La Inversión de los Business Angels: Perfil, Cantidades y Tendencias en el Ecosistema Startup

Si estás buscando financiación para tu negocio, probablemente hayas oído hablar de los «business angels». Son figuras cada vez más reconocidas entre los creadores de empresas emergentes. Muchas startups pueden beneficiarse de su presencia para crecer más rápidamente o para encauzar su modelo de negocio y hacerlo más rentable. Los Business Angels son empresarios o profesionales con una solvencia económica suficiente, que apoyan negocios incipientes y startups con sus recursos económicos, es decir, inversores privados que deciden invertir en empresas de nueva creación en fases iniciales.

A diferencia de los inversores tradicionales, los business angels están dispuestos a correr un mayor riesgo y aportar su experiencia empresarial y conocimientos para ayudar a las empresas a crecer y tener éxito. Se distinguen de otros inversores en varios aspectos importantes. En primer lugar, los business angels ofrecen mucho más que capital. Pueden brindar experiencia, conocimientos, contactos y mentoría, trabajando codo a codo con los fundadores y el equipo de gestión para maximizar el potencial de la empresa. En tercer lugar, pueden ser más flexibles en cuanto a los términos y condiciones de la inversión, lo que les permite adaptarse mejor a las necesidades específicas de la empresa emergente.

La figura del business angel y el ecosistema startup están íntimamente ligados. Además, invierten con un horizonte temporal de medio-largo plazo, algo fundamental para otorgar estabilidad a este tipo de proyectos. Su motivación suele ser una mezcla de rentabilidad y el deseo de devolver a la sociedad su experiencia, como destaca Marta Huidobro, presidenta de AEBAN. Su papel, en resumen, es servir de puente: ayuda a las start up a profesionalizarse en sus etapas iniciales para que puedan cumplir con los requisitos más exigentes de los inversores que vendrán en fases posteriores, como los fondos de venture capital.

El Origen y Evolución del Concepto de Business Angel

Se dice que el origen del concepto de business angel nació en Broadway, la popular calle de los musicales y teatros de Nueva York. Allí, las personas adineradas de la ciudad y con sensibilidad por la cultura financiaban las obras como si de ángeles se tratara, ya que bajaban desde las zonas altas y más ricas hasta las más bajas para aportar su capital a artistas y creadores, y asegurar la continuidad de los espectáculos. Un siglo después, esta figura de ángel se ha trasladado a otro terreno igualmente creativo, aunque con un prisma diferente: el de los emprendedores tecnológicos.

La presencia de los business angels como inversores clave en las primeras etapas, y las más críticas, de las compañías no ha hecho más que crecer en los últimos años en el ecosistema español. Han ganado en madurez y profesionalización gracias, en gran parte, a la creación de redes y comunidades para invertir en grupo. Este carácter de comunidad les aporta mucho valor a la hora de detectar nuevas oportunidades en compañías con potencial, y también es beneficioso para los propios emprendedores, ya que tienen un mayor acceso a más inversores.

Perfil del Business Angel en España

Pero más allá de esos elementos comunes, ¿cómo es el business angel español? Según el Informe Business Angels 2019 presentado por AEBAN, el perfil del Business Angel nacional es el de un varón, mayor de 45 años y con madurez profesional. Aunque la brecha tiende a cerrarse, los hombres predominan en este ambiente. Sin embargo, se aprecia cierta reducción de este desequilibrio, aunque muy tibia, puesto que la participación de mujeres inversoras aumenta tres puntos porcentuales respecto a la edición anterior. El informe también pone de manifiesto que el business angel es un inversor con experiencia contrastada, ya que más de la mitad de los encuestados (52%) superan los 50 años. Y otra cuarta parte (26%) están en la horquilla de edad de 41 a 50 años. Además, tienen a sus espaldas cierta trayectoria como inversor.

En cuanto a su capacidad inversora, casi dos tercios de los encuestados afirman que dedican más del 6% de su patrimonio a invertir en proyectos de alto riesgo. Aunque hay diferencias significativas por género, AEBAN señala que el 85% de las mujeres dedican menos del 10% de su patrimonio a la actividad como business angel, frente al 60% de los hombres.

