El Equity en Startups: Una Guía Completa para Fundadores e Inversores

El capital inicial o equity en una startup representa el grado de propiedad que tienen sus fundadores, inversionistas y empleados a través de acciones. Este reparto es crucial porque determina el control y los beneficios futuros del negocio. Se suele comparar con un pastel finito que se puede dividir, y aunque las porciones son limitadas, su valor puede crecer conforme la empresa tiene éxito.

El equity es la parte de propiedad que una persona tiene sobre una empresa u otro activo. Si nos centramos en el entorno de las startups, se refiere al porcentaje que sus trabajadores (sobre todo fundadores o inversores) tienen de la compañía. El término equity se refiere a la parte de propiedad de una empresa que se reparte entre sus accionistas.

El funcionamiento del equity en una empresa se basa en la emisión de acciones y la posibilidad de que inversores las adquieran a cambio de capital.

¿Cómo se calcula el Equity?

Para calcular el equity que una persona tiene sobre el total de la empresa, hay que dividir el número de acciones que dicha persona posee entre el número total de acciones del negocio y luego multiplicarlo por 100. La operación quedaría de la siguiente manera:

Equity = (Número de acciones / Número total de acciones en la empresa) x 100

Estas acciones suponen una parte del patrimonio de una compañía, por lo que su posesión otorga un derecho de propiedad y control sobre las decisiones que en ella se toman (siempre en relación al peso de la cantidad de acciones que la persona tenga).

El cálculo del equity se basa en la valoración de la empresa y el número de acciones emitidas. Por ejemplo, si una empresa vale 5 millones de euros y emite 500,000 acciones, cada acción tendría un valor inicial de 10 euros. Si compras 25,000 acciones, tu participación será del 5%.

Factores Clave en la Distribución del Equity

La distribución del equity depende de diversos factores, como la estructura de la empresa, el riesgo asumido por cada fundador, su nivel de compromiso y la contribución innovadora. Además del reparto inicial, en rondas de financiación posteriores es común ceder participación a inversores o empleados, lo que hace necesario tener pautas claras para distribuir el capital.

Cuando el fundador es uno solo, el asunto no tiene mayor complicación, pero cuando hay varios, la cosa cambia. Según The Founder’s Dilemma de Noam Wesserman, el 65% de las nuevas empresas fracasan por cuestiones relacionadas con los cofundadores.

Los factores a considerar en la distribución del equity son:

• Riesgo: Si un fundador asume más riesgos que otro, como renunciar a su trabajo de tiempo completo o invertir más capital inicialmente, eso debe tenerse en cuenta al dividir el capital social.
• Nivel de compromiso: En las etapas iniciales, muchos cofundadores trabajan para construir sus empresas por poco o ningún pago. Sin embargo, si un cofundador ha asumido roles y responsabilidades más exigentes, o ha demostrado un mayor compromiso para ayudar a que la empresa tenga éxito, ese factor puede tenerse en cuenta.
• Innovación: Si la empresa gira en torno a la idea de un cofundador o una investigación única y sus socios realizan otras tareas, se puede considerar la propiedad de la idea original al compartir el capital.
• Grado de implicación: Se espera que los emprendedores vayan “con todas” para llevar la startup al siguiente nivel y que se impliquen al 100% cada uno de ellos. Pero hay veces que por diferentes razones algún cofounder solo puede comprometerse con su área de desarrollo o con una implicación limitada, y aún así es una pieza fundamental para la compañía. En este caso, tiene sentido que su porcentaje de equity sea menor al de los cofounders que van a dedicar todo el tiempo e implicación posible.
• Visión del proyecto como proyecto de vida: Es quizás la pregunta más determinante, hay que hablar a futuro de un mínimo de 5 años, y tener claro que los primeros años son duros, tener la capacidad, muchas veces de remar contra marea e incluso ser capaces de pivotar.

Estrategias de Reparto

Teniendo en cuenta estos factores, existen diferentes formas de proceder a este reparto:

• Partes iguales: como al 50%, al 33% o al 25%, en función del número de socios.
• Socio mayoritario de control: donde un fundador tiene una participación mayor (por ejemplo, 60% - 40%). Un criterio común es que los fundadores mantengan al menos el 51% para conservar el control.

