Rondas de Financiación para Startups: Guía Completa para Emprendedores

Una ronda de financiación es el proceso mediante el cual una empresa -habitualmente una startup- capta dinero externo a cambio de una participación en su capital. Pero más allá de esa definición básica, una ronda de financiación es también un momento de inflexión. Implica negociación, valoración, pactos de socios, dilución de los fundadores y, en muchos casos, un cambio profundo en la forma de gestionar y rendir cuentas dentro de la empresa.

Las rondas de financiación sirven, por tanto, para poner en contacto a las empresas de alto potencial con los inversores especializados y levantar (adquirir) financiación como objetivo final. Estas formas de financiación son una parte esencial del día a día de las startups que buscan crecer y expandir su negocio hacia nuevos horizontes en algún momento de su proyecto. En la mayoría de casos, estas rondas pueden ser la clave para la supervivencia de muchas empresas, brindándoles la oportunidad de materializar sus ideas.

¿Para Qué Sirven las Rondas de Financiación?

Las rondas de financiación ofrecen diversas ventajas para las startups, que pueden impulsar significativamente su crecimiento y desarrollo. Las startups recurren a rondas de financiación cuando el crecimiento que buscan no puede financiarse únicamente con los ingresos propios o con el ahorro de los fundadores. El dinero que uno o varios inversores confíen se destina a desarrollar el producto, servicio o actividad de la startup. También se puede dirigir a impulsar el crecimiento y expansión nacional e internacional.

Los objetivos de las rondas de financiación para startups varían en función de la etapa de desarrollo en la que se encuentre la joven empresa. Algunas de las ventajas más destacadas son:

• Capital para crecer: La principal ventaja es la obtención de capital fresco para financiar la expansión del negocio, el desarrollo de nuevos productos o servicios, la adquisición de activos o la entrada a nuevos mercados.
• Liquidez: Permite a la startup disponer de recursos económicos para crecer sin necesidad de recurrir a la financiación bancaria ni endeudamiento en las diferentes etapas del negocio. Este dinero se puede destinar a arrancar la actividad, continuar con el plan de acción, disponer de recursos económicos hasta que llega la rentabilidad y escalar.
• Innovación: La startup se puede centrar con estos recursos económicos en innovar y desarrollar el producto mínimo viable.
• Validación externa: Atraer inversores implica que otras personas creen en la viabilidad y el potencial de la startup. Esto proporciona una validación externa que puede aumentar la confianza tanto de los inversores futuros como de los clientes y socios potenciales.
• Acceso a recursos y experiencia: Los inversores no solo aportan dinero, sino también experiencia, contactos y recursos estratégicos. Pueden brindar asesoramiento y orientación valiosa para abordar desafíos y tomar decisiones importantes.
• Aumento de la visibilidad: Las rondas de financiación pueden generar cobertura mediática y publicidad, lo que puede aumentar la visibilidad de la startup y atraer la atención de clientes, inversores y talento.
• Crecimiento acelerado: Con una inyección de capital, las startups pueden acelerar su crecimiento, evitando depender únicamente de ingresos generados por sus operaciones.
• Flexibilidad financiera: La financiación externa permite a las startups mantener un flujo de caja más saludable y les proporciona un margen de maniobra para enfrentar situaciones imprevistas o inversiones a largo plazo.
• Contratación de talento: Con más recursos financieros, las startups pueden atraer y retener talento clave para el éxito del negocio.
• Escalabilidad: La financiación permite a las startups escalar sus operaciones, adquirir más clientes y ampliar su base de usuarios.
• Reducción del riesgo personal: Al obtener financiación externa, los fundadores pueden reducir el riesgo personal al compartirlo con los inversores.

El Ciclo de Financiación de una Startup

Las startups siguen un ciclo de financiación que arranca, normalmente, con la fase de presemilla, sin embargo, el itinerario no es igual para todas. A lo largo de su vida, la startup pasa por diferentes etapas en las que el negocio evoluciona y las necesidades de financiación varían. El ecosistema inversor ha desarrollado un lenguaje propio para describir en qué momento de madurez se encuentra una empresa cuando capta financiación.

El ciclo de financiación de una startup dependerá de la fase en la que esta se encuentre ya que, en cada etapa, intervienen distintos tipos de inversores en función de las necesidades y el estado de evolución del proyecto. No es cuestión de número y depende de tu empresa. En algunos casos, se sigue con el proceso hasta completar todo el círculo hasta la fase D o financiamiento de deuda. No existe ni mejor ni peor financiación. Todo depende de las necesidades de la empresa y de las condiciones establecidas en las rondas de financiación para startups.

