La Estrategia de los Business Angels: Claves para la Inversión en Startups según IESE

En el ecosistema emprendedor, los Business Angels se han consolidado como una figura clave para el desarrollo y crecimiento de startups. Estos inversores privados no solo aportan capital, sino también experiencia, contactos y mentoría, factores esenciales para que los proyectos emergentes puedan prosperar en mercados cada vez más competitivos. Más pronto que tarde todas las start-up necesitan financiación, pero si son pequeñas el capital riesgo no estará interesado en ellas.

¿Qué es un Business Angel?

Un Business Angel es un inversor individual que aporta capital propio a empresas emergentes, especialmente en sus etapas iniciales. A diferencia de otros tipos de financiación, como los fondos de venture capital, los Business Angels invierten su propio dinero y suelen implicarse activamente en la gestión y crecimiento del negocio. Este es un actor protagonista dentro del ecosistema de emprendeduría y nuevas empresas, con énfasis en aquellas empresas que buscan capital social (startups). Esta figura aporta capital, conocimientos y redes de personas a la empresa, aumentando su dinamismo. Además del capital, estos inversores ofrecen su experiencia profesional y una red de contactos estratégica para acelerar el desarrollo de la startup. Esto convierte al Business Angel en un socio no solo financiero, sino también estratégico para los emprendedores.

El Perfil del Business Angel en España

El perfil de los business angel en España es un hombre (63 %) de 53 años (mediana), con experiencia como inversor de entre 3 a 8 años (36 %) y probablemente directivo o CEO (78 %). Como señalan desde IESE, el 78 % de los business angels son altos directivos (42 %), fundadores o CEO de empresa (36 %). El género de los business angels sigue siendo predominantemente masculino, aunque pocos factores cambian tanto como este: si en 2019 solo el 10 % eran inversoras, en 2022 rozaban el 37 %. Se espera que en no demasiados años se alcance la paridad e incluso haya un sorpasso. Respecto a la experiencia de los business angels, hay una notable estratificación del perfil: cada vez son más los que invierten en más de 10 o más de 20 proyectos, y se reducen los que invierten en menos de 10 startups. Esto guarda relación con la edad media, que no deja de aumentar. A modo de curiosidad, solo el 4 % invierte en el municipio en el que vive, el 9 % lo hace además en su comunidad autónoma y el 60 % en toda España.

Para profundizar en datos recientes sobre la actividad de Business Angels en España, puedes consultar el informe de AEBAN e IESE Business School, que muestra, por ejemplo, que el volumen medio invertido por Business Angel en 2024 fue de 95.525 € por inversor, con una mediana de 20.000 €, y que el 92 % de los Business Angels encuestados planea invertir en startups en los próximos 12 meses.

Características Clave de los Business Angels

• Experiencia profesional: La mayoría son empresarios de éxito o ejecutivos con amplia trayectoria en distintos sectores.
• Red de contactos: Pueden abrir puertas a clientes, proveedores o nuevos inversores, algo que resulta crucial para startups que buscan crecer rápidamente.

El Rol y las Ventajas de Contar con un Business Angel

Los business angels ayudan a las empresas a encontrar capital más allá de los sistemas tradicionales, que en ocasiones tienen más aversión al riesgo y dejan pasar oportunidades de negocio alternativas. Las personas que hacen de business angels se mueven en círculos de nivel económico elevado, y suponen una puerta de acceso a financiación extra. Asimismo, estos contactos del business angel pueden servir como proveedores o clientes de la startup en cuestión. Uno de los factores críticos para las empresas es el asesoramiento estratégico. Por lo general, los business angels tienen mucha experiencia dirigiendo empresas o invirtiendo en ellas, y han cometido muchos errores en el pasado que ayudan a tomar mejores decisiones en el futuro. Contar con un Business Angel puede marcar la diferencia entre el éxito y el fracaso de un proyecto. Su participación puede ser tanto financiera como estratégica, ayudando a definir el rumbo de la empresa. Los Business Angels invierten en startups que buscan crecer en nuevos mercados o lanzar nuevos productos.

