Negociar Opciones: Conceptos Básicos y Estrategias Esenciales

Las opciones son una herramienta financiera versátil que permite a los inversores aumentar el apalancamiento de una inversión, proteger sus participaciones a largo plazo y reducir el riesgo en mercados volátiles. Al aprender a operar con opciones, se abren nuevas oportunidades de beneficio y una mayor flexibilidad en las estrategias de inversión.

Este artículo presenta estrategias de opciones fundamentales, diseñadas para reducir la curva de aprendizaje de los principiantes y avanzar como traders de opciones, empleando nuevas herramientas de trading para encontrar nuevas oportunidades de beneficio.

¿Qué es un Contrato de Opciones?

Las opciones financieras son contratos que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo (como una acción) a un precio específico (denominado precio de ejercicio o strike) en una fecha determinada o antes de ella (fecha de vencimiento). Los contratos de opciones se utilizan habitualmente para capitalizar el potencial de diversos instrumentos financieros, utilizando la experiencia y las especulaciones para predecir los precios futuros de valores negociables, como acciones, bonos, divisas, materias primas y criptomonedas.

Una opción es un contrato que representa el derecho a comprar o vender un producto financiero a un precio acordado durante un período específico. Por lo general, puede comprar y vender un contrato de opciones en cualquier momento antes del vencimiento. Es importante tener en cuenta que el decaimiento temporal no afecta a todas las opciones por igual. Las opciones que están en el dinero o cerca del dinero tienden a perder valor más rápidamente que las opciones que están muy en o fuera del dinero.

La negociación de opciones se remonta a 1872, cuando un financiero estadounidense, Russell Sage, estableció las opciones Call y Put OTC, que constituían un mercado no estandarizado y sin liquidez en Estados Unidos. Durante la pandemia de COVID-19, el trading de opciones se disparó en popularidad a medida que los inversores acudieron en masa a participar en los mercados financieros.

Terminología Esencial

• Precio de ejercicio (Strike): Es el precio al que se puede comprar o vender el activo subyacente.
• Prima: Es el precio que se paga por la opción financiera, el coste del derecho.
• Fecha de vencimiento: Es el último día en el que la opción puede ser ejercida.
• In The Money (ITM): Para las opciones Call, una opción está ITM si el precio actual del activo subyacente es mayor que el precio de ejercicio. Para las opciones Put, una opción está ITM cuando el mercado cotiza por debajo del strike, porque permite vender más caro.
• Out Of The Money (OTM): Describe una opción que no tiene valor intrínseco, es decir, un contrato de opciones que está perdiendo dinero.

Tipos de Opciones

Existen dos grandes tipos de opciones:

Opciones Call (de compra)

Una opción Call le otorga al propietario/titular del contrato (el comprador de la opción Call) el derecho a comprar un activo (el activo subyacente) a un precio de ejercicio especificado antes de la fecha de vencimiento. Las opciones de compra generalmente se compran cuando se espera que el precio de las acciones subyacentes suba. Por lo tanto, una opción Call es más valiosa cuando sube el precio de mercado.

Opciones Put (de venta)

Una opción Put le otorga al propietario/titular del contrato (el comprador de la opción Put) el derecho a vender un activo (el activo subyacente) a un precio de ejercicio especificado antes de la fecha de vencimiento. Las opciones Put otorgan al tenedor el derecho, pero no la obligación, de vender un activo a un precio acordado en una fecha futura. Cuando el mercado baja, las opciones Put adquieren más valor porque el operador puede comprar valores a un precio más bajo.

Opciones Americanas vs. Europeas

• Opciones Americanas: Permiten que la opción se ejerza en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento, incluida esta. La mayoría de las opciones sobre acciones estadounidenses son de tipo americano.
• Opciones Europeas: Permiten que la opción solo pueda ejercerse en su vencimiento, el último día del contrato.