Los inversores en Startups suelen ser directivos o profesionales con un buen patrimonio. En España, la inversión a nivel nacional sigue siendo la dominante, con el 39 % de los inversores. No obstante, sigue siendo remarcable el 28 % de inversión internacional.

Características del Business Angel

• Experiencia profesional: Es muy común que el papel de estos inversores no solo se concrete en la financiación, sino que proporcionan una asesoría sobre diversos temas que resulta de gran ayuda. Para llevarlo a cabo, antes han tenido que curtirse sobre el terreno.
• Aportación de capital propio: El business angel invierte su propio dinero en esas fases iniciales de una start up, lo que significa que arriesga su propio dinero y, por tanto, su compromiso personal es mucho mayor.
• Mentoría: Algo muy habitual es que estos inversores actúen como mentores de los propietarios de la startup. Marta Huidobro destaca que uno de los valores diferenciales del business angel es que "aporta algo más allá del capital, como es el asesoramiento y las pautas para que el emprendedor logre alcanzar el mejor camino hacia el éxito". Es lo que se denomina en el ecosistema smart capital.
• Red de contactos: El networking es una parte determinante de cualquier negocio emergente y disponer de la red de contactos del business angel facilita enormemente esa tarea.

Nuria Carmona - El emprendimiento femenino y business angels.

Tabla 1: Perfil Demográfico y de Inversión del Business Angel Español

Infografía: Rasgos clave del perfil de un Business Angel.

¿Cuánto Invierten Habitualmente los Business Angels?

La cantidad de inversión de un business angel en una empresa puede variar en función de varios factores, como la ubicación geográfica, el sector de la empresa, su etapa de desarrollo o su potencial de crecimiento. Por lo general, suelen invertir entre $25,000 y $250,000 en una startup. Sin embargo, algunos business angels pueden invertir cantidades más elevadas en empresas que ya han demostrado su viabilidad y han alcanzado ciertos hitos de crecimiento.

En España, el promedio que suele invertirse en una startup es de 37.600 € por proyecto. La cantidad media que cada inversor invierte en una startup se ha reducido a 37.600 euros, y el ticket más habitual en cada inversión a 20.000 euros en 2018. Ambos descensos suponen en torno al 20 % respecto a los mismos valores del año pasado. Para muchos inversores, más del 47 %, es imprescindible coinvertir, ya que solo disponen de un máximo de 50.000 euros al año. Manuel Moreno cree que la coinversión es una buena herramienta porque, en cierta medida, “no te sientes solo a la hora de invertir”.

Algunos inversores deciden tomar una parte muy activa en la gestión de las empresas emergentes. En estos casos, no tienen otra opción que adquirir una parte significativa de las acciones. El monto total puede superar los 150.000 €.

Porcentaje de Participación y Rondas de Financiación

Un dato de gran interés para los nuevos inversores es la participación que adquieren los business angels en las startups en las que invierten. La participación media que asumen los business angels en las inversiones que realizan es del 16,8%, muy cercana a la mediana (15,4%), con una cuarta parte superando el 24,6% del capital y otra por debajo del 8,2%. Es importante reseñar que esta presencia tiene una tendencia general a la baja. Por tanto, nuestra franja de confort está entre un 10% y un 15%.

Ahora pasamos a analizar cómo fue la inversión de los business angels en 2024. El estudio nos descubre que el 72% de los que invirtieron lo hicieron en menos de seis rondas de financiación. Además, la mayor parte de la actividad de inversión de los business angels se centró en las rondas de seguimiento, al igual que en 2023. De este modo, el 68% de los consultados dicen que participaron en al menos una ronda de este tipo, mientras que un 41% de ellos combinaron alguna operación de seguimiento con nuevas inversiones.

