La Importancia Vital de la Financiación para las PYMES en España: Desafíos y Oportunidades

La financiación de las pequeñas y medianas empresas (PYMES) constituye un elemento central en el complejo panorama que afronta la economía española. La financiación siempre ha sido de capital importancia para las PYMES, pero en un entorno en el que todo evoluciona tan rápido, es cada vez más importante disponer de liquidez para adaptarse e incorporar las nuevas tecnologías en la empresa.

Contexto y Desafíos Históricos

En primer plano, la crisis iniciada en 2008 ha generado restricciones financieras agudas que inciden de manera especialmente dura en las PYMES. Como trasfondo, España arrastra desde hace décadas un problema estructural en el suministro adecuado de financiación a las empresas que abordan el reto de crecer. Ello no hace sino contribuir al endémico problema de la insuficiencia de escala de nuestro tejido empresarial. Ciertamente, la situación de alarma ante la crisis está estimulando múltiples reacciones por parte de los agentes privados y las autoridades, buscando soluciones al acuciante problema de la ausencia de liquidez.

Diagnóstico Financiero: Primer Paso para las PYMES

Para conocer sus necesidades de financiación, las pymes deben realizar un buen diagnóstico financiero. El diagnóstico financiero debe ser fiable y debe automatizarse.

Necesidades de Financiación de las PYMES en España: Datos del XI Informe CESGAR

Respecto a la forma de financiación ajena de las empresas, la asociación sin ánimo de lucro CESGAR, ha publicado el XI Informe de financiación de la pyme en España del año 2021. Según este informe, las necesidades de financiación de las pymes en 2021 se han situado en valores extraordinariamente altos, los mayores desde 2015, año en el que se comenzó a realizar este informe de CESGAR.

Principales Destinos de la Financiación:

• La mayoría de las pymes la ha necesitado para financiar su capital circulante (el 75,2%). Este porcentaje se ha visto incrementado con respecto a la situación previa a la pandemia (en 2019 alcanzó el 67,5%).
• Solo el 0,4% de las pymes señala necesidades de financiación para abordar procesos de expansión en mercados nacionales y el 0,1% para abordar procesos de expansión en los mercados internacionales.

Digitalización y Sostenibilidad: Nuevas Prioridades

Uno de los impactos más señalados de la crisis provocada por la pandemia ha sido la aceleración de los procesos de digitalización en las empresas. Un 22,0% de las pymes ha tenido necesidades de financiación para abordar inversiones relacionadas con la digitalización o la sostenibilidad en 2021 y un 20,4% cree que va a necesitarla en los próximos tres años. Para ayudar a las empresas en sus procesos de digitalización, Sage ofrece un amplio abanico de soluciones de contabilidad y facturación adaptadas a todo tipo de empresas.

Formas de Financiación Ajena Comunes

Según el XI Informe de financiación de la pyme en España elaborado por CESGAR, las principales formas de financiación ajena utilizadas por las PYMES son:

• Crédito de los proveedores o crédito comercial: Esta forma de financiación vuelve a situarse en niveles cercanos al 24% y aumenta en más de 7 puntos porcentuales respecto a los niveles prepandemia.
• Préstamos bancarios.
• Créditos o préstamos de líneas ICO.
• Líneas de crédito bancario o descuento bancario.
• Leasing o arrendamiento financiero.

Fuentes de Financiación para PYMES

Existen diversas alternativas de financiación en el mercado financiero para las PYMES:

1. Préstamos bancarios: Uno de los recursos más utilizados en relación a la financiación de empresas. Es casi con total seguridad la primera opción para la gran mayoría de directivos. Sin embargo, en los últimos años, los requisitos de acceso al crédito son mucho más exigentes.
2. Business Angels: Otra de las grandes alternativas que existen en el mercado financiero son los conocidos como business angels. Este tipo de inversores se implican al máximo en las iniciativas, con un alto grado de compromiso.
3. Sociedades de Capital Riesgo (Venture Capital): Son grandes gestoras de fondos económicos que invierten en proyectos con expectativas de rentabilidad muy altas. En la gran mayoría de los casos exigen una participación mínima en el capital de la compañía a cambio, la cual es retirada una vez cumplidos los objetivos.
4. Private Equity: Un concepto que nació en Estados Unidos y que de forma progresiva está teniendo una cada vez mayor presencia en nuestro país. Son instituciones de ámbito privado que se encargan de la gestión de determinados fondos económicos para invertirlos en empresas privadas con buenas perspectivas de futuro.
5. Línea de Financiación ENISA: Una de la financiación para empresas más solicitada en la actualidad es la denominada línea de financiación ENISA. Una empresa pública que depende directamente del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.

