ROE en Startups Exitosas: Un Indicador Clave de Rentabilidad

Todos los negocios realizan inversiones, ya sea para la compra de maquinaria, de inmuebles o para el lanzamiento de nuevos productos. En cualquier caso, siempre es necesario medir el impacto de la inversión y los beneficios generados para sus accionistas e inversores. Uno de los indicadores más utilizados para este fin es el ROE, por sus siglas en inglés Return on Equity o Rentabilidad sobre Recursos Propios.

¿Qué es el ROE y para qué sirve?

ROE son las siglas de Return on Equity, un término que en español se traduce como rentabilidad sobre el patrimonio neto. En concreto, se trata de un indicador financiero diseñado para medir la rentabilidad que brinda una empresa o negocio sobre los fondos aportados por sus accionistas. Mide el beneficio neto generado por cada euro invertido por los accionistas. Es un indicador que refleja cuánta rentabilidad obtiene una empresa respecto a su capital propio.

El objetivo del ROE es medir la rentabilidad de una empresa o negocio de cara a sus accionistas e inversores. En el caso de una nueva empresa o startup, el ROE puede ser una métrica importante para evaluar la rentabilidad de la inversión de los accionistas y la eficiencia en el uso de los recursos disponibles.

El ROE es un termómetro de rentabilidad muy valorado por inversores y analistas. Sirve para:

• Comparar el rendimiento entre empresas del mismo sector.
• Evaluar la eficiencia del equipo gestor.
• Detectar si la empresa está aprovechando bien sus recursos.
• Tomar decisiones sobre ampliaciones de capital o reparto de dividendos.

Interpretación del ROE

Existe la posibilidad de que el ROE arroje un valor positivo o negativo:

• ROE negativo: Se produce cuando los beneficios netos de los fondos propios invertidos son inferiores al umbral mínimo esperado por los accionistas o inversores, lo que implica que es necesario realizar cambios en la estrategia.
• ROE positivo: Es el objetivo de todo negocio, ya que implica que la inversión genera beneficios. Eso sí, ha de situarse por encima del citado umbral mínimo. Un ROE alto indica que estás utilizando bien tus recursos y por ello consigues gran rentabilidad. Un ROE bajo puede revelar problemas en la gestión, una estructura de costes ineficiente o una baja capacidad para generar valor con lo que se tiene.

No hay un único valor de referencia para un "buen" ROE, ya que depende del sector. Sin embargo, como regla general:

• Uno inferior al 10 % se considera bajo.
• Entre 10 % y 15 % es aceptable.
• Por encima del 15 % se considera un buen nivel de rentabilidad sobre el capital.

Lo importante no es solo el dato aislado, sino su evolución en el tiempo y su comparación con la media del sector.

ROE alto, ¿siempre es bueno?

No necesariamente. Un ROE alto puede esconder riesgos si viene acompañado de:

• Endeudamiento excesivo.
• Reducción artificial del capital propio.
• Beneficios extraordinarios no sostenibles.

Por eso es recomendable analizar el ROE junto a otros indicadores financieros como el ROA (Return on Assets), el apalancamiento o el margen neto.

¿Cómo se calcula el ROE?

La fórmula para calcular el ROE es:

ROE = (Beneficio neto / Fondos propios) x 100%

El ROE se calcula dividiendo el beneficio neto obtenido por la compañía en un determinado período de tiempo, que generalmente suele ser un año, pero que puede ser cualquier otro, con sus fondos netos (patrimonio neto). Se expresa en forma de porcentaje.

Ejemplos prácticos de cálculo del ROE

Aquí tienes algunos ejemplos prácticos de cómo calcular el ROE:

EJEMPLO 1:

Supongamos que una empresa obtiene un beneficio neto de 200.000 euros y tiene unos fondos propios de 2.500.000 euros.

ROE = (200.000 / 2.500.000) x 100%

ROE = 8%

EJEMPLO 2:

Ahora, consideremos una empresa que tiene un beneficio neto de 150.000 euros y unos fondos propios de 1.000.000 euros. Además, ha obtenido un préstamo bancario de 500.000 euros. Es importante tener en cuenta que el préstamo bancario no se tiene en cuenta para calcular el ROE, ya que solo se está midiendo la rentabilidad sobre los fondos propios.

ROE = (150.000 / 1.000.000) x 100%

ROE = 15%

EJEMPLO 3:

Si una nueva empresa tiene una utilidad neta de 100.000 dólares y un patrimonio neto de 500.000 dólares, entonces el ROE sería:

ROE = (100.000 / 500.000) x 100%

ROE = 20%

Esto significa que la empresa obtuvo una rentabilidad del 20% sobre los recursos propios invertidos por los accionistas.

