Formas de Entrada de Nuevos Inversores en una Startup: Guía Completa

Una ronda de inversión para startups es importantísima porque proporciona los recursos financieros necesarios para escalar rápidamente y competir en un mercado global. Si eres emprendedor, a continuación te ayudaremos a entender el proceso y los pasos necesarios para asegurar una ronda de inversión exitosa.

La inversión en startups es un proceso complejo y multifacético que se puede dividir en tres etapas principales: la inversión inicial, el período en el que se mantiene la inversión, y la desinversión. La inversión inicial en una startup es un proceso meticuloso que comienza con la identificación y evaluación de oportunidades de inversión. Los inversores realizan un análisis exhaustivo del mercado, la competencia, el modelo de negocio, el equipo fundador y la tecnología subyacente. La estructuración del acuerdo es otro aspecto crítico. Los términos de la inversión se negocian y se plasman en un Term Sheet, seguido de la preparación de documentos legales como el Acuerdo de Accionistas y el Acuerdo de Compra de Acciones. Finalmente, los fondos se desembolsan a la startup, ya sea en una sola suma o en tramos, dependiendo de los hitos acordados.

Una vez realizada la inversión, el inversor se involucra activamente en la dirección y estrategia de la startup. Esto puede incluir la mentoría, el apoyo estratégico y el acceso a una red de contactos. Durante este período, el inversor puede participar en rondas de financiación adicionales si la startup necesita más capital para crecer. La desinversión es la etapa final del proceso de inversión en startups y ocurre cuando el inversor vende su participación en la empresa. La planificación y ejecución de una estrategia de salida exitosa requieren una comprensión profunda del mercado y de las opciones disponibles.

En el mundo de los negocios, a todos los inversores les une el mismo objetivo: conseguir un rendimiento del capital que aportan. Sin embargo, no todos siguen la misma ruta para alcanzar esa meta. La inversión en startups ha dejado de ser un terreno exclusivo para grandes fondos o profesionales inversores. España, se consolida como uno de los ecosistemas más dinámicos de Europa. En 2024, la inversión en startups alcanzó los 3.100 millones de euros, un 36% más que el año anterior, según el Observatorio del Ecosistema de Startups de la Fundación Innovación Bankinter (2025). En este contexto de expansión y apertura, surgen nuevas vías de acceso a la inversión que permiten a perfiles menos experimentados participar activamente en el ecosistema.

¿Qué es una Ronda de Inversión para Startups?

Una ronda de inversión para startups es un proceso mediante el cual una startup busca capital de inversores externos para financiar su crecimiento y expansión. Este capital se utiliza para diversos fines, como el desarrollo de productos, la expansión de mercado, la contratación de personal clave y otras actividades importantes para el crecimiento del negocio. Las rondas de inversión permiten a las startups acceder a los recursos financieros necesarios para crecer de manera rápida y eficiente.

Las rondas de inversión se dividen en diferentes etapas, cada una con sus características y objetivos específicos. Cada una es un proceso independiente destinado a la obtención de una cantidad de dinero para lograr un objetivo concreto dentro del desarrollo del negocio. Cada una de las sucesivas rondas de financiación marcan el grado de madurez de la compañía e incluso definen el propósito de obtener capital.

Etapas de una Ronda de Inversión

Las startups pueden poner en marcha una serie de rondas de financiación. A continuación, se detallan las principales:

