Direct Lending vs. Business Angels: Dos Vías Clave de Financiación Alternativa para Empresas

En un entorno empresarial cada vez más dinámico y competitivo, el acceso a capital se ha convertido en uno de los pilares fundamentales para el crecimiento y la supervivencia de cualquier negocio. Sin embargo, los métodos tradicionales de financiación bancaria no siempre logran satisfacer las necesidades específicas de muchas empresas, especialmente aquellas en fase de desarrollo o con modelos de negocio innovadores.

Desde la crisis financiera de 2008, el grifo de la financiación bancaria ha salido con cuentagotas y muchas empresas se han visto obligadas a buscar vías de financiación alternativa. Y, ahora, con la normalización de la política monetaria para frenar la escalada de la inflación y que ha dejado los tipos de interés en el 4% (última subida de junio), los créditos se han encarecido. Afortunadamente, este hueco está siendo cubierto por parte de diferentes figuras inversoras convertidas en palancas para impulsar el crecimiento de las pymes.

La financiación alternativa engloba todos aquellos mecanismos y fuentes de capital que operan fuera del sistema bancario tradicional. A diferencia de la financiación bancaria convencional, caracterizada por su rigidez y procesos estandarizados, la financiación alternativa se distingue por su flexibilidad, personalización y enfoque innovador en la evaluación de proyectos empresariales.

El auge de la financiación alternativa no es casual. La decisión de explorar vías de financiación más allá de la banca tradicional responde a múltiples ventajas competitivas que estos nuevos modelos ofrecen. Una de las ventajas más valoradas es la capacidad de adaptar la financiación a las necesidades específicas de cada empresa. El tiempo es un factor crítico en muchas decisiones empresariales. Frente a los ciclos de aprobación bancarios que pueden extenderse durante meses, muchas plataformas de financiación alternativa han optimizado sus procesos para ofrecer respuestas en cuestión de días o incluso horas. La evaluación del riesgo va más allá de las garantías patrimoniales. No se trata solo de dinero sino también de conocimiento y conexiones. La excesiva dependencia de una única fuente de financiación representa un riesgo significativo. Para proyectos innovadores o disruptivos, los canales tradicionales suelen mostrar una aversión al riesgo que dificulta su financiación. Algunas modalidades como el crowdfunding no solo proporcionan capital sino que funcionan como plataformas para validar conceptos de negocio.

El ecosistema de la financiación alternativa se ha diversificado enormemente, ofreciendo soluciones específicas para diferentes necesidades empresariales. Desde firmas de 'private equity' (antiguo capital riesgo), 'venture capital' y 'business angels', hasta estructuras de fondos de inversión nacionales e internacionales creados ad hoc bien para invertir en capital (‘equity’) o en deuda (‘direct lending’) y los tradicionales ‘family offices’.

¿Qué es el Direct Lending?

El Direct Lending, traducido literalmente como “préstamo directo”, es una forma de financiación en la que una empresa o inversor proporciona préstamos directamente a empresas o personas, sin intermediación de un banco o institución financiera tradicional. En este modelo, los prestamistas proporcionan capital a los prestatarios, quienes pueden ser tanto empresas como individuos, a cambio de un interés fijo acordado.

Es una fórmula de apalancamiento al margen de la financiación crediticia tradicional de los bancos. Estas entidades recaudan capital de inversores para proporcionar préstamos a diferentes compañías. Estos suelen ser estructurados y adaptados a las necesidades específicas de cada empresa, con las ventajas que ello conlleva.

¿Cómo funciona el Direct Lending?

Por un lado, los prestatarios suelen ser empresas pequeñas o medianas (PYMES) en lugar de grandes empresas cotizadas o grandes corporaciones que ya, por ejemplo, tienen acceso a emisión de bonos corporativos. Por otra parte, los prestamistas pueden ser personas o familias con grandes patrimonios o empresas de gestión de activos. Sin embargo, solo considerarán los préstamos por encima de 5M€, por lo que los préstamos directos se centran principalmente en los prestatarios del mercado medio.

Los inversores en direct lending quieren ocupar el hueco de la financiación a empresas de menor calidad crediticia (para la banca tradicional) cuyas líneas de crédito se han cerrado fruto del deterioro del ciclo económico y/o del negocio de la propia empresa. Esta deuda corporativa, sin embargo, es un activo muy atractivo para estos inversores, especialmente en un contexto de reducida rentabilidad de activos financieros tradicionales. En la actualidad, el marco normativo que regula este tipo de actividades es bastante flexible, al existir escasas restricciones al desarrollo de esta actividad financiadora.