Con respecto a la reinversión, Manuel Moreno cree que un Business Angel “no puede reinvertir más allá de la 2ª ronda puesto que si la startup crece al ritmo esperado no le va a salir rentable”. Tampoco cree que tenga capacidad puesto que “los tickets son más elevados y no creo que haya muchos Business Angel con tamaña capacidad inversora.”

Comparación con Venture Capital

El porcentaje de participación de un venture capital en una startup puede variar dependiendo de la ronda de financiación y del acuerdo establecido con la startup. En promedio, el venture capital puede adquirir entre el 10% y el 50% del capital de la startup en una ronda de financiación. En comparación con los business angels, los venture capital suelen tener una participación más significativa en la empresa, ya que invierten grandes cantidades de dinero en una sola oportunidad y buscan una participación activa en la gestión y dirección de la empresa. El business angel no compite con el venture capital, lo precede y lo alimenta.

Criterios y Preocupaciones en la Inversión de un Business Angel

La inversión que hacen estas personas conlleva riesgos y es normal que les surjan preocupaciones a las que van a prestar especial atención por ser aquellas que pueden determinar la viabilidad del proyecto o su fracaso. Los business angels son conscientes de que invertir en empresas emergentes conlleva cierto nivel de riesgo, pero también buscan asegurarse de que su inversión tenga éxito. Hay que tener en cuenta que el 70% de las inversiones fracasan, por eso hay que procurar rentabilizar la inversión en el 30% restante.

Los business angels profesionales acostumbran a invertir en negocios que, por lo menos, les representen unas ganancias de diez veces el importe que han invertido, antes de los 5 años. Con estas previsiones no podemos esperar que nos den el dinero y se queden al margen. Hay que contar con su participación, lo que por una parte es bueno, pero también implica que tienes que dejar decisiones sobre tu compañía en manos de un tercero.

Proceso de Diligencia y Acompañamiento

1. Investigación exhaustiva: Realizan una investigación exhaustiva de la empresa antes de invertir. Esto incluye examinar el modelo de negocio, la competencia, el equipo de gestión y otros factores relevantes que puedan afectar el éxito de la empresa.
2. Establecimiento de metas: Trabajan de cerca con el equipo de gestión de la empresa para establecer metas y objetivos claros, así como planes de acción para alcanzarlos.
3. Estructura de gobernanza: Establecen una estructura de gobernanza sólida para garantizar una gestión efectiva de la empresa y la rendición de cuentas.
4. Financiamiento adicional: Ayudan a la empresa a obtener financiamiento adicional si es necesario y si se justifica.
5. Búsqueda de crecimiento: Buscan constantemente oportunidades para hacer crecer la empresa y maximizar el valor de la inversión.

Criterios de Selección de Proyectos

No todas las empresas resultan igual de atractivas para un business angel. De hecho, hay varios criterios que les ayudan a esclarecer dónde invertir su dinero:

• Calidad y experiencia del equipo directivo: Es un factor crucial para el business angel.
• Potencial de crecimiento estimado: El producto o servicio que se desea comercializar debe tener un mercado potencial con un tamaño significativo.
• Ventaja competitiva: Especialmente relevante en mercados saturados. Si la startup no tiene algo que la diferencie, su futuro no será muy esperanzador. Si cuenta con una propuesta única, esto podría atraer a un business angel.
• Escalabilidad: Según Jesús Alonso, es un factor clave que influye en la decisión de inversión por sectores.

Infografía: Factores clave que los Business Angels consideran antes de invertir.

El Impacto de la Volatilidad y los Desafíos del Ecosistema

Hay que tener en cuenta que son entornos muy volátiles, inciertos, cambiantes y ambiguos (VUCA), con fórmulas de financiación no tradicionales en su mayoría, sectores innovadores y donde es importante saber de negocios, de marketing, de mercado, de finanzas, etc; para seleccionar bien los proyectos y aportar valor en su caso. Un gran porcentaje de inversores pierden su dinero en las primeras etapas del negocio y por eso es tan importante que ellos puedan involucrarse; para poder tener la sensación de que no lo dejan todo en manos de “novatos”.