• Ronda presemilla: El emprendedor busca financiación para arrancar, por lo que recurre al dinero de sus propios fundadores o al de sus personas más cercanas, como familiares o amigos (las 3F: family, friends and fools). Estos solo aportan pequeñas cantidades de dinero para dar forma a la idea (entre 1.000 y 10.000 euros). En este momento, el producto y el modelo de negocio aún no están completamente definidos y tampoco suelen existir ganancias, ya que la compañía necesita despegar. En España se recaudan menos de 100.000 euros en esta fase, si bien no se suele hablar de ronda presemilla.
• Ronda semilla: En esta fase, la empresa ya ha iniciado las primeras etapas de desarrollo de su proyecto y lo ha puesto en el mercado, testando las necesidades del cliente, su grado de satisfacción y su capacidad de rentabilidad en estos primeros meses. La compañía tiene el producto terminado y lanzado, además de un modelo de negocio definido, y comienza a vender. Los inversores, por tanto, ven ya el proyecto más encauzado antes de aportar el capital semilla. Pretende captar en esta fase una cantidad algo mayor de dinero, hasta un máximo que suele rondar los 300.000 euros.
• Ronda de serie ‘A’: La empresa puede acudir a esta fase cuando ya cuenta con sus primeros clientes y resultados. Generalmente, en la ronda de financiación A se recaudará menos de un millón de euros. Aquí se busca optimizar por completo el producto y conseguir que tenga una base sólida de usuarios.
• Ronda de serie ‘B’: En este punto ya se ha empezado a obtener cierta rentabilidad, pero la empresa todavía necesita afianzar su crecimiento. Se pretende expandir el negocio (por ejemplo, mediante la internacionalización).
• Ronda de serie ‘C+’: Aquí se buscan inversores en startups dispuestos a poner su dinero para que la empresa pueda obtener nuevas adquisiciones, desarrollar nuevos productos o afrontar nuevos retos, como salir a Bolsa o adentrarse en mercados internacionales. Se captarán cantidades millonarias, cada vez mayores conforme la empresa continúa creciendo. El objetivo final es precisamente alcanzar ese ansiado exit (la adquisición o salida a Bolsa de la compañía) que beneficia a todos los que han apostado por la empresa a lo largo del tiempo y han mantenido su inversión.

Así que, como hemos podido comprobar, no todos los inversores de startups son iguales: cada uno tiene una capacidad inversora diferente y riega la planta en un momento distinto de la vida de la empresa.

Preparación para una Ronda de Inversión

La preparación para una ronda de inversión es importante para determinar el éxito o fracaso de la misma. Aquí se detallan los elementos esenciales que una startup debe considerar para estar bien preparada.

Elementos Esenciales para la Preparación

• Revisión del modelo de negocio: Asegúrate de que tu modelo de negocio es sólido y escalable.
• Análisis financiero y previsiones: Mantén tus finanzas en orden y prepara estados financieros claros y precisos. Los inversores querrán ver cómo has utilizado el capital existente y cómo planeas utilizar los fondos adicionales.
• Equipo sólido y competente: Un equipo competente y experimentado también es importante para atraer inversores. Asegúrate de tener un equipo diverso y complementario con habilidades y experiencia relevantes para tu industria.

Documentación Crucial

Tener la documentación adecuada para la ronda de inversión también ayuda a presentarse con una imagen profesional y bien organizada ante los posibles inversores.

• Pitch deck: Este documento es la carta de presentación de tu empresa. Debe ser visualmente atractivo y resumir los aspectos clave de tu negocio, como tu modelo de negocio, métricas financieras, propuesta de valor y plan de crecimiento.
• Business plan: Este plan debe detallar tu estrategia de negocio, el mercado objetivo, análisis de la competencia, estrategia de marketing y ventas, y las proyecciones financieras.
• Estados financieros: Incluye estados financieros actuales y proyecciones futuras.
• Cap table (estructura societaria): Una tabla de capitalización muestra la estructura de propiedad de la empresa, detallando quién posee qué porcentaje de la empresa.

Tipos de Inversores en Startups

Antes de buscar inversores para una startup, es recomendable conocer los diferentes perfiles existentes y el grado de compromiso que están dispuestos a adquirir con el proyecto. Cada inversor tiene sus propias características y enfoques, de forma que puedes realizar una investigación inicial para identificar aquellos que puedan serte prioritarios o que entiendas que vayan a ser más receptivos a escucharte según el momento de tu negocio.

Perfiles de Inversores

Cuando hablamos de «inversores en startups», nos referimos a individuos o entidades que ven en las empresas emergentes una oportunidad única de inversión. Estos inversores pueden ser individuos, como los business angels, o entidades como fondos de capital riesgo (Venture Capital).