Es una de las cuestiones más debatidas entre los fundadores, y ya se sabe, cuando el proyecto crece y toma forma, hay que empezar a tomar decisiones y poner sobre la mesa este aspecto fundamental para el futuro de la startup: cómo se reparte el equity entre los fundadores.

Realmente no hay una fórmula matemática que nos indique cómo hay que repartir el equity de una startup entre los socios fundadores, o cofounders, y muchas veces lo que prima es el sentido común.

Siempre que sea posible, se recomienda que todos los cofounders tengan el mismo porcentaje de equity, y en el caso de que los emprendedores tengan habilidades desequilibradas es mejor que haya un líder que tome las decisiones.

Equity y Compensación de Empleados

El equity es la parte de la compensación en acciones u opciones. En startups early stage que no pueden competir con salarios de grandes empresas, el equity compensation atrae talento.

La dilución ocurre al emitir nuevas acciones - tu porcentaje baja. Ejemplo: Tienes 1,000 de 10,000 acciones = 10%. Levantas ronda y emites 2,500 nuevas. Tienes 1,000 de 12,500 = 8%.

Ejemplo de Stock Options exitoso: Startup argentina de IA da al primer ingeniero senior 1% en opciones a 4 años. Se vende en 5 años a $50M.

Diferencias entre Equity y Venture Capital

En ocasiones se suelen confundir términos que no significan lo mismo, como es el caso del private equity y el venture capital. A continuación, se definen cada uno y las diferencias que existen entre ellos:

• Equity (capital privado): Este tipo de inversión se enfoca en las compañías que no cotizan aún en bolsa. Los inversores adquieren participaciones porque son conocedores del potencial de crecimiento del negocio y de su posible rentabilidad.
• Venture capital (capital de riesgo): En este caso, se inyectan grandes cantidades de capital en empresas que tienen un gran potencial de crecimiento. El riesgo es mayor, porque se suele dar en empresas de reciente creación, aunque la rentabilidad proyectada es superior. Es un tipo de inversión privada enfocada en startups con alto potencial de crecimiento y riesgo.

Como habrás comprobado, la principal diferencia entre ambos tipos de inversión son las empresas en las que invierten. El private equity apunta a empresas ya consolidadas que quieren dar un salto y necesitan capital para darlo, mientras que el venture capital se enfoca más en compañías emergentes, sobre todo startups, aceptando un riesgo más elevado a cambio de un crecimiento que puede ser más explosivo y rápido.

Invertir en Equity: Fases y Posibilidades

La inversión en equity se puede dar en tres fases diferentes de una empresa: la fase semilla, la fase de crecimiento y la fase de expansión. El proceso de inversión en equity puede dividirse en diversas fases, cada una con objetivos y características específicas.

Tipos de Acciones

Antes de profundizar en cada una de las fases, vamos a ver los diferentes tipos de acciones con las que se puede estructurar la inversión:

• Acciones comunes (Common Stock): Las de founders y empleados. Últimas en cobrar en liquidación, pero con derecho a voto. Este tipo de acciones ofrecen un mayor control sobre la empresa.
• Acciones preferentes (Preferred Stock): Las de los VCs. Cobran primero en liquidación (liquidation preference) y tienen anti-dilución y otros derechos superiores. Este tipo de acciones buscan una rentabilidad mayor a través de los dividendos.
• Stock Options: Derecho de comprar acciones a precio fijo futuro. Mecanismo para dar equity a empleados. Si entras con opciones a $1/acción y se vende a $10, ganas $9 por opción.
• RSUs (Restricted Stock Units): Acciones reales bajo esquema de vesting. No hay que comprarlas - se reciben al completar el vesting.

Ambas opciones (acciones comunes y preferentes) se ofrecen como vías de financiamiento usual para las empresas, ya que los bancos suelen exigir algunos requisitos a los que estas empresas muchas veces no pueden llegar. Por tanto, tanto el capital privado como el capital de riesgo suponen alternativas interesantes.