Fase Pre-Seed (Rondas 3F o Ángel)

Las rondas de financiación para la fase presemilla, también llamadas rondas ángel, corresponden con el momento en el que el emprendedor da forma a su idea, pero aún no tiene definido un plan de negocio para llevarla a cabo. Antes de hablar de inversores externos, muchas startups arrancan con el dinero de sus fundadores. Es lo que se llama bootstrapping: crecer con recursos propios, sin diluirse, manteniendo el control total.

El objetivo principal en esta fase temprana es conseguir el product/market fit: desarrollar un producto mínimo viable (MVP), realizar todos los test para validar la propuesta de valor, validar la segmentación de clientes y validar el problema/solución. Por eso, la continuidad de la startup dependerá de encontrar rápidamente el product/market fit, es decir, que la solución sea tan buena que los clientes estén dispuestos a pagar por ella.

En este punto, la empresa puede tener poco más que un prototipo y un equipo. Las principales fuentes de financiación provienen de los propios emprendedores y de familia, amigos y 'locos', es decir: inversores cercanos al núcleo de la startup apoyan el proyecto. Las primeras rondas formales suelen ser muy pequeñas -entre 50.000 y 300.000 euros en el contexto europeo- y provienen de personas del entorno cercano, business angels individuales o programas públicos de apoyo al emprendimiento.

Fase Semilla (Seed)

A las rondas de financiación para la fase semilla acceden las empresas que se encuentran en las primeras fases de desarrollo del proyecto y que han sido capaces de encajar el 'product-market-fit'. Este término hace referencia al ajuste de un producto en el mercado, el grado de satisfacción de las necesidades del cliente y su evaluación en términos de rentabilidad. Es la etapa del Product Market Fit, donde la startup necesita demostrar que existe un encaje entre su propuesta de valor y el mercado.

En este momento, la startup ya tiene un equipo de founders con roles equilibrados, ha encontrado un problema que vale la pena solucionar y una solución que el mercado está dispuesto a pagar. Por lo tanto, los objetivos de esta fase son: validar los canales de captación, consolidar el equipo y desarrollar el producto. Las vías de financiación en este caso siguen siendo familia, amigos y 'locos', pero se suman 'business angels' (inversores particulares que invierten su dinero en compañías emergentes a cambio de una participación en el capital de la compañía), plataformas de 'equity crowdfunding' (financiación colectiva o mecenazgo) y aceleradoras de startups (organismos que impulsan un rápido desarrollo y crecimiento de la empresa).

Si el proyecto es atractivo, se puede llegar a cerrar una ronda de 75.000 a 150.000 euros, aunque con fondos early-stage pueden ser hasta 800.000 euros.

Ronda Serie A (Early Stage)

La Ronda de Serie A está pensada para la expansión. Es la primera ronda institucional relevante. A estas rondas se accede cuando aparecen los primeros clientes en el mercado y las primeras métricas de resultados. Aquí ya se espera que la startup tenga un MVP (producto mínimo viable) funcionando, primeros clientes o al menos evidencias sólidas de demanda. En este punto se han validado los canales de captación de clientes, desarrollado el producto en una buena dirección y complementado el equipo con perfiles planteados en la fase seed.

La Serie A marca el paso de validar el modelo a escalar el negocio. La empresa ya tiene métricas: usuarios activos, ingresos recurrentes, tasas de retención. Lo que se busca con este dinero no es descubrir si el modelo funciona, sino acelerarlo. Los 'business angels' y fondos de 'venture capital' (capital riesgo) especializados en startups son los principales inversores en esta etapa. Las cantidades oscilan habitualmente entre 300.000 y 2 millones de euros en Europa, aunque en ecosistemas como el de Silicon Valley pueden ser significativamente mayores. Los fondos de capital riesgo tienen capacidad para emitir cheques de USD 100k a 10 M USD.

Ronda Serie B (Early Stage Avanzada)

Se llega a las rondas Serie B cuando la empresa ya comienza a ser rentable y empieza a consolidar su crecimiento. Se consiguen más recursos económicos para la expansión nacional e internacional. El objetivo es siempre abrir nuevos mercados. A partir de la Serie B, los importes crecen sustancialmente y el foco se desplaza hacia la expansión geográfica, el lanzamiento de nuevas líneas de negocio o la consolidación de una posición de liderazgo en el mercado.

Esta es la etapa de la escalabilidad, donde las startups tienen un ajuste de mercado/producto de alcance y suficiente tracción para diseñar un modelo de negocio escalable y optimizar la economía de su unidad. Se necesitará un inversor líder que pueda firmar un cheque de al menos uno a cinco millones de dólares.