Tipos de Contratos de Opciones (Según Intención)

• Buy-to-Open (BTO): Da al inversor el derecho a entrar en una operación larga, ya sea como opción Call o Put. El operador puede abrir una posición de mercado en la que compra o vende el activo subyacente.
• Sell-to-Open (STO): Da al inversor el derecho de entrar en una operación corta porque son bajistas sobre determinadas acciones. El inversor llega a un acuerdo para vender el activo en cuestión en la fecha de vencimiento (o antes), lo que le permite comprar más tarde a un valor inferior y beneficiarse de la diferencia de precios.
• Buy-to-Close (BTC): Se refiere a salir de una posición corta ejercida previamente como una opción Sell-to-Open. Funciona como una estrategia de cobertura para mitigar las pérdidas del operador en caso de que el mercado se mueva de forma adversa.
• Sell-to-Close (STC): Se utilizan para cerrar la posición larga de un inversor. Permite mitigar las pérdidas mediante un contrato de opciones Sell-to-Close y obtener beneficios de este contrato para compensar las pérdidas del contrato Buy-to-Open.

¿Por qué Operar con Opciones?

Operar con opciones ofrece una variedad de beneficios en comparación con el trading de acciones tradicional. La negociación de opciones es cada vez más asequible en comparación con el trading OTC u otros instrumentos.

Ventajas

• Eficiencia de costes y apalancamiento: Se necesita menos capital para comprar opciones que para comprar acciones directamente y los beneficios porcentuales sobre tu inversión tienen el potencial de ser mayores. Los operadores no tienen que pagar el precio de la acción al elegir un contrato de opciones. En su lugar, pagan una comisión o prima, que se compone del valor intrínseco y otros factores de mercado que resultan mucho más baratos que comprar la propia acción.
• Riesgo limitado (para compradores): Para un comprador de opciones (titular), el riesgo se limita a la cantidad de la prima pagada.
• Flexibilidad: Las opciones permiten crear estrategias únicas para aprovechar diferentes características del mercado. Estas incluyen estrategias que pueden ser rentables bajo cualquier condición del mercado, por ejemplo, cuando el mercado se mueve lateralmente. Los traders pueden usar opciones para obtener beneficios en plazos cortos o medianos sin necesidad de que el precio de una acción suba o baje. Las opciones pueden usarse para la especulación y para generar ingresos a partir de las primas.
• Cobertura: Las opciones sirven como cobertura frente a posiciones perdedoras o movimientos inesperados de los precios.

Desventajas

• Alta volatilidad: El valor de una opción está directamente relacionado con el precio del activo subyacente, y una alta volatilidad puede llevar a grandes cambios inesperados en el valor de una opción.
• Decaimiento temporal: El valor de una opción disminuye con el tiempo debido al decaimiento temporal, especialmente para opciones "in the money" o "near the money".
• Riesgo para vendedores de opciones: Cuando un trader emite (vende) una opción de compra o de venta, puede terminar perdiendo mucho más dinero del que ganó con la prima del contrato. En el caso de vender opciones de compra, el riesgo es teóricamente ilimitado.
• Baja liquidez: Algunas opciones pueden ser difíciles de comprar o vender debido a la falta de liquidez en el mercado.
• Complejidad: Las opciones son instrumentos financieros complejos que requieren un buen entendimiento de cómo funcionan.

¿Dónde y Cómo Operar con Opciones en EE.UU.?

Las opciones sobre acciones individuales y sobre índices bursátiles se negocian activamente en bolsas como el Chicago Board Options Exchange (CBOE), que es la mayor bolsa de opciones de EE.UU. Las opciones también se negocian en el American Stock Exchange (AMEX) y el Pacific Stock Exchange (PSE).

Para comenzar a operar con opciones, necesitarás abrir una cuenta de inversión. La mayoría de los principales corredores de bolsa ofrecen comercio tanto de acciones como de opciones sobre acciones. Una vez que hayas habilitado los permisos para operar con opciones, puedes comenzar a comerciar.