Líneas ENISA

El programa de financiación ENISA se divide en tres categorías principales:

• Jóvenes emprendedores: una línea de préstamos para PYMES en la que la mayor parte del porcentaje debe estar en manos de personas físicas menores de 40 años.
• Emprendedores: las ayudas también están destinadas a pequeñas y medianas empresas creadas recientemente, aunque en este programa no hay límite.
• Crecimiento: y, por último, esta línea de financiación para empresas, que ofrece ayudas para proyectos de compañías que quieren expandir su negocio.

También existen las subvenciones para PYMES, dirigidas a autónomos que quieren crear su propia empresa y comenzar una carrera como emprendedores. El programa se divide en un total de tres categorías: administración de la compañía, creación de la empresa y cese de la actividad.

El gráfico anterior presenta datos sobre la estructura de financiación empresarial según tamaño en España y otros países de su entorno. Ayuda a ilustrar tres hechos estilizados bien contrastados en múltiples ocasiones.

• El primero es que las empresas pequeñas descansan básicamente en la autofinanciación, y cuando el tamaño aumenta la financiación externa tiende a ganar protagonismo.
• El segundo es que la deuda constituye la modalidad de financiación externa dominante en las pymes, por delante de los instrumentos de capital.
• El tercero es que el canal básico de endeudamiento de estas empresas es el crédito bancario, que va cediendo espacio a la financiación vía mercado de capitales a medida que el tamaño crece.

España es un buen exponente de estas pautas, destacando el peso relativamente menor de la financiación externa y, dentro de esta, la notable preponderancia de los préstamos bancarios, todo ello en paralelo a la menor escala de sus empresas.

Obstáculos en el Acceso a la Financiación Externa para PYMES

En el plano conceptual se manejan dos elementos fundamentales que explican las dificultades u obstáculos que afronta una empresa pequeña para acceder a la financiación externa.

Asimetría de Información

El primero es la existencia de un problema más severo que en el caso de las empresas grandes de «asimetría de información» entre los financiadores potenciales y el empresario/gestor. Es decir, un problema de opacidad (típicamente unido a una menor capacidad de ofrecer garantías) que frena o encarece la financiación. Esto es especialmente relevante cuando se pretende apelar a los mercados de capitales, y algo menos cuando se recurre al crédito bancario, en la medida que entidades bancarias adecuadamente preparadas pueden realizar tareas de vigilancia y control sobre la empresa.

Cuestión de la Escala

El segundo es estrictamente la cuestión de la escala: los costes de algunos instrumentos de financiación externa son tan altos que convierten en prohibitiva su utilización para operaciones de bajo volumen. Esto es lo que ocurre al considerar los costes (por procedimientos legales, comerciales, administrativos, etc.) de una emisión de bonos en el mercado de capitales, y más aún en el caso de una salida a bolsa.

Además de este tipo de factores referidos a la «oferta», son importantes también los que limitan la «demanda», en especial las reticencias de muchos pequeños empresarios a aceptar lo que conciben como injerencias en el control de la empresa.

Beneficios de una Mejor Financiación para la Economía

Numerosos estudios han documentado que la eliminación de obstáculos a la financiación reporta beneficios para el conjunto de la economía y la sociedad. Más en concreto, una conclusión ampliamente aceptada es que resulta muy fructífero ampliar las posibilidades de financiación de las pymes, en especial facilitar su acceso a recursos estables de largo plazo, procedentes de proveedores diversificados, y referidos tanto al capítulo de capital como al de deuda (permitiendo así optimizar la estructura de pasivo con arreglo a la evolución de las condiciones, y acompasando el proceso de crecimiento).

