El Ecosistema del Capital Riesgo en España: Las Firmas Entrecanales

El sector del capital riesgo en España ha experimentado un crecimiento notable, con la irrupción de nuevas firmas y el fortalecimiento de las ya existentes. En este dinámico entorno, la familia Entrecanales se destaca con dos proyectos de inversión relevantes: Estela Capital AV, fundada por Alejandro Entrecanales, y JME Ventures, propiedad de José Manuel Entrecanales.

Estela Capital: Innovación en la Gestión de Activos con Enfoque "Quality Contrarian"

Estela Capital AV, una firma de inversión fundada por Alejandro Entrecanales y Arnaud Laigre de Grainville, ha recibido la autorización de la CNMV y prevé alcanzar 200 millones de euros en activos bajo gestión entre 2025 y 2026 con su fondo Estela Global Equities.

El equipo profesional de Estela Capital se ha completado recientemente con la incorporación de Javier Orduna como Director de Inversiones e Ignacio Olave, como responsable de Relación con Inversores.

Un Estilo de Gestión Diferencial

“Estela Capital nace como un proyecto innovador dentro de la industria de gestión de activos en España al proponer un estilo de gestión diferencial que hasta ahora no estaba cubierto por ningún fondo de inversión en el mercado español.”, ha afirmado Alejandro Entrecanales, CEO de Estela Capital, durante un encuentro informativo.

La firma propone un estilo de gestión quality con sesgo contrarian, diferencial dentro de la gestión independiente española, que identifica compañías de calidad, líderes dentro de su sector o geografía, con fuertes barreras de entrada y ventajas competitivas en las que el equipo gestor invierte con un enfoque oportunista en un momento de incertidumbre temporal para la compañía.

“Es un estilo de gestión diferencial frente a lo ya existente en España porque se combinan dos escuelas: por un lado, el Quality, invertir en compañías con claras ventajas competitivas y barreras de entrada sobre su competencia, con el momento oportuno de inversión en dicha compañía, es decir el enfoque Contrarian. Así pues, evitamos invertir en las compañías solo porque estén baratas”, ha explicado Arnaud Laigre de Grainville, gestor principal del fondo.

El fondo parte de la premisa autoimpuesta de compañías de calidad, "que para nosotros es innegociable". En su opinión, estas compañías deben cumplir los requisitos de tener una posición de liderazgo contrastada, ventajas competitivas demostradas, recurrencia en el negocio y una alineación de intereses con el equipo directivo.

Desde la firma destacan que este enfoque es diferente a los fondos value tradicionales. "Un fondo value no tiene como primer criterio la calidad", apunta Laigre de Grainville, director de inversiones y socio fundador. "Además, quitamos de nuestro universo muchas compañías de commodities o muy cíclicas, porque están demasiado ligadas al ciclo".

Estela Global Equities: Estrategia y Rendimiento

El fondo Estela Global Equities, alojado en Andbank y cuya gestión está delegada en Estela Capital, contempla un universo de inversión de 400 empresas de todos los sectores y geografías que son analizadas para garantizar la existencia de ventajas competitivas y del que se seleccionan entre 20 y 40 para formar parte de la cartera.

A partir de ahí, tiene dos enfoques: "Uno multisectorial, que nos protege de las modas o tendencias, y uno geográfico global, que incluye tanto economías desarrolladas como emergentes, lo que nos permite aprovechar los ciclos económicos que puedan acontecer en las distintas partes del mundo", explica el CEO.

El universo resultante de 400 compañías es del que se parte para la construcción de la cartera. Para ello, aplican un filtro contrarian, buscando aquellas que han sido temporalmente maltratadas por el mercado (los llamados fallen angels o ángeles caídos). "Nuestro trabajo es distinguir si están denostadas por problemas a corto plazo y volverán a brillar o, por el contrario, en la compañía o el sector ha habido un cambio de paradigma, un cambio estructural y no van a recuperarse", argumenta Entrecanales.

El fondo Estela Global Equities se dirige a un inversor sofisticado, tanto institucional como particular, con un horizonte temporal para su inversión de entre 3 y 5 años y que comprenda bien la idiosincrasia de la inversión en renta variable y la volatilidad inherente a esta clase de activo. En este sentido, con el objetivo de garantizar que el fondo sea accesible para el inversor particular, la inversión mínima es de 10 euros.

El fondo ha obtenido una rentabilidad del +19,03% a cierre de 2023 y del +4,7% a cierre de 2024 obteniendo una rentabilidad total del 26% y una anualizada del +12% desde el lanzamiento (07/02/2023), según datos de Inverco. Con un patrimonio de 123 millones de euros y a punto de cumplir los tres años, Estela Global Equity acumula una rentabilidad del 44% (un 14% anual).