Niveles de Trading de Opciones

Los corredores usan niveles de aprobación de trading para controlar la exposición al riesgo del cliente y de la propia compañía.

• Nivel 1: Permite vender opciones que están colateralizadas o aseguradas, como calls cubiertas y opciones de venta aseguradas por efectivo.
• Nivel 2: Proporciona acceso a la compra de opciones, donde la pérdida máxima se limita a la prima pagada.
• Nivel 3: Permite a los traders mantener spreads, es decir, abrir dos o más posiciones de opciones contra la misma acción subyacente.
• Nivel 4: Permite las formas más riesgosas de trading de opciones, incluyendo la venta de opciones de compra y venta descubiertas.

Horarios y Costos

El trading con opciones de acciones tiene el mismo horario de negociación que las acciones regulares. Aunque la mayoría de los corredores estadounidenses ahora ofrecen comercio sin comisiones en acciones y ETFs, operar con opciones generalmente sigue conllevando tarifas o comisiones. La tarifa más común es de $0.65 por contrato.

Estrategias de Opciones para Principiantes y Avanzados

1. Reducir el Coste de Posesión de Acciones con Covered Call

La Covered Call (compra cubierta) es cuando se mantienen acciones mientras se venden opciones out-of-the-money. La opción de compra cubierta genera ingresos, lo que puede reducir eficazmente el coste de mantener acciones. Operar con una Covered Call es la opción de comprar 100 acciones y vender un contrato al mismo tiempo. Los ingresos de la venta de la Call pueden utilizarse para reducir el coste de compra de la acción y aumentar la oportunidad de beneficios.

Una opción de compra cubierta es cuando combinamos la compra de 100 acciones con la venta de una opción de compra y utilizamos la prima recibida de la opción de compra corta para reducir el coste de las acciones. Si el precio de la acción supera el precio de ejercicio de la opción Call antes de su vencimiento, las 100 acciones se venderán al precio de ejercicio, generando una ganancia que compensará la pérdida de la operación con la opción Call.

Por lo tanto, una Covered Call equivale a reducir los beneficios de futuras subidas de las acciones a cambio de los ingresos actuales de la venta de opciones. Si deseamos mantener una acción de valor a largo plazo, pero tememos una tendencia bajista, podemos operar con la opción Call cubierta para proteger nuestra posición.

Ejemplo: Martina compra 100 acciones de Parker Industries a $200 por acción. Vende un contrato de opción de compra con un precio de ejercicio de $215 que expira en 3 meses, por una prima de $2 por acción. Si el precio de Parker Industries sube a $212 después de tres meses, el comprador de la opción de compra no la ejerce y Martina conserva la prima.

2. Comprar Acciones Baratas con una Opción de Venta Garantizada (Cash Secured Put)

Cash Secured Put es una estrategia de opciones que requiere mantener reservas de efectivo equivalentes a 100 acciones mientras se vende una opción Put. Al vender una opción Put, recibimos una prima. Esta estrategia de generación de ingresos implica vender una opción de venta sobre una acción mientras se tiene el efectivo en la cuenta para comprar la acción si la opción se ejerce.

Ejemplo: Carlos vende una opción de venta asegurada por efectivo con un precio de ejercicio de $60 que expira en 30 días sobre acciones de Alchemax que cotizan a $80. Recibe $200 de prima y necesita tener $6,000 en su cuenta. Si el precio de Alchemax se mantiene por encima de $60, Carlos gana la prima.

3. Operar con la Versión Pobre de la Covered Call (Poor Man's Covered Call)

La principal ventaja de una Covered Call para los pobres es que puede utilizar menos dinero para conseguir el mismo beneficio. Si el precio de las acciones sube, el rendimiento máximo de la inversión para ambas operaciones será mayor para la mala Covered Call.

