São Paulo y B3: Motores de Innovación y Nuevos Negocios en el Ecosistema Startup Brasileño

São Paulo se ha consolidado como un centro neurálgico para la innovación y los nuevos negocios en América Latina, con un ecosistema de startups en constante crecimiento y un mercado de capitales dinámico impulsado por la bolsa brasileña B3. Esta metrópolis no solo atrae inversiones, sino que también fomenta el desarrollo de nuevas empresas y productos financieros, posicionándose como un actor clave en la economía regional.

São Paulo: Corazón de la Innovación Latinoamericana

São Paulo es la ciudad más grande de América Latina, con más de 12 millones de habitantes. Con más de 12 millones de habitantes - cifra que asciende a 21 millones si se incluye la zona metropolitana más amplia - São Paulo es la ciudad más poblada de Sudamérica, ofreciendo un mercado amplio y diverso. Anteriormente, São Paulo se asociaba con industrias pesadas como la manufactura. Ahora, la presencia de corporaciones en sectores en auge como los servicios comerciales, las finanzas y el comercio ha otorgado a São Paulo una serie de ventajas comerciales y de inversión sobre otras ciudades sudamericanas.

Alrededor del 25 por ciento de todas las instituciones financieras en Brasil, incluida B3, tienen su sede en São Paulo. La Universidad de São Paulo está clasificada entre las 100 mejores en el World University Rankings y produce un gran número de graduados en STEM. São Paulo es un verdadero centro de innovación en América Latina, hogar de más de 2.200 startups emergentes, además de incubadoras y aceleradoras de empresas. La ciudad cuenta con una vasta red de infraestructura logística y tecnológica que sirve a su huella urbana de casi 1.500 kilómetros cuadrados. Las startups de tecnología verde, por ejemplo, pueden disfrutar del apoyo de instituciones como el Centro Alemán de Ciencia e Innovación de São Paulo.

B3 Impulsa el Mercado de Capitales y las Startups

La bolsa brasileña B3 (B3SA3) juega un papel fundamental en el desarrollo del mercado de capitales, no solo a través de la oferta de nuevos productos de inversión, sino también mediante iniciativas que facilitan el acceso al capital y apoyan directamente al ecosistema de startups.

Nuevos Horizontes de Inversión: ETFs de Nubank en B3

Nubank (NU) anunció su entrada en el mercado de fondos indexados (ETF), en un intento de ampliar su oferta de productos y diversificar su base de clientes. El debut tendrá lugar con dos ETFs centrados en la distribución de renta y que seguirán un nuevo índice derivado del Ibovespa (IBOV), lanzado en asociación con la bolsa brasileña B3: Ibovespa Smart Dividends. Según Andres Kikuchi, director ejecutivo de Nu Asset Management, el objetivo es llegar tanto a los clientes de Nubank, que podrán invertir a través de la plataforma de la empresa, como a otros inversores a través de B3.

“El producto permite un mayor acceso no sólo a los inversores particulares, sino también al mercado institucional. Los ETF tienen un alcance más amplio; es algo positivo para el negocio de la gestión de activos y aporta soluciones mucho más amplias”, declaró al hablar con los periodistas. Kikuchi afirma que Nu Asset tiene previsto sacar nuevos ETF en los próximos meses, inicialmente de renta variable. Sin embargo, no descarta el desarrollo de fondos indexados de renta fija e híbridos. “A partir de estos dos hemos iniciado el proceso de construcción de nuevos ETF que se convertirán en un pilar importante en la búsqueda de nuevas soluciones y fondos por parte de Nu Asset”, afirma. “Vemos un enorme crecimiento en el mercado de ETFs en todo el mundo, lo que también debería ocurrir en Brasil en los próximos años. Queremos estar posicionados para garantizar nuestro espacio cuando eso ocurra”.

El índice de referencia tendrá inicialmente una cartera de 21 empresas y, al igual que los demás índices B3, se reequilibrará cada cuatro meses (en enero, mayo y septiembre). El índice considera las empresas del Ibovespa que pagan los mayores dividendos en relación al precio de la acción (dividend yield). Este criterio también se utilizará para ponderar el peso de la acción en la cartera, además de la recurrencia y menor oscilación en los dividendos pagados. En otras palabras, las empresas que paguen cantidades proporcionales más elevadas, con una frecuencia y un valor constantes a lo largo de los años, tendrán un mayor peso en la cartera. Los dos ETF - Ibov Smart Dividends (NSDV11) y Nu Renda Ibov Smart Dividends (NDIV11) - seguirán el nuevo índice de referencia.