Ventajas del Direct Lending

• Una de las ventajas del direct lending es que permite a los prestatarios acceder a financiación sin tener que pasar por el proceso de solicitud de préstamos en un banco tradicional, que puede ser complicado y llevar mucho tiempo.
• Además, los prestamistas en el modelo de direct lending a menudo tienen menos restricciones en cuanto a la cantidad de préstamo y los términos, lo que puede resultar en tasas de interés más bajas y plazos más flexibles.
• Actualmente, la financiación directa constituye una alternativa con un coste similar al crédito bancario, si bien presenta ventajas adicionales.
• La principal, que se trata de una fuente más flexible por la capacidad de adaptarse a las necesidades y la generación de flujos del prestatario al tiempo que las garantías son claramente menos exigentes para las empresas que los préstamos sindicados o los valores.
• Es menos intensiva en dedicación de recursos al proceso de emisión: menor tiempo de formalización y sin necesidad de calificación crediticia.
• No hay riesgo de duración (tipos de interés), ya que los préstamos casi siempre son a tipo flotante. Es puro riesgo de crédito.
• La deuda normalmente es senior first lien, es decir, estos acreedores son los primeros en cobrar si los comparamos con los acreedores subordinados y con los accionistas.

Riesgos del Direct Lending

• Los prestamistas corren el riesgo de no recibir el pago de los prestatarios si éstos no pueden cumplir con sus obligaciones de pago.
• Los prestatarios pueden enfrentar tasas de interés más altas que en los préstamos tradicionales, ya que los prestamistas a menudo deben asumir más riesgo.
• El coste del direct lending suele estar por encima del bancario.
• En ocasiones, es necesario llevar a cabo una auditoría para recibir el capital y, en ocasiones, los fondos suelen condicionar la financiación a tener un puesto en el Consejo de Administración en la empresa prestataria.

Direct Lending para Emprendedores

El direct lending también puede ser una opción de financiamiento para emprendedores y startups que buscan capital para impulsar el crecimiento de su negocio. En lugar de recurrir a bancos tradicionales o inversores de capital riesgo, los emprendedores pueden buscar fuentes de financiamiento a través de plataformas de direct lending.

En estas plataformas, los emprendedores pueden presentar una solicitud de préstamo en línea y proporcionar información sobre su empresa, su plan de negocios y su necesidad de financiamiento. Los prestamistas revisan las solicitudes y pueden decidir proporcionar el capital necesario a cambio de un interés fijo acordado.

Pasos para conseguir financiación a través de Direct Lending para emprendedores:

1. Identificar prestamistas: Existen diversas plataformas de direct lending en línea donde los emprendedores pueden presentar sus solicitudes de préstamo. Es importante investigar y comparar las diferentes opciones disponibles para encontrar la que mejor se ajuste a las necesidades de financiamiento.
2. Presentar solicitud de préstamo: Una vez que se ha identificado la plataforma de direct lending, el emprendedor debe presentar su solicitud de préstamo en línea, proporcionando información sobre su empresa, su plan de negocios, sus estados financieros y su necesidad de financiamiento.
3. Revisión y aprobación: El prestamista revisará la solicitud de préstamo y evaluará el riesgo de proporcionar financiamiento. Si se aprueba el préstamo, se establecerán los términos y condiciones, incluyendo el monto del préstamo, la tasa de interés, el plazo y cualquier garantía requerida.
4. Obtención de financiamiento: Una vez que se han establecido los términos y condiciones, el emprendedor recibirá el financiamiento directamente en su cuenta bancaria. El dinero se puede utilizar para cubrir gastos de operación, expansión o cualquier otra necesidad que tenga la empresa.

Caso práctico de un emprendedor solicitando financiación Direct Lending:

Sara es una emprendedora que ha lanzado una plataforma de e-commerce de ropa sostenible. Su empresa ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos meses y necesita financiamiento para comprar más inventario y expandirse a nuevos mercados. Aunque ha recibido ofertas de préstamos bancarios, le preocupa que las tasas de interés sean demasiado altas y que no pueda cumplir con los requisitos de garantías. Después de investigar varias opciones de financiamiento alternativas, Sara decide solicitar un préstamo de Direct Lending a través de una plataforma en línea. Después de registrarse y proporcionar la información necesaria, recibe varias ofertas de prestamistas dispuestos a financiar su empresa. Después de comparar las diferentes opciones, Sara elige una oferta de un prestamista que le ofrece un préstamo de $100,000 a una tasa de interés del 10% anual. Además, el prestamista está dispuesto a trabajar con ella para personalizar los términos del préstamo, incluyendo un plazo de pago de 18 meses y una cuota mensual fija que encaja con los flujos de caja de su negocio. Con el financiamiento de Direct Lending, Sara puede comprar más inventario, expandir su negocio y aumentar sus ventas.