Sin embargo, hay que recordar que si el precio de la acción cae, la opción de compra cubierta puede esperar pacientemente a que el precio de la acción vuelva a subir en el futuro, pero la opción de compra cubierta pobre debe cerrar la posición antes de la fecha de cierre del contrato de compra de la opción de compra, por lo que el riesgo de encontrarse con una caída del precio de la acción es relativamente alto.

Comparativa Covered Call vs. Poor Man's Covered Call

4. Comprar LEAPS Call para Aumentar el Apalancamiento en Valores Alcistas

Una LEAPS Call es una opción de compra a largo plazo con una fecha de corte superior a un año. Siempre que nuestra previsión a largo plazo sea alcista, podemos comprar LEAPS Call para aumentar la rentabilidad de nuestra inversión. La ventaja de comprar LEAPS Call es principalmente el mayor apalancamiento. Si el precio de las acciones sube como se espera, el beneficio de LEAPS Call será mayor que comprando acciones.

Ejemplo: Si se espera que las acciones de PayPal (PYPL) sigan subiendo, se puede comprar una LEAPS Call que vence en 1 año al delta de 0,90 (precio de contrato de $40). Esta operación cuesta $4.210 en poder adquisitivo y es rentable siempre que el precio de las acciones suba por encima de $82,1 en 1 año.

5. Vender un Put Credit Spread para Aumentar la Probabilidad de Ganancias en Operaciones Alcistas

El Bull Put Credit Spread funciona al unir una Put corta y una Put larga a distintos precios de ejercicio que expiran simultáneamente. El spread vertical Put resulta beneficioso si el precio del activo sube antes de la expiración de la opción. Combine una Put corta y una Put larga a diferentes precios de ejercicio para crear un Put vertical spread que se beneficie de una tendencia alcista.

La ventaja de vender un Put spread alcista frente a un Put desnudo es que se puede limitar la pérdida máxima en caso de que el precio baje y nos aseguramos contra una caída del precio del Put. Si confía en que el precio de las acciones subirá, venda Puts alcistas. Los diferenciales de crédito están más apalancados que las compras de acciones y ofrecen una mayor oportunidad de beneficio.

6. Vender un Call Credit Spread para Obtener Ganancias en un Mercado Bajista

El Bear Call Credit Spread funciona al unir una opción de compra corta y una opción de compra larga a distintos precios de ejercicio que expiran simultáneamente. El precio de ejercicio de la opción Call corta sería inferior al de la opción Call larga en un Bear Call spread. Comparado con una opción de compra desnuda corta, un Bear Call spread puede limitar la pérdida máxima si nos equivocamos sobre la dirección. Además, el retorno sobre el capital es mayor para un Bear Call spread.

7. Vender Straddle para Obtener Ganancias en una Tendencia Neutral

La estrategia de opciones Short Straddle consiste en vender un Put y un Call ATM (at-the-money) para obtener una gran prima. Siempre que el precio subyacente no se desplace más allá de los precios de equilibrio antes de la expiración, el vendedor del straddle puede comprar para cerrar las dos opciones con ganancias. Los ingresos derivados de la venta de opciones straddle definen una horquilla de beneficios, siempre que la acción no suba o baje significativamente antes de que venza el contrato. Si el precio de la acción subyacente no supera los límites antes de la fecha de vencimiento, la estrategia neutral de straddle será rentable.

8. La Venta de Strangle Aumenta las Oportunidades de Beneficio de las Estrategias Neutrales

La estrategia de opciones Short Strangle opera vendiendo un Put OTM (out-of-the-money) y un Call OTM para definir un rango en el que puedes ganar. Mientras el precio subyacente no sobrepase ni baje de los precios de ejercicio del Put y el Call antes de que expire, los dos contratos de opciones se depreciarán y nosotros ganaremos como vendedores de opciones. Combine una Put OTM y una Call OTM para vender un strangle y beneficiarse de movimientos de precios neutrales. Si el precio de la acción subyacente no supera los límites, el strangle corto será rentable.