• Business Angels: Son inversores de startups privados que disponen de un elevado patrimonio neto y que comprometen su dinero a cambio de obtener una participación accionarial en la empresa. Por lo general, están dispuestos a arriesgar estas cantidades porque consideran atractivo el proyecto y con un gran potencial de crecimiento, por lo que creen que están ante una buena oportunidad de obtener una importante rentabilidad a medio o largo plazo. En mi opinión, hay dos grandes tipos de Business Angels:
  • Profesionales: Invierten de forma recurrente y activa, buscando dealflow y participando en eventos. Actúan como un VC de pre-seed o seed.
  • Founders: Fundadores de otras startups de éxito que invierten de forma oportunista en su network o sector cercano.
• Venture Capital (VC): Un grupo de profesionales que gestionan fondos orientados a invertir en startups. Inyectan nuevo dinero en las empresas mediante ampliaciones de capital. Son especialistas en hacer crecer las startups, convirtiéndolas en compañías sólidas, de alto crecimiento y altas valoraciones.
• Corporate Venture Capital (CVC): El brazo inversor de una gran compañía (Corporate). Invierten desde su propio balance con objetivos y motivaciones variadas, que van desde adoptar tecnología hasta integrar la startup en su estrategia.
• Family Office: Aunque a primera vista, pueda parecer que no es el tipo de inversor que acostumbraría a invertir en startups, nos sorprenderíamos con el número de inversiones directas en las que son partícipes. Tienen un enfoque, generalmente, opuesto a un Venture Capital cuando hablamos de tiempos de inversión y desinversión, puesto que tiene una naturaleza permanente y visión a largo plazo.
• Plataformas de Equity Crowdfunding: Permiten la entrada de un gran número de pequeños inversores que, de forma sindicada, entran al mismo tiempo dentro del accionariado. Es una opción muy interesante porque permite la entrada de un gran número de pequeños inversores sin que influyan en las decisiones de la compañía. Se presenta como la vía más accesible para quienes dan sus primeros pasos, permitiendo invertir desde 500 euros en startups previamente evaluadas.
• Aceleradoras e Incubadoras: Son entidades o instituciones que cuentan con programas específicos para favorecer el crecimiento de estas empresas que están arrancando y que quieren emprender. Las incubadoras se centran más en el desarrollo inicial de la idea, mientras que las aceleradoras se destinan a startups algo más maduras, proporcionando programas intensivos que culminan en un demo day.
• Organismos Públicos: Ofrecen subvenciones, préstamos o ayudas públicas para fomentar el crecimiento de startups, así como herramientas y programas específicos para asesorarlas.
• Entidades Financieras: Algunas entidades financieras pueden estar interesadas en convertirse en inversoras de startups, ofreciendo financiación o participando directamente en el capital.
• Venture Builder: Es el formato de inversión más desconocido para la mayoría y que más me ha fascinado descubrir desde que entré en Venture Capital. Un medio de comunicación te da un valor publicitario X, que convierte a acciones de tu compañía mediante una ampliación de capital. Aunque estemos pensando en televisión, esto es ampliable a muchas formas de publicidad y es sorprendente la cantidad de influencers que tienen participaciones en compañías a cambio de hacerles publicidad.

Cómo se Formalizan las Inversiones en una Startup

El objetivo de esta entrada es sintetizar cómo entra el dinero en una startup cuando está en un proceso de inversión.

Instrumentos de Formalización de Inversiones

• Constitución de Sociedad: Uno de los pasos para constituir una Sociedad Limitada (SL) es determinar el capital social que tendrá la Sociedad. En ese momento, los fundadores pueden decidir si realizar las inversiones necesarias para el despegue del proyecto a través de aportación de capital social inicial. En estos casos, tendremos que tener claro que el porcentaje de participación de cada fundador estará directamente relacionado con su aportación dineraria inicial.
• Ampliación de Capital: La forma más directa de formalizar una inversión posteriormente a la constitución de una Sociedad Limitada consiste en una aportación dineraria del inversor. Esta aportación se puede realizar mediante una transferencia bancaria a la cuenta de la sociedad. Inmediatamente después, los socios acordarán formalizar y ejecutar una Ampliación de Capital por aportación dineraria.