¿Qué son los Business Angels?

Los 'business angels' son inversores particulares, habitualmente empresarios o directivos con experiencia, que invierten su propio capital en empresas en fases iniciales. El objetivo de los ‘business angels’ es, por un lado, obtener beneficio de su apuesta empresarial pero también, por otro, ayudar a los emprendedores a llevar al mercado su idea de negocio con éxito. El papel de estos inversores llega a ser determinante en el caso de muchos proyectos empresariales, ya que al involucrarse no solo aportan dinero, sino habitualmente su experiencia, consejo, red de contactos y visión de negocios, lo que puede marcar la diferencia entre una idea y una compañía viable.

Características de los Business Angels

• Inversores: Son individuos con un elevado patrimonio y gran experiencia empresarial. Además de aportar recursos financieros, también comparten sus conocimientos.
• Empresas objetivo: Está dirigida a compañías que se encuentran en sus primeras etapas, por lo tanto, implica un alto nivel de riesgo. Los inversores lo asumen a cambio de obtener altos rendimientos en el caso de que la empresa tenga éxito.
• Participación y apoyo: Ofrecen orientación y asesoramiento a las empresas en las que invierten. Ponen a su disposición su experiencia en gestión empresarial, desarrollo de productos, ventas, etc. También facilitan las conexiones valiosas que tienen en la industria.
• Rol activo: A diferencia de otro tipo de inversores, cuyo papel suele estar limitado al aporte de capital a cambio de un porcentaje de la compañía, los ‘business angels’ tienen un rol más próximo a la empresa y hacen un seguimiento cercano del proyecto.

Diferencias Clave entre Direct Lending y Business Angels

Aunque tanto el Direct Lending como los Business Angels son importantes fuentes de financiación alternativa, presentan diferencias fundamentales en su estructura, objetivos y el tipo de relación que establecen con las empresas.

Otras Vías de Financiación Alternativa

El ecosistema de la financiación alternativa es amplio y ofrece otras modalidades importantes:

Private Equity (Capital Privado)

Se trata de entidades de capital privado que aportan capital directamente a las pymes para potenciar su crecimiento. Sus elementos clave son:

• Inversores: Son entidades especializadas en aportar recursos financieros de forma temporal (5-10 años) a cambio de una participación en el accionariado de empresas no cotizadas.
• Objetivos: Entran en el capital de empresas con un EBITDA superior a dos millones de euros y con potencial de crecimiento a largo plazo, bien a través de la profesionalización de la compañía, consolidación del sector, internacionalización, etc.
• Gestión: El ‘private equity’ suele desempeñar un papel activo en la gestión y dirección de las pymes en las que invierten para mejorar procesos y así obtener una rentabilidad de su inversión una vez que salga del capital.

Venture Capital (Capital Riesgo)

Esta alternativa se centra en invertir en negocios emergentes y con un gran potencial de crecimiento. Los inversores aportan recursos a cambio de participaciones accionariales en etapas tempranas del desarrollo de estas empresas. Te mostramos sus principales aspectos:

• Empresas objetivo: El venture capital se centra en empresas en crecimiento que están iniciando su actividad. Suelen tener perspectivas de expansión significativas.
• Etapas de inversión: Se puede involucrar en la etapa en la cual se financia el desarrollo inicial de la empresa, en la que se busca su expansión o en la que el negocio está en crecimiento.
• Riesgo y retorno: Implica un nivel de riesgo importante, ya que las compañías en etapas iniciales tienen un riesgo lógico e inherente a su propia esencia.

Family Offices

Se trata de la gestión financiera del patrimonio particular. Los aspectos clave de este tipo de financiación son:

• Propiedad y gestión familiar: Los ‘family offices’ se establecen y administran por familias adineradas para gestionar su patrimonio. Son entidades que pueden ser propiedad directa de la familia o pueden contratar a firmas profesionales financieras externas.
• Enfoque a largo plazo: Se centran en el crecimiento del patrimonio a largo plazo, en lugar de buscar rendimientos en poco tiempo. Sus estrategias hacen que se preserve el patrimonio de la familia a través de generaciones.
• Acceso a inversiones exclusivas: Suelen tener acceso a inversiones que no están disponibles para inversores minoristas. Pueden ser en capital privado, fondos de cobertura, bienes raíces, etc.

Crowdfunding y Crowdlending

• Crowdfunding: Del inglés ‘crowd’ (multitud) y ‘funding’ (financiación), hace referencia a un proceso de financiación colectiva para el desarrollo de proyectos muy diversos; desde nuevos productos o servicios hasta campañas promocionales.
• Crowdlending: Del inglés ’crowd’ (multitud) y ‘lending’ (préstamo), es una forma de financiación colectiva de empresas mediante la aportación de pequeños inversores.