Ronda Serie C y Posteriores (Crecimiento y Expansión)

Las rondas Serie C corresponden a la fase de maduración de una empresa, cuando la startup ya está consolidada. Es la etapa de expansión, donde las startups tienen un modelo financiero y comercial predecible y escalable respaldado por un motor de crecimiento. Las fuentes de financiación provienen de 'venture capital', 'hedge funds' (fondos de inversión que intentan maximizar la rentabilidad sea cual sea la tendencia del mercado) o bancos.

Según el directorio de Crunchbase, hay 55 startups serie C, 24 serie D, 12 serie E, 5 serie F y 2 serie G en Latinoamérica, lo que demuestra la continuidad de estas fases para empresas maduras.

Desinversión o Salida a Bolsa (IPO)

La desinversión ocurre cuando la empresa ya está consolidada en el mercado. Es el momento de su venta o fusión. También se opta por una Oferta Pública de Venta. Para una minoría de startups que alcanzan cierta escala, la salida a bolsa, u Oferta Pública Inicial (IPO por sus siglas en inglés), representa la forma última de captar capital de forma masiva y ofrecer liquidez a los inversores que acompañaron el proyecto desde sus primeras fases.

Resumen del Ciclo de Financiación y Tipos de Inversores

La siguiente tabla resume las fases clave del ciclo de financiación de una startup, sus objetivos principales, los inversores típicos y el rango de inversión asociado.

Otras Opciones de Financiación

No toda la financiación pasa por vender participaciones. La ronda de financiamiento de deuda, por ejemplo, es una fórmula que conlleva la formalización de préstamos con bancos u otras entidades financieras para que obtengas la financiación necesaria. Otras opciones incluyen los préstamos participativos, la financiación de venture debt, los avales públicos o los convertible notes (instrumentos de deuda que se convierten en capital en una ronda posterior). Estas son fórmulas que permiten captar dinero sin diluirse de inmediato. Además de las rondas de financiación para startups mencionadas, se deben tener también presentes otras opciones de financiación como los préstamos de entidades públicas, las ayudas estatales y de las comunidades autónomas.

Cómo Funciona una Ronda de Financiación: El Proceso

Las rondas de financiación suelen comenzar cuando los emprendedores detectan que es necesario más capital para que el proyecto pueda crecer y evolucionar según los objetivos establecidos. El acceso a la financiación para seguir creciendo es uno de los hitos clave en la vida de una ‘startup’. Se trata de un proceso largo y complejo para el que conviene estar preparado y bien asesorado, ya que se pueden adoptar decisiones cruciales que afectarán en el futuro tanto a los socios fundadores de la sociedad como a los inversores.

Preparación

Las rondas de financiación para startups deben prepararse con antelación, teniendo en cuenta la situación de la joven empresa y sus necesidades. El momento en que se abre una ronda no es aleatorio. Lo determina una combinación de factores: hasta cuándo llega la caja actual (el llamado runway), qué hito se quiere alcanzar con el nuevo dinero y si la empresa tiene suficiente tracción como para convencer a un inversor. Levantar dinero demasiado pronto -antes de tener pruebas de que el modelo funciona- puede salir caro en términos de dilución. Tu plan de negocio tiene que incluir un plan económico-financiero en el que dotes cada acción con partidas económicas; es decir, un presupuesto. Esto marcará cuándo vas a necesitar los recursos económicos.

La organización y duración de una ronda de financiación depende del tipo de ronda y de la fase en la que se encuentre la startup. Las rondas de inversión o financiación de las etapas iniciales, normalmente atendidas por personas allegadas a los fundadores o business angels, son más informales y no están tan sujetas a procedimientos tan reglados como las que acometen los actores de venture capital. En estos últimos, las rondas de financiación suelen comenzar con una etapa preliminar bastante extensa, donde la empresa se prepara para mostrarse a posibles inversores: es una etapa que se gestiona exclusivamente a nivel interno e implica importantes medidas de gestión para potenciar ventas y detectar y limar aquellas posibles debilidades sobre las que más adelante puedan poner el foco los inversores.

Búsqueda de Inversores y Negociación

A continuación, llega el momento de la búsqueda de los inversores, algunos de los cuales puede que se hayan acercado ya a la compañía y sus socios previamente. Es el momento de explicar el plan de negocio previamente elaborado para este propósito. Levantar una ronda no es solo conseguir dinero. Es negociar las condiciones bajo las que entra ese capital. Los emprendedores presentan este plan de acción a distintos inversores y determinan cuáles son las condiciones que se les ofrece a estos a cambio de la inversión.

Es muy importante saber cómo funciona una ronda de financiación de startups en cada parte del proceso. En primer lugar, es fundamental tener claro que ningún inversor se sentirá motivado a invertir en un proyecto que no ofrezca un buen retorno de su inversión. Por tanto, es imprescindible presentar análisis y proyecciones sólidas que demuestren que invertir en tu proyecto es una decisión inteligente para multiplicar su dinero.

