¿Qué es un Fondo Market Neutral? Definición y Estrategias

Dentro de las categorías de gestión alternativa, la que por definición menos correlación tiene con activos tradicionales es la de market neutral, debido a su vocación de tener betas bajas con su universo de inversión, la renta variable. Estos fondos buscan limitar el impacto de los mercados sobre su rentabilidad, intentando conseguir un determinado objetivo de rentabilidad independientemente de la evolución de los mercados financieros.

Para entender mejor este concepto, es crucial explorar cómo se clasifican los fondos de inversión y dónde encajan los fondos de retorno absoluto, dentro de los cuales encontramos los market neutral.

Clasificación de los Fondos de Inversión

Cuando hablamos de fondos de inversión, nos referimos a un producto financiero que permite invertir los ahorros de una persona de forma segura, intentando conseguir rentabilidad para nuestros ahorros. Están gestionados por profesionales y entidades supervisadas por organismos públicos, que son a su vez supervisados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La CNMV clasifica los fondos de inversión principalmente en dos categorías:

1. Fondos de inversión mobiliaria: Invierten en activos financieros como renta fija, renta variable y derivados.
2. Fondos de inversión inmobiliaria: Invierten principalmente en inmuebles para su explotación en alquiler.

Dentro de los fondos de inversión mobiliaria, encontramos diversas tipologías, incluyendo fondos ordinarios, fondos de fondos, fondos subordinados, fondos índice y fondos cotizados (ETFs).

Tipos de Fondos de Inversión Mobiliaria

Dentro de los fondos de inversión mobiliaria, existen varios tipos, cada uno con características y objetivos distintos:

• Fondos de renta variable: Invierten al menos el 75% de la cartera en renta variable, buscando una perspectiva de inversión a largo plazo con mayor volatilidad y potencial de rentabilidad.
• Fondos de renta fija: Invierten en deuda pública y corporativa, ofreciendo una política de inversión más conservadora con menor volatilidad y rentabilidad reducida a largo plazo.
• Fondos mixtos: Combinan inversiones en renta fija y renta variable, adaptándose al perfil del cliente con opciones de renta fija mixta (hasta 30% en renta variable) y renta variable mixta (entre 30% y 75% en renta variable).
• Fondos monetarios: Invierten en valores a corto plazo en una moneda determinada, manteniendo valores liquidativos relativamente estables, ofreciendo liquidez y bajo riesgo.
• Fondos de fondos: Invierten en una cartera de fondos para diversificar el riesgo y obtener mayor rentabilidad, con la ley estableciendo que más del 50% del capital debe estar invertido en fondos.
• Fondos de materias primas: Invierten en mercados de materias primas como petróleo, gas, oro y alimentos, buscando diversificación y aprovechamiento del crecimiento en estos mercados.
• Fondos de retorno absoluto: Buscan una rentabilidad positiva independientemente de las condiciones del mercado, conllevando mayores riesgos y diversificación.
• Fondos garantizados: Garantizan la conservación total o parcial del capital invertido en una fecha futura, con variedades de rendimiento fijo, variable o parcial.
• Fondos estructurados: Operan con productos estructurados cuya rentabilidad depende de una combinación de otros productos, vinculados a índices bursátiles, acciones o tipos de interés.
• Fondos de rentabilidad objetivo: Buscan alcanzar un rendimiento predeterminado en un plazo determinado, ofreciendo una inversión más predecible y estable.

Además, los fondos se pueden clasificar según su gestión en:

• Fondos de gestión activa: El gestor toma decisiones para superar la rentabilidad media del mercado.
• Fondos de gestión indexada o pasiva: Replican el mercado, buscando tener la misma rentabilidad que un índice.

Fondos de Retorno Absoluto y Market Neutral

Dentro de los tipos de fondos de inversión, encontramos una modalidad muy particular: los fondos de retorno absoluto. Estos fondos no siguen ningún índice de referencia, teniendo como único objetivo conseguir una rentabilidad positiva, los mejores rendimientos, independientemente de las condiciones del mercado.

Los fondos de retorno absoluto se pueden clasificar en función de:

• El tipo de activo en el que invierten: renta variable, renta fija, divisas o multi activo.
• Su estilo de gestión: de valor relativo u oportunístico.
• El tipo de estrategia de gestión alternativa: fondos market neutral, fondos long/short equity, fondos multiestrategia.
• Su grado de exposición a mercado (mercado neutral o direccional).
• Su nivel de riesgo.

Dentro de los fondos de retorno absoluto, los fondos market neutral son una subcategoría que busca neutralizar el riesgo de mercado. Esto significa que intentan obtener ganancias independientemente de si el mercado sube o baja.

Estrategias de los Fondos Market Neutral

Los gestores utilizan plataformas de trading para crear modelos de inversión cuantitativa mediante la programación de algoritmos. Estos algoritmos operan en un grupo de activos definidos, pudiendo ser la ejecución de ordenes manual o automática. Están diseñados en base a estrategias Trend Following, Mean Reversión y Market Neutral.

La exposición de cada algoritmo dependerá de la volatilidad de su operativa en cada escenario de mercado y de su correlación con los demás algoritmos que operan en el compartimento. Se invierte entre un 0%-100% del patrimonio en IIC financieras.

Así, consideran que hay que atender especialmente al uso de apalancamiento, "dado que la rentabilidad objetivo de las estrategias es relativamente baja, se busca apalancar las operaciones con el fin de apalancar el retorno. Sin embargo, evidentemente también se incurre en un riesgo superior, que se ve de mano recogido en la volatilidad del fondo".

Por ejemplo, si el mercado va bien y sube un 15% con los fondos alternativos el inversor puede obtener una rentabilidad de entre un 8% y el 10%.

A nivel global, los Fondos Alternativos se dividen en 4 grupos principales. Cada uno de ellos se subdivide, además, en varias categorías. Son los siguientes:

• Alternativos de Long/Short
• Alternativos de Arbitraje
• Alternativos de Derivados
• Alternativos de Fondos

¿Cómo Funcionan los Fondos Market Neutral?

Estos fondos emplean diversas estrategias para minimizar su exposición al riesgo de mercado:

1. Posiciones Largas y Cortas: Mantienen posiciones largas (compra) en activos que se espera que aumenten de valor y posiciones cortas (venta) en activos que se espera que disminuyan de valor. Esto ayuda a equilibrar el riesgo y la recompensa.
2. Arbitraje: Aprovechan las diferencias de precios entre activos similares en diferentes mercados o bolsas.
3. Modelos Cuantitativos: Utilizan algoritmos y modelos matemáticos para identificar oportunidades de inversión y gestionar el riesgo.

Tabla Resumen: Características de los Fondos Market Neutral

Consideraciones Adicionales

Es importante que los inversores tengan una visión de ‘conjunto de cartera’, siendo conscientes que no siempre tendrán los fondos que suban y los que menos caigan. En su último informe de estrategia semanal, los analistas de Andbank se preguntan si frente a las rentabilidades negativas, cabe la posibilidad de que este escenario esté desvirtuado "por la fiesta vivida en el mundo de la renta fija o el buen verano de la renta variable".