El año 2018 fue un año de descanso o parón para muchos inversores, con un 16 % de inversores que no ha realizado ninguna inversión, lo que supone un incremento en relación con el 10 % del año anterior. La deseada liquidez todavía es limitada. El 61 % de los inversores no materializó ninguna inversión en 2018. El 36 % de los inversores asumieron pérdidas en las desinversiones materializadas.

Influencia de la Inteligencia Artificial y la Crisis del Coronavirus

El impacto de la IA es otra cuestión relevante que destaca Laura Caballero en la actividad inversora de los business angels: "Esta tecnología es el sector que más inversión está captando este año dentro de este segmento". En este sentido, subraya Caballero, uno de los retos que deben abordar los emprendedores es incorporar IA desde los inicios en sus modelos de negocio. Aquellos que no lo hagan tendrán más dificultades para atraer capital y llevar al éxito sus proyectos.

El coronavirus ha afectado mucho al sector. Jesús Alonso añade que “el 25% del PIB que viene del Turismo, Travel, Hostelería y Restauración está muy afectado por la previsible caída de nuestro mercado como destino clave en el mundo para el turismo internacional, y el turismo nacional estará muy asustado con la idea de gastar.” Antonio Serrano, CEO en Spartanhack, afirma que «el dinero es fácilmente asustadizo, por lo que ahora los Business Angels van a esperar un poco a ver cómo evoluciona la situación».

«Se van a ver muy penalizadas determinadas Startups que son muy dependientes de la financiación y tienen plazos largos para generar flujos de caja y alcanzar la rentabilidad operativa». Además, otra cosa que tiene el ecosistema emprendedor es que «suele ser bastante resiliente, pues el startupero está acostumbrado a hacer milagros con poco dinero y a vivir, sobre todo al principio, en el alambre».

Imagen: La resiliencia como clave para las startups en entornos VUCA.

Encontrar un Business Angel y la Importancia de la Formación

La mejor manera de encontrar a un inversor es a través de sus amigos o compañeros. Encontrar al business angel en sí mismo ya es toda una hazaña pero, además, para que la presentación de tu idea y tus probabilidades de conseguir financiación sean mayores, deberás conocer a sus amigos o compañeros de profesión y conseguir que sean estos quienes le introduzcan la idea al inversor. Puedes usar las networks de business angels para empezar. Son grupos en los que se unen inversores particulares. La forma más común es a través de plataformas digitales como Mecides, pero no es la única. También podemos aprovechar la presencia de la empresa en eventos, ferias o incluso en conferencias para conocer a posibles inversores interesados.

El business angel invierte su propio dinero, lo que implica que su nivel de compromiso sea más alto para lograr que el proyecto sea exitoso. Actúa en redes y comunidades con el propósito de encontrar más 'start up' con potencial. Para Jordi Rivera, inversor y miembro de BigBan Investors Spain, “Es alguien que apuesta claramente por el talento emprendedor”.

El Plan de Negocio como Herramienta Fundamental

Ya hemos explicado todo lo relevante para conseguir la financiación que requerimos. Sin embargo, hay algo que resulta fundamental y que puede suponer un valor añadido: un plan de negocio. Es un documento fundamental que supone una radiografía de la situación inicial de la actividad que quieres desarrollar. Gracias a este plan de negocio, captaremos el interés externo por nuestra empresa de un solo vistazo y nos resultará más sencillo acceder a la financiación. Intenta tener algunos posibles clientes convencidos para que el inversor vea que tu idea ya tiene posibles compradores, por lo que se trata de un negocio real y viable.

Formación y Asesoramiento

La formación es fundamental en todas las etapas de nuestra trayectoria profesional. La formación de los Business Angels es igual de importante o más. “Hay que tener en cuenta que son entornos muy volátiles, inciertos, cambiantes y ambiguos (VUCA), con fórmulas de financiación no tradicionales en su mayoría, sectores innovadores y donde es importante saber de negocios, de marketing, de mercado, de finanzas, etc; para seleccionar bien los proyectos y aportar valor en su caso.