9. Operar con Iron Condor para Reducir el Riesgo de las Operaciones Neutrales

Iron Condor opera vendiendo un Put spread y un Call spread para definir un rango del que puedes beneficiarte. Mientras el precio subyacente no sobrepase ni baje de los precios de ejercicio del Put y el Call antes de que expire, los cuatro contratos de opciones perderán valor y nosotros ganaremos como vendedores de opciones. Al combinar un Call spread corto y un Put spread corto, obtenemos un Cóndor de hierro.

Cuando consideremos que una acción es adecuada para negociación neutral, podemos vender Iron Condor y la posibilidad de pérdida máxima es limitada. Tu beneficio máximo es la suma de las primas que has recibido al vender los spreads de Put y Call. Tu pérdida máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio de las opciones de venta o compra que compraste y vendiste, menos las primas recibidas.

10. Estrategia de la Rueda de Negocios (Wheel Strategy) para Aumentar la Rentabilidad de las Participaciones a Largo Plazo

La estrategia Wheel consiste en una serie de pasos que integran el trading de opciones con acciones, con el fin de mejorar los retornos frente a la estrategia clásica de comprar y mantener.

1. Venta de un Put asegurado en efectivo al no tener acciones: Vender una opción Put garantizada con efectivo a 30 días cuando no tengamos participaciones. Si el activo no cae por debajo del precio de ejercicio, cobramos toda la prima. Si el precio cae, se nos asignarán 100 acciones con descuento.
2. Venta de un Strangle al tener 100 acciones en tu poder: Una vez adquiridas 100 acciones, puedes vender un strangle (una Put asegurada en efectivo y Call cubierta). Si el precio se mantiene dentro de los 2 precios de ejercicio, cobramos la prima. Si el precio sube más allá del precio de ejercicio de la Call, nos veremos obligados a vender las 100 acciones a un precio alto. Si el precio cae por debajo del precio del contrato de Put, se compran 100 acciones baratas y se avanza al Paso Tres.
3. Venta de 2 opciones Call cuando poseas 200 acciones: Si la opción de compra cubierta se ejerce, vendes las acciones al precio de ejercicio y conservas la prima. Si la opción no se ejerce antes de su vencimiento, conservas la prima y sigues poseyendo las acciones.

La estrategia de la rueda o Wheel Strategy consiste en la venta sucesiva de opciones Put y Call para generar ingresos por las primas de las opciones. Si la opción de venta se ejerce (porque el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio), estás obligado a comprar la acción al precio de ejercicio, que será mayor que el precio de mercado actual. A continuación, una vez que eres dueño de las acciones, vendes una opción de compra (Call) cubierta en esas acciones, preferentemente OTM.

Otros Productos Financieros con Opciones

Cualquier activo intercambiable por un precio es susceptible de ser negociado vía opciones.

• Acciones: Lo común es que cada contrato de opciones implique la negociación con paquetes de 100 acciones.
• ETF: Podemos negociar opciones sobre ETF's.
• Opciones sobre futuros: Existen opciones sobre los futuros más negociados.
• Opciones sobre divisas: El mercado del forex, es uno de los más líquidos del mundo que existe, lo que hace que entrañe sus riesgos.
• Opciones sobre bonos: Son derivados financieros que otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un bono subyacente a un precio específico antes de una fecha determinada.
• Índices: Se pueden operar los índices a través de opciones, como el SPX.

Es importante recordar que el trading con opciones, al igual que cualquier tipo de inversión, conlleva ciertos riesgos que deben ser entendidos y gestionados por el inversor. Requiere una formación, práctica y una gestión del riesgo consciente. Para obtener más información, lea el documento titulado «Characteristics and Risks of Standardized Options» (Características y riesgos de las opciones estandarizadas).