Fases de Inversión

Fase Semilla

En esta etapa, la empresa está dando sus primeros pasos y lo que busca principalmente es validar su modelo de negocio. Se trata de una fase en la que los gastos son muy altos, al igual que la incertidumbre y la incógnita en torno a la rentabilidad que puede generar la compañía. Aquí surgen los “angel investors” o “business angels”, inversores que confían su dinero en startups con perspectivas positivas pero aún inciertas. En la fase semilla, la empresa se encuentra dando sus primeros pasos y necesita capital para validar la idea que la impulsa.

Fase de Crecimiento

Tras superar la validación inicial, la empresa avanza hacia una fase de crecimiento. Ahora el reto consiste en escalar la operación, aumentar la base de clientes y fortalecer el modelo de negocio que se confirmó durante la etapa anterior. En esta etapa la empresa ya cuenta con un equilibrio financiero, donde logra cubrir los gastos con las ganancias. Aquí lo que se evalúa es qué tan rentable puede ser el negocio y cuáles son las perspectivas de futuro, con el objetivo de aumentar sus ingresos. Los que financian en esta etapa suelen ser los capitales de riesgo o “venture capital”, firmas que gestionan los fondos de otros para maximizar el retorno de la inversión. Suelen ser los impulsores que llevan a la empresa al mercado bursátil. En este punto, suelen participar fondos de capital riesgo o venture capital, que buscan empresas con alto potencial de crecimiento y planes de expansión ambiciosos.

Fase de Expansión

Una vez que la empresa ha alcanzado un cierto grado de consolidación, ingresa en la fase de expansión. Este momento se caracteriza por la búsqueda de nuevos horizontes, ya sea a través de la diversificación de productos y servicios, o por la incursión en mercados internacionales que permitan aumentar la cuota de mercado y reforzar el posicionamiento de la marca. En esta etapa la empresa ya está asentada en el mercado, tiene ganancias estables y genera buenas rentabilidades. Incluso suele repartir dividendos entre sus inversores. Continúa siendo una fase atractiva para los intereses de la inversión privada y el venture capital. En esta etapa, la empresa puede optar por profesionalizar aún más su estructura, fortaleciendo los departamentos de I+D, ventas y operaciones, y buscando alianzas estratégicas que favorezcan su expansión global.

Motivos para Invertir en Equity en una Empresa

Si después de leer el artículo aún tienes dudas de cuáles serían las ventajas de invertir en equity, aquí te hacemos un listado:

• Gran potencial de crecimiento y rentabilidad: Se trata de compañías cuyas acciones aumentan de valor considerablemente en muy poco tiempo, lo que se traduce en altas rentabilidades.
• Reparto de dividendos: Muchas de estas empresas reparten beneficios periódicos entre sus accionistas, lo que puede significar unos ingresos adicionales mes a mes.
• Diversificación: Permite expandir la cartera de inversiones.
• Toma de decisiones dentro de la empresa: Tener acciones de una compañía te habilita a participar en la toma de decisiones dentro de ella. Y si tu porcentaje es alto, incluso puedes llegar a ser fundamental en el rumbo de la empresa.

A pesar de todas estas ventajas, también hay que tener en cuenta que la inversión en equity conlleva riesgos y que nunca debes hacerlo sin entender las consecuencias negativas ante las que te expones.

Tributación del Equity en España

La tributación del equity en España depende principalmente del momento en que se produce la venta de las acciones y del tipo de retorno obtenido (ganancias patrimoniales o dividendos).

Escenarios de Tributación

• Escenario 1: Vendes la acción. En este caso, tributa como una ganancia o pérdida patrimonial, a un tipo mínimo del 19 % y máximo del 28 %. Cuando el inversor vende sus acciones, las ganancias se integran en la base imponible del IRPF.
• Escenario 2: Recibes un dividendo. Como hemos visto más arriba, el dividendo es la cantidad que la empresa reparte proporcionalmente entre sus accionistas de forma periódica. En este caso, tributa como rendimiento de capital mobiliario, y los tipos se moverían entre un mínimo del 19 % y un máximo del 28 %. Los dividendos están sujetos a retenciones fiscales, y la empresa que los distribuye aplica la retención correspondiente.

El equity no es otra cosa que una acción, así que su tributación contempla estos dos escenarios. Se trata de los mismos aspectos legales y regulatorios de las acciones.