Esta observación es de especial relevancia para España en el actual proceso de reforma profunda del sector financiero, ya que se abre la oportunidad de corregir ineficiencias y carencias que han ido acumulándose al hilo tanto de la regulación como de las prácticas de los agentes privados.

Estrategias para Mejorar la Financiación de las PYMES

Acciones para las Propias PYMES:

• Mejorar la transparencia: Comunicar su estrategia, proporcionando puntualmente sus cuentas auditadas, informando de hechos relevantes, etc.
• Profesionalizar la gestión y mejorar el gobierno corporativo: La incorporación de consejeros independientes o la entrada de accionistas con buena reputación suelen significar una señal positiva para el resto de inversores y prestamistas.
• Utilizar instrumentos de garantía: Instrumentos que permiten ampliar las posibilidades de ofrecer garantías (como por ejemplo las Sociedades de Garantía Recíproca) podrían utilizarse con más profusión.

Acciones para las Autoridades:

A las autoridades les corresponde diseñar las reformas regulatorias atendiendo simultáneamente a las necesidades apremiantes del corto plazo y los desafíos del largo plazo. En este sentido, mercados bancarios y mercados de capitales (acciones y bonos) son áreas que deben complementarse para permitir la financiación de la expansión de las pymes en condiciones satisfactorias.

Canales Bancarios:

Conviene vigilar que los efectos combinados de las múltiples iniciativas de reforma en respuesta a la crisis no generen incentivos perversos de cara a la financiación de las pymes con potencial de crecimiento. Un ámbito determinante es la estructura y configuración del sector. El modelo de «banca universal y relacional» ha demostrado sus ventajas, permitiendo acompañar a las pymes en su proceso de crecimiento, ofreciéndoles una gama amplia de productos y servicios (desde los propios de la banca comercial a los más asociados a la banca de inversión). Y todo ello cultivando las relaciones de confianza a largo plazo. Sería, pues, conveniente que las reformas preservasen este modelo. Otro frente importante es la regulación prudencial bancaria (solvencia y liquidez), cuyo endurecimiento es una amenaza que planea sobre la oferta de crédito en general y para las pymes en particular. Hay elementos de esta regulación que pueden ser trascendentales, como por ejemplo el tamaño máximo para recibir la consideración de pyme, que convendría elevar.

Mercados de Capitales:

Por lo que respecta a los mercados de capitales, las actuaciones de las autoridades deberían ir dirigidas a facilitar el acceso en condiciones razonables de las pymes: eliminar barreras y rebajar costes son los objetivos.

• Mercados de Renta Fija: Han sido tradicionalmente coto de las empresas grandes. España podría sumarse a los esfuerzos que diversos países están empezando a realizar para que las pymes se adentren en estos mercados. El Reino Unido es un caso destacado, con proyectos como la creación de agencias que centralicen y agreguen las emisiones. Asimismo, la reciente creación de la plataforma SEND para la negociación electrónica de renta fija es un instrumento que puede ser de gran ayuda en este propósito.
• Mercados de Renta Variable: Constituyen un terreno más conocido, pero poco transitado, por la pyme española. Cabe diferenciar dos grandes ámbitos:
  • Mercado Alternativo Bursátil (MAB) Expansión: Un segmento específicamente concebido para las empresas de crecimiento. Los resultados están siendo prometedores, pero lejos todavía de su verdadero potencial. Es necesario insistir en el empeño, mediante acciones divulgativas y relajando donde sea posible los requisitos de acceso.
  • Private Equity: El desarrollo del private equity presenta también un recorrido de mejora muy amplio en España, especialmente en el segmento crítico del capital desarrollo. Es crucial, en primer lugar, cambiar la predisposición de los pequeños empresarios, fomentando actitudes más abiertas respecto al gobierno corporativo y al control accionarial. En segundo término, estimular las fuentes de financiación última de las entidades de private equity, por ejemplo a través de los fondos de inversión, de pensiones y las compañías de seguro.

Todas estas consideraciones en modo alguno constituyen una lista exhaustiva, pero sí permiten advertir el amplio campo de acción existente para las políticas públicas y la iniciativa privada en el ámbito de la financiación de las pymes, particularmente en el reto que supone impulsar su crecimiento a largo plazo.