El Auge de la Deuda Privada

La historia detrás del ascenso de los fondos de deuda privada es relativamente corta y fácil de resumir. Antes de la Crisis Financiera Global de 2008, los bancos eran la principal vía de financiación de las empresas a ambos lados del Atlántico. Tras la llegada de la crisis y las oleadas regulatorias para obligar a los bancos a sanear sus balances, el crédito bancario directo a empresas se redujo notablemente.

Pero, evidentemente, la demanda de crédito no desapareció; simplemente los bancos ya no querían satisfacerla. Fue entonces cuando entraron en escena los fondos de préstamos para cubrir ese gap de financiación, ya fuera mediante la concesión directa de préstamos o mediante la compra de préstamos previamente originados por la banca. En el modelo bancario actual, gran parte de la cartera de préstamos no se queda en el balance del banco, sino que se tituliza y se vende a inversores interesados, como son los fondos de deuda privada. Se estima que el volumen gestionado en estrategias de deuda privada ronda los 3 billones de dólares, a una distancia considerable de los más de 4 billones del private equity, pero desde luego una cantidad muy considerable.

Categorías dentro de la Deuda Privada

No hay un criterio único para categorizar los activos y los fondos de private debt. Dependiendo de a quién preguntes, te dirá más o menos categorías, y unas categorías las meterá dentro de otras. Por otro lado, un mismo fondo puede estar en dos categorías diferentes. Por eso, lo mejor es adoptar un enfoque “laxo” a la hora de poner etiquetas; lo importante es entender aquello en lo que invertimos, se llame como se llame.

Direct Lending: Como se mencionó, es la categoría más grande dentro del universo de deuda privada. Son simplemente préstamos a compañías, una operación bilateral sin intermediarios.

Deuda Subordinada / Mezzanine / Second Lien: Se trata de préstamos que están subordinados con respecto a los first lien. Si hay que liquidar la compañía, cobran después de los acreedores senior.

Consideraciones Adicionales para la Financiación Alternativa

Seleccionar la modalidad más adecuada entre el amplio abanico de alternativas disponibles requiere un análisis estratégico que alinee las características de cada instrumento con las necesidades específicas y circunstancias de la empresa. Algunas preguntas clave a considerar incluyen:

• ¿Para qué se necesita el capital?
• ¿Cuánto tiempo se necesita la financiación?
• ¿Qué flexibilidad se requiere?
• ¿Es preferible deuda o capital?
• ¿Qué impacto tendría en los ratios financieros clave?
• ¿Cómo afectaría a la valoración futura de la empresa?

Implicaciones Fiscales

Las implicaciones fiscales en los préstamos para empresas varían significativamente según la modalidad escogida. Mientras los intereses de préstamos (crowdlending, direct lending) son generalmente deducibles como gastos financieros, las aportaciones de capital (equity crowdfunding, venture capital) no generan este beneficio fiscal. Sin embargo, algunas jurisdicciones ofrecen incentivos fiscales específicos para inversores en startups y empresas innovadoras, como deducciones en el IRPF o en el Impuesto de Sociedades. Aspectos como la participación en beneficios, la conversión de deuda en capital o los warrants pueden tener tratamientos fiscales complejos que requieren asesoramiento especializado.

Asesoramiento Especializado

Ha surgido un ecosistema de asesores financieros especializados en estas modalidades. Para identificar al más adecuado, conviene evaluar su experiencia específica en tu sector, solicitar referencias de operaciones similares completadas con éxito y verificar su red de contactos con inversores relevantes. Los buenos asesores suelen tener relaciones establecidas con plataformas, fondos y business angels, lo que facilita el acceso y agiliza procesos. Organizaciones como AEBAN (Asociación Española de Business Angels) o ASCRI (Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión) pueden proporcionar directorios de profesionales acreditados.

Plazos de Financiación

Los plazos varían según la modalidad y la preparación previa de la empresa. Para soluciones como factoring o confirming digitalizados, el proceso puede completarse en 1-2 semanas. Las campañas de crowdfunding suelen requerir 1-2 meses de preparación más el periodo activo de la campaña (normalmente 30-60 días). Para rondas con business angels, el proceso típico oscila entre 3 y 6 meses desde el primer contacto hasta el cierre. Las operaciones con venture capital o fondos de deuda estructurada suelen ser las más extensas, requiriendo habitualmente entre 4 y 9 meses, incluyendo negociación, due diligence y documentación.