Diferencias Clave entre Corporate Venturing y Corporate Venture Capital

En el cambiante mundo empresarial actual, la innovación y la capacidad de adaptación son dos factores decisivos para garantizar el éxito de las compañías, tanto de las ya establecidas en el mercado como de las startups. El Corporate Venturing, o Corporate Venture Capital (CVC), cuya traducción sería Capital de Riesgo Corporativo, es un modelo de emprendimiento e innovación empresarial que combina las fortalezas de las grandes empresas tradicionales con la agilidad y mentalidad disruptiva de las startups.

Este modelo de emprendimiento de carácter híbrido establece grandes sinergias, nutriéndose la una de las cualidades de la otra en una colaboración mutua y constante. De este modo, la corporate traslada a la startup su experiencia, conocimiento, acceso al mercado, y pone a su disposición todos sus recursos, infraestructura, capital y capacidad de producción. De la misma manera, la startup traslada a la gran empresa su motivación, pasión y ganas de romper moldes, así como su capacidad de gestionar el riesgo y encontrar nuevos mercados.

El objetivo principal del Corporate Venturing es estimular la innovación y el crecimiento dentro de la empresa matriz aprovechando las nuevas formas de acción de las startups. Esto, además, puede permitir a la empresa acceder a nuevas tecnologías, mercados o modelos de negocio. La manera en la que convergen ambos principios se basa en la búsqueda de rentabilidades, inherente a cualquier inversión, en un contexto de exploración de nuevas tecnologías y modelos de negocio, captación de talento y capacidad de innovación. En suma, no solo se promueve la expansión de múltiplos o la obtención de retornos a partir de operaciones de fusión o adquisición (M&A), sino que se persigue la adquisición de conocimiento y know-how, así como la colaboración entre agentes.

La importancia del Corporate Venturing se subraya en un período de transición tecnológica sin precedentes, imbuido de cambios relevantes como la creciente digitalización, el blockchain, el machine learning y la inteligencia artificial, algunos de ellos impulsados en mayor medida por la aparición de la COVID-19.

¿Qué es un Corporate Venture Capital (CVC)?

El CVC se define como la “práctica en la que una gran empresa adquiere una participación en el capital de una empresa pequeña pero innovadora o especializada, a la que también puede aportar conocimientos de gestión y marketing; el objetivo es obtener una ventaja competitiva específica” (Corporate Finance Institute, 2021). Las características básicas de un Corporate Venture Capital son (Pymerang, 2021):

• La inversión se realiza en forma de capital.
• La inversión es temporal, no soliendo superar los 10 años.
• Adquieren participaciones minoritarias y están presentes en los consejos de administración, aunque sin asumir responsabilidades de gestión.
• La inversión no se realiza en una sola vez, sino que las aportaciones se van realizando de forma sucesiva.
• La cuantía de la inversión suele oscilar entre 150.000 y 1.000.000 de euros.

Integrarse en esta dinámica implica dejar atrás los caminos predecibles de la financiación tradicional. A veces, lo que necesita un proyecto emergente es abrir puertas a mercados sólidos, fortalecer la credibilidad en su sector o, simplemente, obtener el empujón que solo un coloso corporativo puede dar.

Objetivos del Corporate Venture Capital

Los principales objetivos de establecer una estrategia de Corporate Venturing o CVC podrían resumirse en los siguientes puntos:

• Descubrir nuevos modelos de negocio basados en el uso de las nuevas tecnologías.
• Cambiar la cultura corporativa de la compañía llevándola hacia la transformación digital y los nuevos ecosistemas emprendedores de las sociedades del siglo XXI.
• Reclutar talento joven que dote a la compañía de un atractivo nuevo de cara a clientes, empleados, socios, inversores, etc.
• Ganar agilidad en la metodología de trabajo, optimizando los procesos y reduciendo los tiempos en la resolución de problemas.
• Destacar en innovación como elemento diferenciador de su competencia.

Tipos de Corporate Venturing

Existen dos tipos principales de Corporate Venturing:

• Interno: Se trata de un tipo de CVC que tiene su origen dentro de la propia organización. Puede surgir en la creación de startups para llevar a cabo actividades específicas cruciales para la organización o surgir del propio departamento de Innovación y Desarrollo. Aquí, el equipo de inversión camina al ritmo de la corporación, siguiendo muy de cerca sus prioridades.
• Externo: Se trata de una colaboración con una startup externa a la empresa. Por otro lado, cuando se levantan vehículos de inversión totalmente independientes, el proceso se vuelve más ágil.

Ambos coinciden en su objetivo de fomentar la innovación y el crecimiento empresarial. En el Corporate Venturing interno la empresa se encarga de impulsar la innovación desde su propia estructura. En el caso del Corporate Venturing externo, la búsqueda de la innovación y el talento se realiza fuera de la organización empresarial. Esto surge de la incapacidad de la empresa tradicional por encontrar la innovación desde dentro y por la necesidad de explorar nuevos modelos de negocio que impulsen su actividad.