Características del Índice Ibovespa Smart Dividends y ETFs

El Régimen FÁCIL: Democratizando el Acceso a Capital para Empresas de Menor Porte

La última apertura de capital en la bolsa de valores brasileña, B3, ocurrió en 2021. Desde entonces, el mercado de capitales ha estado experimentando la sequía de OPIs más larga de su historia. Para las startups, esto significa menos salidas y, consecuentemente, menos posibilidades de retorno para los inversores. Una de las apuestas para calentar el mercado de valores es el régimen FÁCIL - acrónimo de Facilitación del Acceso a Capital y de Incentivos a Listados. La nueva regulación, creada con el objetivo de ampliar el acceso de compañías de menor tamaño al mercado de capitales a través de reglas simplificadas, fue oficializada este mes con la publicación de dos resoluciones de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM).

Existe un escenario bastante prometedor con la edición del FÁCIL. Durante mucho tiempo se ha buscado desarrollar este mercado para empresas de menor tamaño en Brasil, y el régimen es el resultado de la persistencia de los diversos actores del mercado de capitales para viabilizar la captación para estas compañías. Para Fernando de Andrade Mota, superintendente de Desarrollo de Mercado para Emisores en B3, la captación para empresas de menor tamaño está menos sujeta a los factores macroeconómicos, que afectan directamente a sectores como las commodities, por ejemplo. El ejecutivo destaca el aumento observado en las plataformas de crowdfunding este año, y espera que la posibilidad de invertir en empresas de menor tamaño atraiga a más personas físicas a la bolsa. “Hemos observado un crecimiento de personas físicas invirtiendo en Brasil, y la idea es posibilitar que continúen invirtiendo en empresas que ya pasaron la fase de crowdfunding, pero que aún no tenían condiciones de acceder al mercado de capitales”, explica.

El FÁCIL está destinado a compañías con ingresos anuales brutos inferiores a R$ 500 millones. Las resoluciones de la CVM que instituyen el régimen (231 y 232) comenzarán a regir en enero de 2026. En la OPI, el formulario de referencia, que es extenso, fue sustituido por una versión más concisa. Además, en lugar de tener que hacer un registro en la CVM y uno en la B3, la empresa presentará la solicitud directamente en la bolsa y recibirá automáticamente un registro en la CVM. Según Flavia y Fernando, la tradicional ceremonia de OPI, con lluvia de confeti, toque de campana y toda la pompa, se mantendrá para las empresas que realicen ofertas iniciales de acciones a través del FÁCIL. “La idea es celebrar la apertura de capital, incluso en el FÁCIL. Celebraremos mucho las ofertas”, garantiza Fernando.

El proceso de inversión en empresas del FÁCIL será el mismo de la bolsa tradicional. Aunque los detalles aún no se han definido, la idea es que la diferenciación se haga a través del ticker de las acciones (el código que identifica a la compañía). Por ejemplo, como ocurre con las acciones de empresas del Nuevo Mercado, que poseen la sigla NM después del código. En caso de que las empresas encuadradas en el FÁCIL comiencen a alcanzar una facturación anual superior al límite establecido por el programa, entonces migrarían al régimen convencional, pasando a estar sujetas a las reglas tradicionales. Según los ejecutivos, no hay cambios para los inversores. Aquellos que compraron acciones de la compañía cuando estaba encuadrada en el FÁCIL seguirán teniendo esos papeles cuando la empresa migre al régimen normal.

B3 y su Apoyo Activo al Ecosistema Startup: L4 Venture Builder y Programa Smart

B3 no solo facilita el acceso al mercado de capitales, sino que también invierte directamente en el ecosistema startup a través de fondos y programas de asociación. L4 Venture Builder, un fondo independiente con capital de B3, la bolsa de Brasil, está cumpliendo tres años como fondo operativo. En tres años, L4 ya ha realizado diecisiete inversiones directas en las empresas Klubi, Certta, Cicada, Creditu, Vermiculus, N5X, Monkey, Agilize, Data-rudder, Agrolend, Tenchi, Parfin, Bridgewise, Teva Índices, Clube FII, Bolt y Neogrid. “En promedio, nuestras empresas crecieron un 66% en 2025, en comparación con el año anterior. Estamos viendo mucha tracción en nuestras inversiones en la tesis de confianza, ETFs y consorcios.” Aunque el enfoque principal es Brasil y las empresas privadas, el fondo también puede invertir globalmente y en empresas que cotizan en bolsa, siempre que se encuentren en adyacencias al negocio de B3. “Después de tres años de operación, nuestro fondo ya tiene casi el 80% del capital comprometido y vive una fase importante de consolidación y generación de valor en su cartera.” L4 Venture Builder es un fondo de inversión independiente que cuenta con inversión de B3 y opera con un formato flexible para desarrollar sus negocios.