Un informe de Hardvard, elaborado por William R. Kerr, Josh Lerner y Antoinette Schoar, muestra evidencias de que las startups fundadas a través de business angels han tenido, históricamente, menos tendencia a fracasar que aquellas que confiaban en otras formas de financiación inicial. Como vemos, el papel de los business angels no solo se limita a proveer de financiación. Su experiencia puede resultar determinante en el devenir de cualquier startup al ofrecer una valiosa asesoría estratégica.

Perspectivas y Experiencias de Business Angels Destacados

Nacho Ormeño, uno de los business angels más activos en el ecosistema español y cofundador de Startupxplore, defiende que "el 'business angel' pone su patrimonio a trabajar. Por tanto, se juega su propio dinero, lo que hace que este perfil de inversor ponga el listón más alto a los emprendedores para evitar riesgos". Uno de los errores más comunes que percibe como inversor es que "los emprendedores pierden el tiempo en temas superficiales, en lugar de sentarse cara a cara con el cliente para validar si el producto resuelve un problema real". Otro problema frecuente que tiene que abordar tiene que ver con la gestión financiera de la compañía: "Muchos fundadores fallan en el control económico de su proyecto". Este 'business angel' intenta validar o invalidar la hipótesis del negocio desde el principio para "no malgastar recursos".

Hugo Arévalo, uno de los primeros inversores en Tuenti en 2006, valora especialmente de esta figura "el nivel de interconexión alcanzado con otros inversores: "Estamos cada vez más conectados con otros 'business angels' y fondos de 'venture capital' con los que compartimos posibles oportunidades que vemos entre unos y otros"".

François Derbaix, 'business angel' fundador de TopRural y Rentalia, y inversor en varias compañías, cree que cuando un emprendedor se convierte a inversor, "el inversor tiende a replicar las estrategias que le han servido en su etapa de emprendedor y, por tanto, comete los mismos errores". Uno de ellos, subraya, es "poner mucho foco en un solo proyecto, cuando lo idóneo es diversificar al máximo hacia distintas compañías para repartir el riesgo cuando asumes el papel de inversor". Derbaix ha invertido en 40 empresas y ha realizado doce salidas con plusvalías. Una de las máximas que sigue es "evitar invertir todo el presupuesto que se dispone en los primeros años y quedarse sin liquidez para nuevas inversiones".

Jordi Rivera pone especial énfasis en el papel que juega esta figura en la etapa más crítica de las start up, como es la primera fase en la que se está preparando para lanzar su tecnología o producto al mercado. "Interviene en la fase de máximo riesgo, que es cuando se lanza el producto y aún no hay métricas concretas ni un equipo completo". El valor aportado por el business angel se divide en tres niveles: ayuda a encontrar el market fit, asesora sobre las mejores estrategias para impulsar el negocio y ayuda a "abrir las puertas necesarias" para acelerar el crecimiento comercial del producto, y por último, ayuda a preparar y allanar el camino para cerrar rondas de inversión.

Marisol Santana, de la red Women Angels for STEAM, resalta la madurez y la profesionalización que ha alcanzado este perfil: "Hemos pasado de inversores individuales a redes y comunidades en las que se comparten metodologías y conocimientos. En las inversiones, además, entran los 'business angels' en grupo, "lo que contribuye a reducir riesgos y sumar conocimientos".

El gran avance que ve Sacha Michaud, cofundador de Glovo, en el ámbito de los 'business angels' es que "es un perfil que se ha profesionalizado, en paralelo a la madurez alcanzada por el ecosistema español y al crecimiento del volumen de capital de los fondos de inversión españoles".

Javier Castillo, fundador de GuruWalk, destaca como algo positivo de esta figura "el hecho de no tener presiones de terceros porque actúa de forma individual". Sin embargo, recuerda que, en ocasiones, su papel no es fácil. "Si no eres un business angel reconocido o con una marca potente, dentro del ecosistema -como es mi caso- cuesta que los emprendedores te vean como alguien al que puedan confiar parte del capital de la empresa".