La Red de Business Angels del IESE: Impacto y Programas

IESE Business Angels es una Red abierta a antiguos alumnos y personas que no lo son, emprendedores e inversores. A fecha actual, la Red de Business Angels y Family Offices del IESE ha canalizado +420 operaciones de inversión a través de sus miembros inversores, por un importe superior a los €56 millones. Las operaciones se han cerrado a nivel nacional en varias comunidades autónomas, predominantemente en Madrid y Barcelona, algunas de las cuales corresponden a segundas rondas que previamente pasaron por los foros de inversión de la Red del IESE.

El IESE Business School abre inscripciones para la XVII edición del programa Business Angels & Family Offices Academy. Para esta edición, el programa tiene contemplado apoyarse en el método del caso, analizando situaciones reales del ecosistema emprendedor y participando en conferencias y mesas redondas con personas expertas del sector. El programa está dirigido a personas profesionales y directivas que lideran unidades de innovación abierta en grandes y medianas empresas, fondos de venture capital o redes de apoyo a startups. También está orientado personas empresarias y Family Offices que buscan optimizar su estrategia de inversión y gobernanza. En esta edición semipresencial, las sesiones presenciales se complementarán con contenidos online, brindando flexibilidad para adaptarse a las necesidades de los y las participantes. La Business Angels Academy es una formación del IESE con metodología propia para aprender a invertir en empresas de alto crecimiento. Liderada por profesores del IESE, que además son inversores y tienen experiencia invirtiendo en startups, en esta formación se profundizará con casos prácticos y ejemplos concretos: ¿Cómo invertir en startups?, ¿En qué consiste el proceso de inversión? ¿cómo identificar oportunidades de alto crecimiento? qué criterios aplican a la valoración?, ¿es el pacto de socios un documento estándar? El desarrollo de la Family Office (FO) como parte esencial de las familias empresarias, se vuelve cada vez más complejo. Esta formación intenta dar respuesta a estos retos de una forma práctica con casos reales y creando un Foro que permita compartir y contrastar enfoques distintos.

Estrategia de Inversión de los Business Angels: Perspectivas del IESE

En su nota técnica "Best Practices of Angel Investing: Tactics and Strategies of the Winners", Heinrich Liechtenstein y Istvan M. señalan los siete pasos fundamentales para el éxito. Los "ángeles" ganadores son conscientes de que su éxito dependerá de la medida en que puedan seguir estos siete pasos fundamentales. Han aprendido a centrar su atención en el empresario, ya que saben que lo que realmente cuenta para triunfar son las personas.

Criterios Clave de los Inversores Ganadores

• Evaluación: Los "ángeles" ganadores saben muy bien lo que quieren.
• Valoración: Algunos se fijan por regla general un tope de 3 millones de dólares. Otros invierten 1 millón de dólares por una idea sólida, un prototipo, control de calidad y una venta ya asegurada, y luego hasta otros 2 millones por un buen equipo.
• Estructura: Hay quien sostiene que si se logra mantener una buena relación con el equipo fundador, la estructura pierde importancia.
• Negociación: Al igual que con la estructura, no todos los ángeles coinciden en este punto.
• Apoyo: La mayoría de los ángeles trabajan mano a mano con la dirección de la empresa.
• Salida: OPV inicial: la empresa vende un porcentaje de sus títulos, que pasan a cotizar en Bolsa.

Tipos de Business Angels

• Los jugadores. Son "emprendedores en serie" que ya han fundado y vendido una o más de sus empresas.
• Los inversores mudos.
• Los inversores activos.
• Los profesionales.

Panorama Actual y Perspectivas Futuras del Venture Capital y Business Angels en España

El 'venture capital' español prevé una recuperación en 2025, impulsada por la bajada de tipos y el capital disponible. Sin embargo, la financiación inicial para 'start up' seguirá siendo un desafío crítico. El sector se muestra optimista tras un 2024 de cautela e inversión selectiva, en el que la actividad, aunque moderada, mostró cierta resiliencia. En 2025 se espera una recuperación del ciclo inversor del venture capital, impulsada por la reducción de tipos de interés, la disponibilidad de capital comprometido para invertir y la mejora gradual de los mercados de desinversión, aunque el acceso a financiación inicial seguirá siendo un desafío crítico para start up en fases tempranas de desarrollo. Estas son algunas conclusiones del más reciente estudio de la Asociación Española de Business Angels Networks (Aeban) preparado por la Red de Business Angels de IESE, que se presentará el próximo jueves 22 y que recopila la actividad de estos inversores en España.