  Tipos de ampliación de capital:

  • Con aportaciones dinerarias o no dinerarias.
  • Con emisión o no de nuevas acciones.
  • Con capitalización de deudas.
  • Con cargo a reservas.
  • Acciones a la par, sobre la par o liberadas.
• Préstamos: Debemos distinguir entre préstamos participativos y préstamos convertibles (Convertible Notes). El punto común en ambas opciones es que el dinero entra en la sociedad (generalmente a través de una transferencia bancaria), pero no es considerado capital social. Se trata como un pasivo que deberá devolverse o compensar, ya sea amortizando el préstamo o convirtiendo este pasivo en capital social a través de una ampliación de capital por compensación de créditos.
  • Préstamos Participativos: La entidad prestamista percibe un interés variable en función de la evolución de la actividad de la empresa. Además, podrá acordarse un interés fijo. El prestatario solo podrá amortizar anticipadamente el préstamo participativo si dicha amortización se compensa con una ampliación de igual cuantía de sus fondos propios.
  • Nota Convertible (Convertible Note): Permite articular la inversión de forma inicial como un préstamo, de manera que el inversor no se vea inmediatamente vinculado al capital social y pueda tener la opción de solicitar que el préstamo sea amortizado o vincularse definitivamente al proyecto entrando en el accionariado. Las cláusulas fundamentales a incluir son el Cap (valoración máxima de la startup a efectos de la capitalización) y el Descuento (valoración para la capitalización del prestamista con un descuento sobre la siguiente ronda).

Valoraciones Clave

El porcentaje de inversión que tendrá el inversor estará ligado a la valoración de la startup. En este sentido, es importante recordar los conceptos de valoración pre-money y valoración post-money:

• Valoración pre-money: el valor de nuestra startup antes de recibir la inversión.
• Valoración post-money: el valor de nuestra startup después de haber recibido la inversión.

Pacto de Socios

Una vez acordada la valoración y la forma en que se formalizará la inversión, es muy importante regular adicionalmente la relación que tendrá el inversor, con los socios fundadores y la sociedad, en su calidad de Socio Inversor. Siempre recomendamos firmar un Pacto de Socios que todos los aspectos de protección del proyecto, control de toma de decisiones y aspectos económicos en la relación de los socios. Este pacto es crucial para el futuro de la relación, especialmente si en ocasiones creamos negocios con amigos, familiares y conocidos y no tomamos precauciones de cara al futuro.

Proceso de la Ronda de Inversión

Atracción de Inversores

Encontrar y atraer inversores es una de las tareas más arduas para cualquier startup que busca escalar su negocio. Una de las primeras y más accesibles fuentes de inversión son tus redes personales y/o laborales, que incluyen familiares, amigos y contactos profesionales. Estas personas ya te conocen y confían en ti, lo que facilita establecer una relación de negocio. Asistir a eventos y conferencias del sector es una excelente manera de conocer potenciales inversores. Estos eventos ofrecen oportunidades para presentar tu negocio y establecer conexiones valiosas.

La Presentación (Pitch)

Antes de comenzar, es esencial definir los objetivos de tu presentación, entre los cuales, los más básicos son minimizar la percepción de riesgo para los inversores, demostrar que tu empresa es viable y atractiva para la inversión, y captar el interés de los inversores para iniciar una negociación.

Elementos clave de un pitch:

• Introducción y equipo.
• El problema.
• La solución.
• El mercado.
• Modelo de negocio.
• Estrategia de marketing y ventas.
• Competencia.
• Proyecciones financieras.
• El equipo (refuerzo).
• Cierre y llamada a la acción.

Es fundamental que la presentación o pitch esté adaptada al tipo de inversor y sus requerimientos; y que también defina metas realistas y alcanzables.

Negociación y Debida Diligencia

Antes de iniciar la negociación, tienes que ser consciente del valor de tu empresa y de los términos que deseas obtener del acuerdo. La negociación comienza generalmente con la presentación de un term sheet, que es un documento no vinculante que establece los términos básicos de la inversión. Este documento incluye la valoración pre-money y post-money de la empresa, que determina el porcentaje de equity que se ofrecerá a los inversores a cambio de su inversión.

Durante la negociación, es muy positivo hacer preguntas y aclarar cualquier duda para asegurarse de entender completamente los términos. Los inversores valoran la transparencia y la claridad en este proceso. La flexibilidad y el compromiso son clave; identifica los términos en los que puedes ser flexible y aquellos en los que debes mantenerte firme. Una vez firmado el term sheet, se lleva a cabo una debida diligencia exhaustiva para revisar los aspectos financieros, operativos y legales de la empresa.