Además, Neoway, una empresa brasileña que ofrece análisis de big data e inteligencia artificial para empresas, y el mercado de valores local B3, están lanzando Smart, un programa de relación con startups. Según Guilherme Mendonça, vicepresidente de alianzas estratégicas de Neoway, se seleccionarán dos grupos cada año. Además, la asociación puede fortalecer la posibilidad de una inversión o adquisición por parte de Neoway, B3 o su fondo de capital de riesgo corporativo, L4 Venture Builder. “Para un CVC, el mejor modelo es hacer negocios con alguien cercano”, dice Pedro Meduna, cofundador de L4. Smart fue creado basado en un proyecto de asociación que Neoway ha estado operando durante dos o tres años. Aunque no estaba tan estructurado, la iniciativa generó buenos resultados. Se crearon cuatro productos con startups como Botmaker, Agrotools y Combat Fraud (CAF). “Solo con CAF, ya hemos generado decenas de millones en ventas. Casi duplicamos los ingresos de la empresa”, dice Mendonça.

Con la nueva iniciativa, que forma parte de la estrategia de asociación más amplia de Neoway, el plan es tener de tres a cinco empresas en cada edición. Dado que esta es la primera edición, no sabemos cuál es el número exacto. El enfoque está en empresas que ya han validado su producto y tienen una base de clientes. Para la primera clase, segmentos como fraude, riesgo y cumplimiento, automoción y consorcio, y ventas y marketing, que son estratégicos para Neoway y B3, tendrán preferencia. El término “potenciador” puede resultar familiar para quienes trabajan en el mundo fintech, muy similar al programa de startups Boostlab del banco brasileño BTG. Y esto no es una coincidencia.

Tendencias de IPOs y M&A: Un Panorama de Expansión

Es de admirar el crecimiento de empresas que optaron por abrir su capital mediante OPIs (oferta pública inicial de acciones), como forma de financiar sus actividades y, al mismo tiempo, expandir y dar más visibilidad a sus negocios. Pero muchas veces la estrategia de crecimiento no termina ahí. Las mismas empresas, ahora con cheques generosos en sus arcas, están cada vez más atentas a las oportunidades de compra de otras compañías como forma de impulsar aún más su crecimiento y destaque en el sector donde actúan.

Primero, veamos los números. En 2020, 27 empresas debutaron en la bolsa brasileña y todavía hay alrededor de 40 compañías que ya han protocolizado su solicitud ante la CVM (Comissão de Valores Mobiliários) y están a la espera de la apertura de capital. En enero de este año, que aparentemente comenzó flojo con el debut de solo dos empresas, poco después, en febrero, ya contabilizó otras 13 compañías figurando en el listado de B3. Pues bien, lo que todo esto representa en números es bastante interesante, ya sea por el volumen de nuevos adherentes o por el valor movido. En 2020, la negociación de estos papeles movió cerca de R$ 112 mil millones (entre OPIs y follow-ons), superando el año anterior, 2019, que contó con solo cinco empresas abriendo capital, lo que al final representó un volumen de R$ 90 mil millones.

Dado todo este panorama de más empresas accediendo al mercado de capitales, tenemos al mismo tiempo un escenario también prometedor en cuanto a nuevas fusiones y adquisiciones. Según datos de PwC, 2020 presentó el mayor volumen histórico de compra de empresas con 1.038 transacciones anunciadas públicamente, un volumen 48% superior a la media de los últimos cinco años (701 operaciones) y un aumento del 14% en relación a 2019, cuando se concluyeron 912 transacciones. Entre 455 transacciones que tuvieron valor anunciado en 2020, el monto representa un volumen de US$ 26,4 mil millones. Y el sector que más se destacó fue el de Tecnología de la Información, con 398 transacciones, frente a 258 en 2019, un incremento del 54%.

Ahora, veamos el caso de Méliuz, startup minera de cashback y cupones de descuento, que abrió capital el pasado noviembre y dio un giro tecnológico en la bolsa al captar R$ 661 millones en ofertas primarias, vendiendo los papeles a R$ 10 cada uno. No pasó mucho tiempo para que la afirmación cobrara total sentido. En febrero de este año, apenas tres meses después de su debut en bolsa, Méliuz anunció su primera adquisición, una plataforma de cupones de descuento y promociones que opera en más de 40 países, Picodi.com, que fue adquirida por R$ 120 millones. Tras el anuncio, que ocurrió un viernes, en la siguiente sesión, el 1 de marzo, los papeles de Méliuz, que ya venían funcionando bien, alcanzaron una valorización máxima de más del 5%, registrando al final del día un alza del 1,38%, a R$ 28,39.

Así como existen algunas decenas de empresas a la espera de abrir capital, podemos decir que hay una fuerte tendencia de que estas mismas compañías, que captarán recursos para su crecimiento e inversión, sigan atentas a las oportunidades de fusión y compra de otras compañías. Estos son algunos de los motivos que apuntan a que cada vez más empresas recién ingresadas en la bolsa se destaquen, combinando la obtención de aportes con la adquisición de otras compañías, en un movimiento estratégico que se complementa para la superación de desafíos tan latentes en un período todavía de crisis económica y sanitaria.

Resumen de Transacciones de OPI y M&A en Brasil (2019-2020)