La investigación señala la implantación y el papel clave de los business angels en esas etapas tempranas de inversión, y subraya su capacidad para adaptarse a un entorno tecnológico y económico cada vez más complejo a través de una mayor profesionalización de los procesos de inversión y gestión de carteras, la normalización de mecanismos de sindicación y coinversión, y el aumento gradual de la especialización sectorial.

Contexto de Incertidumbre y Resiliencia en 2024

El estudio de Aeban en colaboración con el IESE recuerda que durante 2024 los business angels afrontaron un entorno macroeconómico incierto, marcado por los efectos de arrastre de la crisis del sector de venture capital de años anteriores. Aun así, los recortes de tipos de interés en Europa desde mediados de año permitieron una cierta recuperación en la actividad de los inversores y las valoraciones, aunque la mejora no fue suficiente para mitigar la reticencia inversora, lo cual resultó en una caída moderada de la actividad. El informe añade que el mercado europeo experimentó un leve descenso del 8% en volumen de venture capital captado por start up, con una reducción estimada del 16% en el número de operaciones. Según la investigación, "España mostró mayor resiliencia que otros países europeos".

El venture capital institucional creció ligeramente (3%), impulsado por rondas en fases de inversión más avanzadas, superiores a 10 millones de euros. Sin embargo, la inversión en fases tempranas (presemilla y semilla) experimentó contracciones significativas, evidenciando dificultades para los emprendimientos iniciales. Hay que advertir sobre un ligero descenso de la inversión en fases iniciales, específicamente en los segmentos de operaciones de hasta 5 millones de euros (semilla y start up) y entre 5 y 10 millones de euros (otras fases iniciales, como rondas de seguimiento o series B o C).

Inversores Más Selectivos y Tendencias de 2024

Aeban recuerda que los inversores fueron más selectivos y focalizaron sus esfuerzos y recursos en proyectos con trayectorias sólidas y rentabilidad demostrable, operando sobre todo con rondas de seguimiento y menos con nuevas inversiones. Los business angels -que en su relación con las start up después de invertir valoran especialmente su papel como socios financieros sin participar en la gestión, como mentores o facilitadores de contactos- invirtieron durante 2024 una media de 95.525 euros en start up españolas, con una mediana de 20.000 euros. La rigurosa estrategia de los business angels supone un desafío para las startups que buscan financiación. Reevaluar y racionalizar el modelo de negocio de manera regular, con independencia de la etapa en la que se encuentre el proyecto. De acuerdo con el informe, la nueva estrategia de los inversores, condicionada por el contexto macroeconómico, supone un cambio de mentalidad. Esta nueva mentalidad centrada en el crecimiento sostenible invita a repensar cómo debe operar el negocio. Lo anterior representa un cambio en el mercado de financiación para las startups, tanto para aquellas recién fundadas que buscan su primera ronda de financiación como para las más maduras que exploran nuevas vías de financiación.

Los sectores más atractivos fueron el de tecnologías de la salud (un 37% de los encuestados invirtió en este sector), seguido de alimentación/agricultura (23%) y software empresarial (20%). La coinversión mantuvo su consolidación como práctica habitual, facilitando la diversificación del riesgo, el acceso a oportunidades más atractivas y la implementación de operaciones cuyo tamaño no sería posible sin esta colaboración o sindicación. Más del 80% de los inversores encuestados declara haber coinvertido con otros business angels o fondos de venture capital, o que han participado en operaciones con grupos o clubes de inversión. Del “Informe business angels 2024. La inversión en startups: actividad y tendencias,” realizado por IESE y AEBAN, se desprende que los inversores de capital de riesgo apuestan su capital con mayor cautela, optando por una estrategia de inversión más moderada y selectiva. De los inversores españoles encuestados, el 68% realizó entre 1 y 5 rondas de inversión en 2023. Es significativo que solo un 9% de ellos afirme no haber realizado inversiones en 2023, frente al 59% en 2022. A pesar de esto, la inversión de los business angels durante 2023 cayó de forma significativa a todos los niveles. Según el estudio, la brecha de género en el ámbito de la inversión sigue siendo considerable: los hombres invierten más del doble que las mujeres.