Cierre de la Ronda y Gestión Post-Inversión

El cierre de la ronda implica la firma de documentos legales y la transferencia de fondos. Este proceso puede llevar varias semanas y requiere coordinación entre los inversores, los fundadores y los abogados. Después de cerrar la ronda, es importante cumplir con las obligaciones establecidas en el term sheet. Es decir, deberás proporcionar actualizaciones financieras y operativas regulares, permitir la participación de los inversores en las reuniones del consejo y cumplir con cualquier otro acuerdo específico.

Estrategias de Salida (Exit)

Como emprendedor, tienes que saber que la inversión en startups es ilíquida (son inversiones a largo plazo, ya que no existe un valor de liquidación que permita conocer la rentabilidad diaria) por lo que tienes que proporcionar a tus inversores ventanas de liquidez, entendidas como oportunidades de salida, en un momento determinado. Un exit -salida- es el proceso por el cual los inversores venden sus participaciones con el objetivo de obtener rentabilidad. Ahora bien, en una desinversión, se pueden obtener tanto pérdidas como beneficios. El tipo de exit que elige una startup depende de su estrategia, estado financiero, objetivos a largo plazo y el interés de los inversores y fundadores.

Tipos de Estrategias de Salida

• Compraventa de participaciones existentes (Secundario): Se trata de una compraventa de participaciones existentes entre inversores privados. En este caso la empresa no recibe dinero, ya que va directamente a quien vende las participaciones, es decir, a los inversores privados o a los founders. Esta operación suele darse en una ronda (junto con la inversión en primario) y es la salida más típica en los business angels.
• Fusiones y Adquisiciones (M&A): Uno de los mejores escenarios para los inversores. En España, hasta finales de 2021 hubo 250 operaciones de M&A. Los compradores pueden ser:
  • Financieros: Fondos de capital privado o Family Offices. Se centran en adquirir compañías para mejorar su crecimiento antes de venderlas o sacarlas a bolsa. Suelen buscar empresas con un alto potencial de crecimiento o eficiencia operativa.
  • Estratégicos: Corporates, algunas empresas estratégicas o grupos empresariales. Este perfil de inversor adquiere otras empresas como parte de su estrategia de crecimiento o diversificación.
• Salida a Bolsa (IPO): Se trata de la operación que realiza una empresa que decide entrar en el mercado bursátil, es decir, ofrecer sus participaciones al público. En España, el BME (Bolsas y Mercados Españoles) lanzó en primer lugar el BME Growth (antiguo MAB) para Pymes en expansión, donde cotizan compañías como Indexa Capital Group o Energy Solar Tech. Luego crearon el llamado “entorno premercado”, y recientemente han presentado BME Scale, para startups con un historial de crecimiento ya probado, pero a las que les falta aún estructura para estar en BME Growth.

Es muy complicado y no es conveniente forzar un exit si el equipo fundador no quiere. Esta decisión se toma dentro del Consejo y luego en una Junta de Socios. De ahí la importancia de estar totalmente alineados los inversores con el equipo fundador. Una empresa no se vende de un día para otro, lo mejor es construir relaciones a largo plazo con potenciales compradores, por ejemplo, captándolos como Clientes, así comprobarán el verdadero aporte de valor de tu empresa.

Como emprendedor decides entrar en el juego del Venture Capital dejando que inversores entren en tu compañía, debes velar por un evento de liquidez para los inversores. El derecho de arrastre (Drag Along) es una cláusula habitual en el Pacto de Socios y da derecho a uno o varios socios, en caso de recibir una oferta de compra de participaciones, y siempre que se den ciertas condiciones (por ejemplo, un precio mínimo determinado), a obligar al resto de socios a vender las suyas hasta completar la oferta de compra.

En Franco & Romero, consultores y asesores especializados en el ámbito empresarial, nos dedicamos a proporcionar orientación experta fundamental para el éxito de tu startup. Si estás considerando buscar financiamiento para tu empresa, contáctanos y te ayudaremos en todo el proceso: desde la validación de tu business plan y la preparación del invest deck, hasta la búsqueda de inversores.