Diferencias entre ROE, ROA y ROI

Es importante distinguir el ROE de otras métricas de rentabilidad:

¿Cómo mejorar el ROE de una empresa?

Si el ROE de tu empresa está por debajo de lo esperado, existen varias estrategias para elevarlo sin comprometer la sostenibilidad financiera:

1. Aumentar los beneficios netos: La vía más directa. Para ello puedes:
   • Incrementar ventas sin aumentar en la misma proporción los costes.
   • Mejorar márgenes con una política de precios más eficiente.
   • Optimizar procesos operativos y reducir gastos innecesarios.
2. Controlar los costes fijos y variables: Una empresa más eficiente en costes mejora su rentabilidad. Analiza tus estructuras de gasto y automatiza procesos cuando sea posible. El control de los costes es clave para mejorar el ROE y se consigue revisando los procesos internos, renegociando las condiciones con los proveedores y automatizando las tareas que lo permitan.
3. Revisar el apalancamiento financiero: Utilizar deuda de forma moderada puede permitirte obtener más rentabilidad sobre fondos propios. No obstante, un endeudamiento excesivo aumenta el riesgo financiero. La clave está en buscar un equilibrio entre deuda y capital. El apalancamiento financiero es utilizar financiación externa (préstamos) para tu crecimiento y apoyar tu propia inversión.
4. Reestructurar el capital propio: Reducir el exceso de recursos propios improductivos (como reservas acumuladas que no se reinvierten) también puede elevar el ROE. En algunos casos, repartir dividendos o recomprar participaciones puede ser una opción.

Para mejorar el ROE no basta con aplicar estrategias puntuales, es necesario revisar periódicamente los números para ajustar lo que no funciona.

ROE en Startups: Consideraciones Especiales

En startups, la rentabilidad es a menudo negativa en las primeras etapas porque se invierte en crecimiento. El objetivo es demostrar que cuando se escale, el modelo será rentable -esto se valida con los Unit Economics y el Margen Bruto. No hay regla única. Startups B2C de consumo masivo pueden tardar 5-8 años en ser rentables (Rappi, Uber). SaaS B2B suelen alcanzar rentabilidad operativa en 3-5 años.

No necesariamente. Una empresa puede ser muy rentable pero no crecer (madurez). Una startup puede no ser rentable pero crear enorme valor con su crecimiento y posición de mercado.

Ejemplos de ROE en empresas exitosas

Algunas empresas han demostrado ser robustas en términos de dividendos y ROE:

• MercadoLibre (Argentina): Tuvo años de pérdidas reportadas debido a inversión agresiva. En 2022 alcanzó su primer año completo con EBIT positivo, y en 2023 su ROE fue de ~25%.
• Nubank (Brasil): En 2023 reportó su primer año completo con utilidad neta positiva: U$1.000M.
• NotCo (Chile): Valora su rentabilidad potencial por segmento (B2C vs licencias B2B). Las licencias tienen margen bruto >80%, muy superior al B2C (~40%).
• Microsoft Corporation (MSFT): Microsoft también ha sido una empresa que históricamente ha pagado dividendos considerables mientras mantiene un ROE saludable.
• Procter & Gamble Co. (PG): Procter & Gamble es otro ejemplo de una empresa que ha demostrado ser robusta en términos de dividendos y ROE.
• The Coca-Cola Company (KO): Coca-Cola es conocida por su larga historia de dividendos y su capacidad para generar un alto ROE.
• Novo Nordisk A/S (CPH: NOVO B): Novo Nordisk es una empresa danesa de atención médica especializada en productos farmacéuticos para el tratamiento de la diabetes y otras enfermedades crónicas.
• Unilever PLC (LON: ULVR): Unilever es una empresa multinacional británico-neerlandesa de bienes de consumo que fabrica una amplia gama de productos, incluyendo alimentos, bebidas, productos de limpieza y cuidado personal.
• Siemens AG (ETR: SIE): Siemens es una empresa alemana líder en tecnología industrial, con divisiones que incluyen energía, salud, movilidad y digitalización.

Los dividendos nos proporcionan una fuente de ingresos pasivos para los inversores. También, un aspecto a destacar es que las empresas que pagan dividendos tienden a ser más estables y maduras en comparación con aquellas que no lo hacen. El pago de dividendos es una señal de que la administración de la empresa tiene confianza en su capacidad para generar efectivo y está comprometida con recompensar a los accionistas. Un punto importante que no podemos olvidar, es que algunas empresas tienen una política de aumentar regularmente sus dividendos a medida que crecen sus ganancias.