El ecosistema español de venture capital se estabilizó en 2024 tras la profunda corrección de 2023, lo que marca un punto de inflexión en su madurez estructural. Las estimaciones de cierre para 2024, según el informe State of European Tech, elaborado por la firma de capital riesgo Atomico, situaban el volumen de actividad del venture capital en nuestro país en torno a los 1.437 millones de euros, un nivel muy similar al de 2023, y el volumen de actividad inversora más elevado del sur de Europa, superando el desempeño de países como Italia o Portugal. Además, los datos de actividad del venture capital institucional en España computados por Pitchbook (que incluye los fondos de venture capital, corporate venture capital, fondos de private equity, compradores estratégicos y otros inversores no tradicionales que invierten en todas las fases de capital riesgo) reflejan, en términos generales, un ligero descenso del 7% respecto del volumen invertido en 2023. Por fases de inversión, la actividad inversora en rondas de series A y B (early stage) se mantuvo sólida, incrementándose un 9% a través de 187 operaciones (un 3% menos que en 2023). De manera similar, el capital invertido en rondas más avanzadas (late stage a partir de series C, D y subsiguientes) también se recuperó en 2024, con un crecimiento del 4% tanto en volumen como en el número de operaciones realizadas. Exceptuando los récords históricos de 2021 y 2022, este es el nivel de actividad más elevado desde que hay registros, un 28% superior al de 2019. La mejora en este segmento ha sido impulsada por un aumento del número de rondas superiores a 10 millones de euros en series B y C en start up o scale up más maduras. El estudio de Aeban añade que los fondos internacionales han desempeñado un papel relevante para sostener los niveles de actividad en el sector durante el año, aportando liquidez en un contexto de buenas condiciones macroeconómicas locales y recortes en los tipos de interés a partir del segundo semestre del año.

Retos y Optimismo para 2025

Al ser preguntados por su intención inversora a corto plazo, los business angels se muestran, en general, muy confiados ante perspectivas económicas más estables, un crecimiento sostenido de la economía, presiones inflacionarias decrecientes y una política monetaria en proceso de normalización. Así, el 92 % se declara dispuesto a invertir a lo largo de 2025, lo que representa un aumento de diez puntos porcentuales en comparación con la edición anterior de la encuesta. En concreto, un 40 % piensa hacerlo en las mismas cantidades que en 2024, un 30% indica que invertirá más capital y un 22% planea invertir menos.

Una amplia mayoría de los encuestados realiza su actividad inversora a tiempo parcial, en paralelo a su labor profesional principal, lo que sugiere una disponibilidad de tiempo reducida para la gestión de las empresas participadas. Más de la mitad (52%) les dedica entre uno y cinco días al mes, y sólo un 16 % declara una dedicación superior. Por lo que se refiere a los principales retos que los inversores han afrontado durante el año para supervisar y monitorizar sus carteras, destaca la falta de información, métricas y reportes de calidad y también la escasez de tiempo que dedicar a la gestión de las inversiones.

Para 2025, el informe de Aeban en colaboración con el IESE se refiere a diversos factores que podrían contribuir a revitalizar el ciclo completo del capital riesgo. En primer lugar está la mejora de las condiciones macroeconómicas, particularmente la reducción de los tipos de interés. En segundo lugar, el considerable volumen de capital comprometido pendiente de inversión en el sector (dry powder), y en tercer lugar, la reactivación gradual de los mercados de desinversión. Estos elementos en conjunto apuntan hacia una posible recuperación del ecosistema del venture capital, aunque el ritmo y alcance de esta recuperación estará condicionado por la manera en la que los inversores interpreten estas mejoras y ajusten sus tesis de inversión en un contexto de notable incertidumbre geopolítica, especialmente en lo que se refiere a los potenciales efectos a medio plazo que la agresiva política comercial y arancelaria de la Administración Trump podría ejercer sobre las economías y mercados de financiación europeos.

