con el socio saliente. Los socios deben entablar un diálogo abierto y constructivo para alcanzar una solución mutuamente aceptable. Esto puede incluir discusiones sobre el precio de compra, el calendario de pagos y otras condiciones relacionadas. Una negociación eficaz tiene como objetivo lograr un equilibrio entre los intereses financieros del socio saliente y la capacidad del socio restante para facilitar la compra sin causar tensiones financieras indebidas.
5. Ejecución y transición: Después de acordar los términos y condiciones, comienza el proceso de compra real. Esto implica ejecutar el acuerdo de compra-venta transfiriendo la propiedad del socio saliente a los socios restantes o al negocio mismo. La fase de transición es crucial, ya que garantiza que el negocio pueda seguir funcionando sin problemas y sin interrupciones significativas. Buscar asesoramiento legal y fiscal es esencial para garantizar que la compra cumpla con las leyes y regulaciones pertinentes.