Diferencias entre Corporate Venture Capital y Venture Capital

La elección entre recibir apoyo de un CVC o un fondo de Venture Capital (VC) tradicional es una de esas decisiones que un equipo fundador debe pensar dos o tres veces. Aunque ambos ponen dinero sobre la mesa, el enfoque y las expectativas divergen notablemente. La gran diferencia radica en la motivación de cada uno: mientras el Venture Capital tradicional se concentra casi exclusivamente en la rentabilidad, el CVC se deja llevar también por el impacto estratégico que puede tener la startup dentro de su grupo matriz.

A continuación, se presenta una tabla comparativa de las diferencias clave entre CVC y VC:

Los CVC y VC actúan de manera muy similar cuando se trata de decisiones de inversión y organización, además ambos buscan la creación de valor. Pero su estrategia de inversión difiere. Mientras que los VC tienen principalmente objetivos financieros, los CVC tienen objetivos financieros y estratégicos, siendo estos últimos prioritarios. Como bien dice Rita Waite, "Los CVC y VC se complementan entre sí. Los CVC brindan a las empresas un conocimiento profundo de la industria y acceso a clientes potenciales, mientras que los VC institucionales son expertos en la creación de empresas y en la obtención de resultados financieros".

Ventajas y Desventajas del Corporate Venturing

La colaboración con CVC puede resultar mucho más amistosa para los fundadores. No es raro que actúen como compañeros de ruta, y, de hecho, suelen evitar prácticas que restrinjan la independencia del equipo. El Corporate Venturing se postula como una estrategia multifacética que ofrece una serie de ventajas significativas tanto para las grandes empresas como para las startups.

Ventajas

• Sin devolución: La inversión no requiere reembolso directo por parte de la startup.
• Rapidez en el flujo de efectivo: Permite a las startups acceder a financiación de manera más ágil.
• Know-how y experiencia: Las corporaciones trasladan a la startup sus capacidades adquiridas, ofreciendo valiosa asistencia.
• Networking y contactos: Acceso a la amplia red de contactos de la empresa matriz, lo que facilita nuevas oportunidades comerciales.
• Profesionalización en la gestión empresarial: La entidad inversora dispone generalmente de un sólido recorrido y un estilo bien asentado de administración, que pone a disposición de la invertida.
• Utilización de recursos de la empresa: Los activos del corporate quedan a disposición de la startup, pudiendo estas hacer uso de equipos, recursos y capacidad financiera.
• Apoyo en la apertura de nuevos mercados y acceso a clientes: La asociación entre ambas representa una entrada inherente a nuevos sectores y geografías para la startup.
• Visión y financiación a largo plazo: Muchos CVC, al manejar presupuestos aparte, permiten proyectos más sólidos y sin la presión de resultados veloces que caracteriza al venture capital tradicional.
• Entorno colaborativo y protección del fundador: Frente al ambiente a veces tenso de otros fondos, el CVC tiende a respetar la autonomía.
• Acceso a tecnologías y modelos de negocio disruptivos: Las empresas acceden a ideas frescas y tecnologías que quizás no podrían desarrollar internamente.
• Cultura corporativa: El corporate venturing inyecta un espíritu emprendedor y ágil a la organización.
• Crecimiento: Puede ser una estrategia para fomentar el crecimiento de la empresa madre.
• Nuevos talentos: Las startups suelen atraer a profesionales jóvenes y altamente cualificados.
• Eficiencia y agilidad: Las startups suelen operar con estructuras más ligeras y procesos más ágiles.
• Imagen corporativa: Mediante la asociación con startups innovadoras, las empresas proyectan una imagen más moderna y vanguardista.
• Rentabilidad financiera: En algunos casos, las inversiones en startups pueden generar beneficios financieros a futuro.
• Sinergias y colaboración: Las asociaciones con startups pueden generar sinergias que beneficien a ambas partes.
• Posible incorporación en el grupo empresarial: Si las sinergias son significativas, cabe la posibilidad de valorar la incorporación de la empresa emergente al grupo empresarial.

Desventajas

• Riesgo de perder la propiedad: Aunque las participaciones suelen ser minoritarias, siempre existe la posibilidad de ceder parte del control.
• Posibilidad de perder una parte significativa de la autonomía: La influencia de la corporación puede afectar la dirección estratégica de la startup.
• Retrasos: La velocidad no suele ser la mejor aliada de las grandes corporaciones, lo que se traduce en retrasos en la toma de decisiones.
• Negociar términos legales: La complejidad de los acuerdos puede ser un desafío.
• Desalineamiento de intereses: La corporación puede primar objetivos que no encajan con el proyecto de la startup, exigiendo exclusividad o limitando la expansión.
• Conflictos de intereses: Proteger los intereses de la corporación puede suponer puertas cerradas a socios clave o nuevas rondas de financiación.
• Dependencia complicada: Confiar en exceso en el peso de una sola corporación puede crear una dependencia que dificulta la autonomía si la relación se enfría.
• Complejidades en valoración y exit: La estrategia de un CVC puede influir cuando llega el momento de vender la startup.