Así, el estudio de Aeban concluye que "las perspectivas para 2025 son moderadamente optimistas, con la expectativa de que los efectos completos de una política monetaria más laxa se materialicen gradualmente y se dinamice el entorno de desinversión, aunque persistirán muchos de los retos identificados, especialmente para los inversores en fases tempranas, como los no institucionales y fondos emergentes de venture capital institucional de tamaño pequeño, así como para las start up en busca de capital inicial, que deberán adaptarse a criterios de inversión más exigentes y considerar el acceso a otras fuentes alternativas de financiación".

Metodología de los Informes AEBAN-IESE

AEBAN lleva a cabo un seguimiento del perfil de los inversores ángeles a través de su encuesta anual. Específicamente, la encuesta aborda 18 variables seleccionadas de la inversión ángel que recogen datos sobre el perfil de los inversores encuestados, la naturaleza y el tamaño de las inversiones realizadas, elementos básicos del proceso inversor y de la gestión de carteras, criterios de inversión y expectativas de inversión en el futuro. La encuesta se distribuyó a través de las redes de business angels miembros de AEBAN, otras bases de datos y otros agentes e instituciones del ecosistema inversor.

Cómo Prepararse para Recibir Inversión de un Business Angel

Recibir inversión de un Business Angel no se limita a tener una buena idea: los inversores buscan seguridad, confianza y potencial de crecimiento. Prepararse adecuadamente aumenta las probabilidades de éxito. El desafío de cualquier inversor es distinguir los buenos proyectos de los que tan solo se saben vender bien.

Pasos Clave para Atraer Financiación

• Aumentar la exposición: Presentarse a concursos, trazar redes de conocidos, participar en eventos. Al igual que los escaparates actúan para atraer clientes, las empresas necesitan ser visibles dentro del ecosistema.
• Plan de negocio realista y redactado: Las empresas necesitan tener listo cualquier tipo de material que un inversor pueda necesitar para plantearse invertir. Incluye descripción de la empresa, análisis de mercado, modelo de negocio, proyecciones financieras y estrategia de crecimiento. Un plan bien estructurado demuestra profesionalidad y conocimiento del mercado.
• Demostrar el potencial de mercado del producto o servicio: Los Business Angels buscan oportunidades con alta demanda y diferenciación competitiva. Validaciones como encuestas, prototipos o ventas iniciales ayudan a evidenciar que el negocio tiene posibilidades reales de crecimiento.
• Estar disponible: Por motivos obvios, conviene que la empresa emergente esté disponible casi las 24 horas para reuniones, liberando el horario ante cualquier inversor interesado en la misma.
• Exponer los tratos disponibles: Algo tan sencillo como manifestar de forma activa «buscamos capital y estamos dispuestos a dar participaciones» puede ayudar a que los inversores se decanten por esa empresa en lugar de por otra que no haga tal anuncio.
• Contar con un equipo competente: La experiencia y complementariedad del equipo es crucial.
• Formarse en gestión financiera y estratégica: Conocer finanzas permite presentar informes claros y tomar decisiones informadas sobre el capital recibido.
• Establecer objetivos claros y medibles: Definir indicadores de desempeño y metas de crecimiento demuestra que la startup tiene un rumbo definido y genera confianza en el inversor.

Además de todo esto, hay otros elementos que ayudan mucho, como tener preparado un elevator pitch para cuando este sea necesario; y no solo por parte del equipo directivo. Prepararse en estas áreas no solo aumenta la probabilidad de recibir inversión, sino que también fortalece la capacidad de la startup para gestionar los recursos de manera eficiente y estratégica.

Business Angels vs. Venture Capital

La implicación estratégica: Aunque ambos pueden aportar experiencia, los Business Angels suelen estar más implicados personalmente en el asesoramiento directo al equipo fundador; los fondos VC aportan más estructura y recursos, pero también formalidad en la gobernanza de la empresa.

Perspectivas Profesionales en el Ámbito de los Business Angels

Formarse en finanzas y dirección estratégica abre diversas salidas profesionales, tanto en startups como en grandes empresas. Algunos perfiles que pueden desarrollarse incluyen:

• Directores financieros: Encargados de la gestión económica y planificación estratégica.
• Gestores de capital privado: Encargados de identificar oportunidades de inversión y coordinar rondas de financiación.

Los Business Angels representan un recurso invaluable para startups y emprendedores, no solo por la financiación que aportan, sino también por la experiencia, mentoría y red de contactos que ofrecen.