La mesa de negociación es el peor lugar para intentar que una persona cambie sus puntos de vista. El modo correcto de enfocar una negociación no es, entonces, tratar de obtener concesiones en función de la potencia de tus argumentos, sino conseguir un acuerdo que satisfaga tus intereses y que, por otro lado, sea aceptable para la otra parte. Es decir, alcanzar un acuerdo razonable.

La Due Diligence

Durante estos procesos de financiación, distintos inversores analizan y estudian el proyecto para determinar su viabilidad y posibilidades de éxito. Bajo el término due diligence se engloba un análisis que realiza el inversor para conocer su rentabilidad y riesgos. Seleccionado un grupo de inversores candidatos, éstos realizarán una due diligence muy amplia sobre la startup, que comprende no solamente aspectos legales y financieros, sino también aspectos técnicos y de propiedad industrial, sobre todo cuando hablamos de startups tecnológicas.

Acuerdo y Cierre

El inversor evaluará las condiciones que hayas elaborado. Si está interesado en invertir, es muy probable que te haga alguna contraoferta o presente otras condiciones. Su firma se produce cuando hayáis terminado toda la negociación. Recoge todos los puntos relacionados con la operación de inversión.

Si finalmente se decide impulsar el proyecto, entrarán nuevos socios que adquirirán una parte del capital social de la compañía y, por tanto, también tendrán el control de una parte de esta.

Conceptos Clave en las Rondas de Financiación

Levantar una ronda no es solo conseguir dinero. Es negociar las condiciones bajo las que entra ese capital.

• Valoración (Valuation): La valoración determina qué porcentaje de la empresa recibe el inversor. Si una startup se valora en 4 millones de euros antes de la ronda (pre-money valuation) y entra un millón de capital nuevo, el inversor recibe el 20% de una empresa que ahora vale 5 millones (post-money).
• Dilución: La dilución es la consecuencia directa de emitir nuevas participaciones. Cada vez que entran nuevos inversores, el porcentaje de los fundadores y de los accionistas anteriores se reduce.
• Pacto de Socios: El pacto de socios regula la relación entre todos los accionistas: derechos de voto, derechos de arrastre (drag-along), derechos de acompañamiento (tag-along), cláusulas de preferencia en la liquidación, opciones de compra preferente.
• Term Sheet: El term sheet es el documento previo al contrato definitivo: resume los términos económicos y de gobernanza que el inversor propone.

¿Qué Buscan los Inversores?

La transparencia desempeña un papel vital en este proceso. Es importante considerar que tus inversores se convertirán en socios y, de alguna manera, tú asumirás el rol de gestor. Por tanto, mantener una comunicación fluida es clave para informarles sobre cómo se está utilizando su dinero y en qué áreas específicas se están destinando sus inversiones.

Una vez que logras captar su atención hacia tu proyecto, debes ser capaz de transmitirles por qué eres la persona adecuada para liderarlo. Apóyate en experiencias previas y destaca tus habilidades y conocimientos relevantes. La credibilidad en la configuración legal del proyecto, en la capacidad empresarial del equipo promotor y en tu compromiso es esencial para atraer inversores en cualquier ronda de financiación startup.

La credibilidad es algo difícil de conseguir y muy fácil de perder. Para obtenerla, lo fundamental no es solo realizar una presentación concreta, clara y creíble, sino también asegurarte de que tu explicación, además de ser cierta y coherente, parezca creíble y profesional. Esto es especialmente relevante cuando se trata de negociar con venture capital o inversores en una ronda de capital, quienes evaluarán cuidadosamente cada detalle antes de invertir en tu proyecto.

Una startup que ha levantado una Serie A tiene accionistas externos con expectativas, KPIs acordados, reuniones periódicas de seguimiento y, en muchos casos, un miembro del consejo de administración designado por el fondo. Esto no es malo per se: la presión de rendir cuentas puede ser un acelerador poderoso. Pero conviene entenderlo antes de firmar.

El Panorama Actual de la Financiación para Startups

El 2024 ha sido positivo en rondas de financiación para startups al recuperarse niveles de ejercicios anteriores, este ejercicio se ha cerrado con operaciones por valor de 3.100 millones de euros en España. Las rondas de inversión de mayor tamaño han sido más numerosas, habiendo aumentado un 58 %. La media dineraria se ha situado en 9,2 millones de euros, según los datos del Observatorio de Startups de la Fundación Innovación Bankinter.

Acercándonos a la región de América Latina, LAVCA realiza cada año una encuesta para llevar un registro de las startups que han recaudado más de 1 millón de dólares de inversión. Según los resultados en Latinoamérica, el 58% de las startups que han recaudado más de un millón de dólares se encuentran en etapa Serie A y B.