Es importante mantener una actitud de win-win y fomentar una relativa independencia con el propósito final de la colaboración siempre en mente: la innovación. De lo contrario, la startup podría diluirse en un mar de burocracia y lento trabajo que no llevaría a buen puerto ni a una ni a otra parte.

¿Cuándo es más adecuado el Corporate Venture Capital?

Este tipo de inversor es adecuado tanto para pequeños inversores como para aquellos de mayor tamaño. A las grandes empresas un CVC les permite atraer nuevas tecnologías, talentos e ideas y modelos de negocio, pudiendo cubrir sus necesidades de innovar en su oferta al mercado. Los emprendedores y startups también se benefician en este modelo de colaboración, reduciendo el riesgo implícito en la creación de una nueva empresa tecnológica. En un ámbito más europeo, destacan los programas de corporate venture capital de empresas como Wayra, el brazo de innovación y CVC de Telefónica, que se destaca con una posición muy consolidada en España.

Para cualquier emprendedor que se enfrente a una ronda de financiación, el CVC aparece como una palanca única para acceder a recursos y mercados que, de otra manera, parecerían territorio prohibido. Finalmente, el éxito aquí se mide de maneras bastante singulares. No se valora únicamente el dinero recuperado; la innovación y el encaje con los planes de la corporación también pesan bastante en la balanza.

Casos de Éxito del Corporate Venturing

El Corporate Venturing vive su momento más boyante, gozando de especial atención en los medios de comunicación. De acuerdo con CB Insights (2020), pese al impacto de la COVID-19 a nivel mundial, el volumen de inversión en Corporate Venturing se incrementó en un 23 % en 2020 con respecto al año anterior, elevándose a 73.000 millones de dólares en financiación a nivel global. Esta positiva tendencia continúa, posicionándose 2021 como el año más prolífico en términos de volumen de fondos invertidos en Corporate Venturing (CB Insights, 2021). Tan solo en la primera mitad de año se captaron 79.000 millones de dólares en operaciones de CVC, a través de aproximadamente 2.100 deals.

En España, el acumulado de rondas de inversión en startups del año 2021 (datos reales hasta diciembre) ha alcanzado las 385 operaciones, es decir, 78 operaciones públicas más que en el año 2020, que cerró con 307 operaciones. Respecto al volumen de inversión nacional, 2021 logra una cifra récord que alcanza ya el importe de 4.210 millones de euros.

Ejemplos Internacionales

• Google (Alphabet): Ha creado su servicio de Corporate Venturing, Alphabet, con el que ha invertido en más de 300 startups. En 2009, creó la división Google Ventures para invertir en sectores como venta minorista, ciencias de la salud, tecnologías de software, ciberseguridad, desarrolladores, análisis de datos, inteligencia artificial, robótica y computación cuántica.
• Intel Capital: En el 2003 se fundó, en Dublín, la empresa tecnológica Adaptive Mobile, especializada en sistemas de seguridad para teléfonos móviles. Este proyecto llamó la atención de Intel Capital, quien identificó un modelo complementario al suyo. Intel fundó ya a inicios de los años 90 su división de Corporate Venturing Intel Capital (previamente CBD), siendo a día de hoy una de las más evolucionadas del mercado. En total, la división ha creado cuatro fondos de inversión, con un foco especial en compañías del sector tecnológico (telecomunicaciones e infraestructuras de software).
• Microsoft: En 2016, creó un fondo de inversión en startups conocido como M12 (previamente Microsoft Ventures). El vehículo invierte en empresas de reciente creación, dedicadas a industrias y sectores como la programación aplicada a los negocios, infraestructura en la nube, ciberseguridad, análisis de datos, inteligencia artificial, desarrolladores y ciencias de la salud.

Ejemplos en España

• IEBS Business School: La escuela de negocios ha creado su propio servicio de Corporate Venturing, IEBS Corporate Venturing. Se trata de la primera escuela de negocios en España en introducir este método, ofreciendo un servicio de consultoría e innovación con la intención de ayudar a las empresas en sus procesos de innovación (Captio, 2017).
• Banco Sabadell: Ha creado BStartup, un programa para apoyar a jóvenes empresas innovadoras y tecnológicas a desarrollar sus proyectos con el fin de que el banco se pueda nutrir de sus avances. Entre las empresas que ya cuentan con el apoyo de Banco Sabadell se encuentran Boxmotions, Carnovo, Exoticca, ProntoPiso o Signaturit.
• Mercadona: La conocida marca de supermercados también capta talento a través de su programa Lanzadera, con el que ha impulsado más de 200 proyectos de emprendedores en 5 años. Los seleccionados en el programa gozan, aparte de financiación, de casi 1 año de formación, asesoramiento y unas instalaciones en las que desarrollar su idea, conviviendo con el resto de empresas en un entorno de coworking. Entre las empresas que han pasado por Lanzadera se encuentran Sepiia, Waynabox, Project Lobster o Airhopping.