Tabla de Rendimiento de Estela Global Equities

Desde Estela Capital destacan la total alineación de intereses del equipo gestor con los partícipes. Los gestores tienen la obligación de reinvertir toda la retribución variable (bonus) en el fondo.

Desde 2020, Alejandro Entrecanales Marsans está al frente de La Verdosa, el family office de su familia. Por esas mismas fechas, cuando acababa un MBA en el IESE, conoció a Arnaud Laigre de Grainville que, llegado de Luxemburgo donde gestionaba el fondo World Winners en Preval Funds, se había incorporado a Azvalor para montar un fondo quality. Ambos decidieron que era más interesante crearlo por su cuenta y, en febrero de 2023, lanzaron Estela Global Equities. "Fue un amor a primera vista desde el punto de la filosofía de inversión", reconoce Entrecanales, consejero delegado y socio fundador de Estela Capital, constituida como agencia de valores desde octubre de 2024.

"Creo que en nuestro entorno no existe ninguna firma independiente ni ningún fondo que represente nuestra propuesta de valor", asegura Entrecanales.

JME Ventures: Impulso al Emprendimiento Tecnológico en España

JME Ventures, propiedad de José Manuel Entrecanales, ha lanzado la cuarta edición de su fondo de capital riesgo. La gestora del presidente de Acciona ha obtenido el plácet de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para el lanzamiento del JME Ventures IV, que aspira hasta los 70 millones de euros o más, ya que no descarta aceptar mayores compromisos.

Una cifra bastante por encima de los 55 millones que consiguió con su anterior edición en 2020 o de los 38 del segundo.

Foco en Startups Tecnológicas Españolas

El nuevo fondo de capital riesgo buscará el éxito de sus anteriores ediciones e invertirá entre 250.000 euros y 10 millones de euros en cada empresa no cotizada y con menos de cinco años de vida del sector tecnológico o negocios habilitados por la tecnología. Además, lo hará en aquellas que tengan su centro de operaciones en España, por lo que al menos un 90% de los importes estarán destinados a inversiones en empresas con sede efectiva en nuestro país.

JME Ventures, en sus últimas ediciones, ha invertido en compañías reconocidas de nuestro país. Por ejemplo, tomó posiciones en Flywire, la plataforma de pagos de última generación; o en Jobandtalent, que buscó democratizar el talento y dar un giro de 180 grados a la manera de buscar un trabajo en nuestro país. Otras compañías en las que ha invertido son Voi (scooters eléctricas compartidas), Lingokids (app de inglés para pequeños), TaxDown (solución para hacer la declaración de la renta) o Ironhack (cursos en diseño, desarrollo web o ciberseguridad), por mencionar varias de sus apuestas.

JME Ventures Capital se constituyó como gestora en 2016 y, desde entonces, según reconoce la firma, han sido testigos de muchos cambios en el ecosistema emprendedor español. De hecho, hace casi una década apenas había capital riesgo profesional, pero ahora la ambición de los empresarios y el interés de los inversores internacionales están en uno de sus puntos más álgidos, lo que hace que refuercen su compromiso de ser compañero de viaje para los emprendedores y están alineados financieramente con sus inversores. El ejemplo más claro ha sido el aluvión de fondos que se han lanzado en nuestro país durante este año y el anterior.

Equipo y Estrategia de Inversión

La gestora está presidida, desde que José Manuel Entrecanales cediera el testigo a comienzos de 2022, por Javier Alarcó, que fue responsable de private equity e inversiones inmobiliarias en BBVA, contando con Samuel Gil como consejero delegado tras su paso por Iberdrola como trading manager en energía y como investment manager en la gestora Faraday Venture Partners.

Además, tiene como consejero a Gonzalo Entrecanales Carrión, hijo de José Manuel Entrecanales y de María Carrión. Todos ellos, junto al resto del equipo de la firma, se volcarán con este nuevo producto, puesto que han suscrito un compromiso de inversión, directa o indirectamente, igual o superior a dos millones de euros.

La inversión en este vehículo financiero no será accesible para cualquier tipo de inversor, pese a que la Ley Crea y Crece permite la inversión desde los 10.000 euros. Así, la gestora ha decidido no recortar el mínimo a invertir y los partícipes del fondo serán principalmente inversores institucionales y patrimonios familiares o personales de cierta entidad que realicen un compromiso de inversión de al menos 500.000 euros, aunque JME Ventures podrá discrecionalmente aceptar suscripciones por un importe inferior.